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反弹先锋,新能源汽车,医保信息化,通信行业跟踪

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1097 7 股市牛人V Lv.4 发表于 · 2020-3-26 01:01 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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今天市场受外围影响全线高开,下午震荡走高,收盘均涨2%以上,做多信心有所回暖。和美股相比,涨幅不算太大,但是美股跌的更多,总体来看,A股仍是比较强势的。

考虑到国外的疫情形式仍然非常严峻,美国单日新增1万例以上,而从它的防控措施来看,疫情或许远未到达顶峰。如果全球疫情大规模扩散,那么疫情引发美国发生经济危机是很可能的事,到时必然会影响中国出口。未来一段时间,在主要经济体的疫情看不到顶之前,A股的信心也会受到影响,所以今天大涨过后,或许未来仍以底部震荡为主,对于尚未进场的投资而言,是巨大的机会。

机会上,我们还是以高确定性的为主,而一些科技股的调整,刚好带来布局的良机,如我们之前反复提到的通信,今天的表现也非常亮眼。今天给大家带来新能源、医保信息化以及电子行业的跟踪报告,供大家参考。

1新能源

新能源汽车:碳排放托底欧洲中长期电动化 2B 端支撑国内电动车复苏

欧美疫情近期加重,多家车企相继停产。根据第一电动网,3 月 17 日,大众集团相继关闭西班牙、意大利、葡萄牙等工厂,预计停产 2~3 周,估计后续德国工厂也或将停产;根据中国网汽车,3 月 24 日,特斯拉关闭加州弗雷蒙特和纽约工厂。3 月 22 日,为特斯拉供货的松下布法罗和内华达电池厂也宣布停产 14 天。1~2 月海外新能源汽车产销高速增长,但是在疫情扩散下,主要电动车及电池厂商相继停产,预计 3~4 月产销高增长态势或将被打破。但是从中长期来看,碳排放压力依然是促进海外电动化加速的核心驱动力,疫情恢复后电动化加速景气提升将继续延续。

国内目前疫情已经得到有效控制,3 月份大部分厂商复工且物流逐渐恢复,1~2 月低迷产销将逐渐得到环比改善,在 2019 年补贴退坡压力较大的情况下,2020 年政策端预期温和,且 3 月 16 日,工信部召开会议,拟会同相关部门开展推动公共领域用车电动化行动计划编制工作,积极推动公交、换位、邮政、出租、通勤、轻型物流配送等车辆电动化水平提高,恢复 2B 端需求,预计 20 年国内产销有望达到 150 万辆,同比增长约 25%。我们依然关注具有全球竞争力的龙头电池企业宁德时代,以及其核心供应商恩捷股份、璞泰来、科达利、新宙邦、容百科技。另外,低速纯电乘用车在 2020 年有望迎来磷酸铁锂复苏,且在 5G 通信储能带动下,鹏辉能源、德方纳米值得关注。

光伏:国内逐步恢复 海外疫情影响显现。根据中电联,今年前 2 月光伏新增发电 1.07GW,同比减少 69%,主要受疫情影响导致下滑严重。国内疫情受到控制下,国内项目陆续启动,需求逐步转好;海外方面,根据光伏亿家,2 月组件出口 2.83GW,同比下滑 29.3%。目前海外疫情扩散或将影响国内组件出口的到位时间,另外,美国中东地区受疫情影响项目可能延期,海外需求不确定较大。

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3 月 10 日,国家能源局正式下发了《国家能源局关于 2020 年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》,并在附件中给出《2020 年风电项目建设方案》、《2020 年光伏发电项目建设方案》。与征求意见稿相比,正式稿中调整为 2020 年 4 月底上报平价上网项目,6 月中旬上报竞价上网项目,预计 6 月底将出竞价结果,分别推迟一个半月。但是相比2019 年,竞价项目依然提前了半个月,为竞价项目建设节省时间,且延后的一个半月,给予产业充分的准备时间,有助于后期项目顺利建设。

整体来看,全年光伏补贴 15 亿元,10 亿元用于竞价项目对应 20GW 规模,5 亿元用于户用项目对应 5GW 规模,考虑 2019 年结转的 7~9GW 竞价项目,以及 2019 年 15GW 的平价项目和 2020 年新增平价项目合计共 20GW,以及领跑者和其他基地项目,预计 2020年并网数量达到 40GW 左右,同比增长 30%,行业处于复苏状态,且下半年疫情好转后,龙头企业业绩将有望出现加速,维持关注通威股份隆基股份

电力设备:特高压、充电桩齐发力。3 月 16 日,国家电网有限公司党组召开会议,表示全力助推复工复产,在加快“新基建”中扛起大担当、展现新作为。其中,会议决定除了抓好特高压在建项目建设以外,要加快研究推动新能源汽车充电桩建设。

特高压:2018 年 9 月能源局公布新一批特高压项目中剩下的五交两直,在《国网 2020年重点工作任务》中明确明确将在 2020 年内核准开工,3 月 11 日国家电网发布新闻《挥特高压产业带动力,加快新型基础设施建设》,国家电网董事长指出特高压为“新基建”七大领域之一,全年特高压建设项目明确投资规模 1128 亿元,可带动社会投资 2235亿元,整体规模近 5000 亿元,支持力度超预期。

最新规划“南阳-荆门-长沙”、“南昌-长沙”、“武汉-荆门”、“驻马店-武汉”、"武汉-南昌”特高压项目计划分别于 3 月、6 月、9 月、10 月、12 月核准,进一步明确关键时间窗口,强化预期的确定性,近两年将迎来招标高峰期。20 年~21 年是特高压订单爆发期,主设备订单预计超 200 亿;从受益程度来看,关注关注平高电气、许继电气、特变电工和中国西电。

充电桩:根据充电联盟,截止 2019 年底,我国充电桩保有量达到 121.9 万个,其中,公共桩保有量达到 51.64 万台,私人桩保有量为 70.27 万台。新能源汽车保有量达到 419.5万辆,车桩比 3.4:1。该比例与此前发展指南提出的 2020 年达到 1:1 的比例有较大差距,充电桩发展空间巨大。若按照 2025 年充电桩数量与新能源汽车保有量达到 2:1 的比例计算,2020~2025 年符合增速达到 74%,成长空间巨大,在运营端和装备端分别关注特锐德和科士达

2医保信息化

事件:根据各 采购网的信息,云南、贵州、青海等相继发布医疗保障信息平台建设项目的招标和中标公告,省级医保信息化建设已经开启。

点评:到 2020 年我国有望建成统一的医保信息系统国家医保局成立后,为加快形成自上而下全国医保信息化“一盘棋”格局,积极谋划部署、深入调研,印发《关于医疗保障信息化工作的指导意见》,明确了“建设一个系统、搭建两级平台、提高三个水平、突出四类应用”的全国医保信息化总体规划和部署,即建设全国统一医保信息系统,搭建国家医保信息平台和省级医保信息平台,支撑提高全国医保标准化、智能化和信息化水平。

省级医保平台建设开始招标,有望开启百亿级医保信息化市场2019 年上半年,国家医疗保障局医疗保障信息平台工程进入建设阶段,下半年以来,各省级单位逐步开启招标工作。根据中国 采购网的数据,贵州省医疗保障信息平台建设项目由云上贵州大数据产业发展有限公司中标,金额为 11929.45 万元。根据青海省医疗保障局2020 年 3 月发布的《青海省医疗保障信息平台建设项目公开招标公告》,预算总金额为 27605.00 万元。考虑到以上两省经济发展情况和项目金额,全国省级医疗保障信息平台建设总规模有望达到百亿级别。

青海省医疗保障信息平台建设项目公开招标,项目分包 15 个根据公告,青海省医疗保障信息平台建设项目分为 15 个包,具体如下:

包一:医保公共服务子系统,预算:1606 万元;

包二:电子档案系统,预算:1100 万元;

包三:医保核心业务经办系统,预算:5109万元;

包四:医保内部运行监督管理子系统,预算:3500 万元;

包五:医保智能监管分析系统,预算:440 万元;

包六:医保宏观决策大数据应用系统,预算:1300 万元;

包七:药品和耗材一体化管理系统,预算:540 万元;

包八:基金财务管理系统,预算:1200 万元;

包九:学习培训,预算:340 万元;

包十:政务中台实施,预算:700 万元;

包十一:系统支撑软件,预算:6680 万元;

包十二:云监管医疗信息管理系统,预算:3400 万元;

包十三:项目总集成服务,预算:540万元;

包十四:项目监理服务,预算:550 万元;

包十五:项目测评,预算:600 万元。

投资建议:根据国家医疗保障局医疗保障信息平台建设工程的中标情况,国内多家上市公司中标,其中:东软集团中标第 1 包,久远银海中标第 2 包、第 8 包,易联众中标第 5 包、第 8 包,卫宁健康子公司卫宁科技中标第 6 包,创业慧康中标第 8 包,东华软件中标第 9 包。我们认为:上述上市公司有望凭借在国家医疗保障局的项目建设经验,在省级医疗保障信息平台的招标中受益。重点关注:久远银海、卫宁健康、创业慧康。

风险提示:省级医疗保障信息平台招投标进度低于预期;投标厂商竞争激烈,相关上市公司中标情况低于预期;中标后,项目建设进度低于预期等。

3趋势

我们认为电子板块仍具有疫情期间的防御性战略配置价值,超跌后建议关注,重点推荐半导体、周期子行业及各行业现金流好的龙头公司。短期疫情或导致风险偏好降低,板块整体承压;但中长期看 2020 年为电子扩张阶段,板块盈利能力角度看,我们认为电子板块仍具有疫情期间的防御性配置价值。

本周苹果宣布无限期关闭大中华区之外所有零售店,海外疫情继续升级,预计全球需求短期将受抑制,长期看需求只是延迟并非消失。继上周苹果官网于 3月 14 日公告将在 3 月 27 日之前关闭大中华区以外的所有零售店后,苹果官网在 4 天后的 3 月 18 日更新了公告,称将无限期关闭大中华区之外的所有零售店,直到另行通知,这意味着随海外疫情升级,苹果公司抗击新型冠状病毒的计划也进一步升级。海外疫情本周继续升级,国外需求端短期也将受到抑制,目前看可能重复国内二月的需求趋弱场面,且持续时间或将更长,影响幅度需持续观察疫情持续时间长短。我们初步预测,一季度全球手机同比下滑 10~15%,二季度海外疫情影响加剧,三四季度有望恢复,全年来看手机销量或同比下滑 5~10%。需要强调的是,长期看需求只是延迟并非消失,中短期内国内需求有望先于海外恢复,从更长周期一到两年的维度来看,5G 等升级换代需求仍可支撑行业高速增长。

本周国内继续复工复产,部分城市已调松疫情防控措施,需警惕海外输入病例致疫情反复的风险;三月往后主要关注交通导致的原材料缺货及产成品风险问题。目前疫情在国内已经基本被控制,从复工率来看,电子企业整体已基本已恢复到正常状态。本周开始,我们观察到国内部分城市已开始调整疫情防控措施,其中,杭州市“新冠肺炎”疫情防控指挥部于 3 月 21 日通告,调整杭州市的疫情防控措施,部分公共场所和交通工具,取消“测温+亮码”等管控措施,部分情况可不戴口罩,部分公共和经营场所即日起可恢复开放。目前国内疫情已基本可控,虽然 2 月整体电子终端消费表现较差(手机方面,信通院数据 2 月国内手机销量同比-56%,IoT 方面,我们跟踪的国内 2 月份安卓端 TWS 耳机线上销量环比-32%),但 3 月后,消费电子供需两端均已有显著回暖,上游产业链复工率向好,线下门店营业率、客流量亦有明显提升。然而,在国内疫情基本可控的背景下,海外疫情持续升级,截至 2020 年 3 月 21 日国外(不含港澳台)累计确诊人数超过 20 万人,若境外输入导致疫情在国内反复,则可能影响电子制造公司的排产节奏与下游需求。复工之外,我们认为三月往后需关注疫情全球升级背景下的原材料缺货等供应链风险,若海外疫情持续,叠加交通不畅,原材料缺货现象有可能在复工满载后半个月出现,越往下游供应链风险越大。我们判断,国内需求有望快速反弹,预估 2020Q1,中国区手机出货量同比下滑约 40%,全年维度中国区下滑 10%。

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线上教育催生平板需求,本周苹果发布新款 iPad Pro;同时苹果官网开启限购,部分手机及耳机产品每人限购两部。一方面,本周北美 A 客户在官网发布了新款平板电脑,后置广角+超广角+LiDAR dToF 三摄,支持远距离 AR,配备 A12Z 处理器,搭配妙控键盘,定价 6229 元起。我们观察到,国内疫情期间的线上教学一定程度催生对于平板的需求,苹果平板产品的发货周期不断延长,3 月 15 日官网 iPad Air、iPad(新款)、iPadmini 发货时间分别达到 31 天、31 天、32 天;京东苹果自营旗舰店的绝大部分 iPad 处于无货状态,显示产品供需紧张。平板方面,我们建议关注港股的比亚迪电子,公司为A 客户提供平板电脑组装服务,我们预计 2020 年出货量有望达 600 万台,对应收入贡献约100亿元。另一方面,3月20日苹果官网最新调整了销售细节,其对用户购买 iPhone的数量进行了限制,限购机型包括 iPhone 11 Pro、iPhone 11 Pro Max、iPhone 11、iPhone XR、iPhone 8 和 iPhone8 Plus 在内的所有官网展示机型,每人限购 2 部,另AirPodsPro 也每人限购两部。我们认为限购主要源于前期国内疫情至组装代工厂难以正常生产出货,部分影响库存水平及出货节奏,随国内复工持续,供给端后续会逐步好转。

疫情持续升级,需求或下滑,部分元器件缺货及涨价潮可能放缓,其中 LCD 面板三月已涨价 8-10%,后续涨价或放缓;MLCC 在 3~5 月份具备涨价基础全年有望保持景气;半导体存储器价格连续两月上涨,后续价格仍有上涨动力。之前 AVC 公布 3 月 TV 面板价格快报,多重主流中大尺寸 LCD 面板价格再次上涨,其中 32/43/55/65 涨幅分别为3/4/7/6 美金;我们认为前期国内疫情致供给端不足,加速涨价在 3 月份的到来及幅度;后续随疫情全球升级,及大型体育赛事等相继取消或延迟,全球需求有所下滑,后续面板端的涨价速度及幅度或放缓,建议关注京东方 A、TCL 科技。另,全球 MLCC 主要产能在中国大陆,国巨苏州园区占集团约 70%,春节后疫情防控要求下复工慢、复工难问题出现,2 月底仅能恢复到 40%左右的水平。行业库存水位处于历史低位,国巨已经低于 30 天,公开表述价格将适度反映供需。我们判断大概率 3 月份开始 MLCC 原厂价格将有所上涨,本轮提价幅度有望达到 20~30%。当前中国大陆 MLCC 厂商市占率仍较低,受益需求增长和国产替代,标杆企业有望进入快速发展阶段。

(1)风华高科:产能150 亿/月规模最大,我们预计 2020 年新增 55 亿/月,公布 75 亿元扩产项目拟新增 450亿颗/月高端 MLCC。公司受益 MLCC 涨价的弹性显著,估值亦具有吸引力。

(2)三环集团:电子陶瓷专家,确立 MLCC 作为长期战略,2019 年底产能 40 亿/月,我们预计2020 年达到 100 亿/月、募投项目达产后产能再翻倍。

公司受益垂直整合毛利率高企,有望后发先至拓展安防、基站、手机应用。其三,根据我们跟踪的 DRAMX 价格数据,自 2019 年 12 月 DRAM 价格触底至今,DRAM 现货价格已上涨约 20%。从周期来看,存储器周期约 3~4 年,上次 DRAM 价格低点在 2016 年中,上次高点在 2018 年初,目前 DRAM 价格仍然处于历史周期底部区间。供给端前期产能扩张节制以及部分产能转向 CIS,预计 2020 年 DRAM 和 NAND Flash 产能扩增幅度分别为+3%、+9.1%,需求端疫情刺激云服务器需求增长,部分对冲了智能手机和 PC 销量下滑,叠加单机存储器容量增长,在疫情影响的悲观假设下,预计 2020 年 DRAM、NAND Flash 需求同比+13.53%、+26.06%。我们认为价格后续仍有上涨动力。

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大基金一期成效显著,预计各领域龙头企业仍为二期重点对象。2014 年成立的大基金一期规模 1387 亿元,撬动约 5000 亿元左右的产业和地方资金,其中包括 2014~2017年间国内 20 个省市成立的地方基金,总额 3000 亿元左右。2019 年 10 月成立的大基金二期注册资本 2041 亿元,预计还会带动 5000 亿~7000 亿元地方和产业资金。根据中国半导体行业协会数据,大基金一期成立的 2014 年到 2018 年,国内半导体销售额从 3015 亿元提升至 6532 亿元,四年 CAGR=21%,高于全球约 10%的增速。一期投资的二级市场目前上市企业总营收从 2014 年的不到 300 亿到 2018 年超过 1000 亿,四年 CAGR=36.9%。目前国内半导体产业的自给率仅 15%左右,2018 年集成电路占我国进口总额的 14.6%,仍然具有显著的发展空间。投资方向来看,大基金一期累计决策项目达到 70 个左右,制造、设计、封测、设备材料等产业链各环节投资比重分别是 63%20%、10%、7%。我们预计各领域龙头企业仍会成为大基金二期重点投资对象,预计制造环节占比仍然最大,重视设计、材料设备,增加新兴应用方向如智能汽车、智能电网、人工智能、物联网、5G 等,封测领域预计继续支持先进封测领域。

美国对华为的新一轮制裁后续若进一步升级,打击重点或将是芯片制造供应链。根据路透社报道,特朗普 官员已第二次推迟原定于 3 月 11 日举行的重要会议,该会议原本将讨论美国对华为和中国销售技术的新限制。产业调研显示,过去一年华为在 IC 设计端已基本实现自研替代或非美供应商切换,美方继续施压意义不大,甚至可能因为美国芯片厂商业绩下滑而放松监管;而制造端华为高度依赖台积电,且上游半导体设备、EDA 软件仍被美国厂商垄断,预计将成为美方重点施压的方向。重点推荐制造转单受益标的中芯国际。

市场回顾与策略展望:本周(2020 年 3 月 16 日至 3 月 20 日),A 股中信电子行业指数下降 7.11%,跑输沪深 300 指数 0.90pcts,跑输创业板指数 1.42pcts,跑输中小板指数1.21pcts,跑输上证综指 2.20pcts。电子板块在中信行业板块中涨跌幅排名 25/30,费城半导体指数下跌 15.91%,台湾电子指数下跌 7.98%,恒生资讯科技业指数下降 3.83%。沪深 300 下降 6.21%,上证综指下降 4.91%,中小板指下降 5.91%,创业板指数下降5.69%。本周 A 股电子板块行业 PE 为 59.57 倍,较沪深 300 估值溢价 438.33%;港股电子行业 PE 为 25.66 倍。

风险因素:板块下游需求不及预期,消费电子行业竞争加剧,国际局势动荡,疫情的不确定性。

【以上内容仅代表个人投资建议,不构成买卖依据,股市有风险,投资需谨慎】

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甲皓木
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发表于 2020-3-26 09:55 复制 查看全部楼层
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金zhuzi
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发表于 2020-3-26 06:07 复制 查看全部楼层
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唯一的心愿
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发表于 2020-3-26 05:48 复制 查看全部楼层
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