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5G新基建的根基:生益科技和沪电股份

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524 8 小溪河畔 Lv.2 发表于 · 2020-3-26 20:15 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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来源:雪球App,作者: 诗与星空,(https://55188.com/2715130875/145264417

$生益科技(SH600183)$ $沪电股份(SZ002463)$

3月25日晚间,生益电子和沪电股份分别发布了2019年年报。

春江水暖鸭先知,作为5G时代的同行,在时代的脉动下,二者的业绩都创了新高。

2019年年报显示,生益电子营收132亿,较上年同期增加了10.52%,归母净利润13.9亿,较上年同期增加了44.81%;沪电股份规模小一些,营收72亿,较上年同期增加了29.68%,归母净利润12亿,较上年同期增加了111.41%。


生益科技和沪电股份的核心业务均为PCB板业务,PCB板是基站等通信行业大量需求的配件。由于5G和4G相比,需要更多设备更迭,在5G开启后,各大运营商建设基站需要较多的PCB板需求。

同时,2019年手机等消费电子开始回暖,对PCB板的需求也有所提升。

如果经常关注市场概念,会发现二者无论是华为概念,5G概念,工业互联网概念,还是最新的5G新基建概念,都榜上有名。

主要原因是现在PCB板是大量产品的基础元件,几乎所有和科技沾边的概念都离不开它。

一、财报里的相同与不同

表哥曾经读过一本华为供应链的书,据传,任正非会刻意为供应商留出一定的利润空间。这一点虽然很难证实,但是从华为努力冲击高端产品来看,至少实际效果上起到了使供应链毛利率相对较高。

这方面小米是另外一个方向,雷军把小米的硬件综合利润率不超过5%写入了董事会决议,尽可能的让利给消费者。

此处表哥无意对比二者孰优孰劣,因为市场必须是包容的、多元化的。就像很多人喜欢对比华为和联想,表哥认为市场上既要有华为,也要有联想,也需要小米。

华为的做法一定程度上鼓励了供应链做大做强,反过来供应链又能推动华为的产品质量优异。

作为华为的核心供应商,生益科技和沪电股份的毛利率都能达到25%-30%之间,作为电子类配件产品,这是非常可观的毛利率。

二者资产负债率也都低于40%,相对优秀。两家公司现金流都算不错,共同点是整体财务状况比较好。

但二者的经营思路有较大的不同,从公司的财报上能都对比出来:

沪电股份经营更加求稳健;生益科技经营更加求激进。

生益科技账面借款超过22亿,现金流量表显示,2019年用来投入固定资产和在建工程的现金15.8亿,进行生产线的扩张,为了将来准备新的产能基础。

沪电股份也有借款,但只有区区5亿,现金流量表中,构建固定资产和在建工程的现金投入只有4.4亿。

这两种操作孰对孰错,现阶段也很难判断。

虽然2020年之后两三年内,5G会有跳跃式发展,但是毕竟这是一种周期性行业,在下一轮6G投资到来之前,会有一段空窗期。这个阶段,扩充的产能是否会成为公司的负担,也是个未知数。

目前,生益科技的利息支出为1.48亿,是个不算太大但需要有点重视的金额;而沪电股份只有0.15亿,几乎可以忽略。

从财务稳健的角度看,生益科技在5G大兴土木的时代发大财的可能性比较大,但沪电股份稳扎稳打,长期业绩看好平稳度过周期魔咒的可能性更大。

二、5G新时代

5G会改变我们的生活吗?可以肯定的说,会。

许多人认为4G的网速已经足够了,在一些IoT领域,甚至2G的稳定性也足够了。5G能干什么呢?

2G切换到3G是革命性的,网速有了质的飞跃,产生了全新的移动互联网生态。可以说,现在的移动互联网的基础就是3G时代打下的。

但3G到4G的变化并不那么明显,现在很多4G信号覆盖不到的地方,还会有3G支撑,客户体验区别不大。只不过随着4G的广泛发展,抖音、快手、拼多多等APP迅速占领了手机。

停,拼多多和4G什么关系?

无论是淘宝、天猫、京东,还是苏宁,都源于互联网的上古时代。也就是说,它们的江山都是在PC端打下的,只是后来将竞争延续到了移动互联网的手机端。而拼多多从一诞生就是在手机端,作为排名前三的网红电商,你见过拼多多的PC端吗?


4G带来了移动互联网时代,正因为网速越来越快,流量越来越便宜,才诞生了全新的电商模式。

工信部最新数据显示,三大运营商的移动电话用户总数达到15.9亿,其中4G用户占比77.6%,为12.3亿户。此外,手机上网的用户总数达到了13亿户。移动互联网累计流量达到554亿GB,月度户均移动互联网流量为7.84GB,跟去年同期相比增幅达到85%。

5G时代网速会更快,流量会更便宜,移动互联网的发展会更快。会出现许许多多我们无法

显而易见的是,随着5G的普及,基站相关的产业链正在或者已经受益了。

和2、3、4G时代不同的是,5G时代的基站几乎要全部重新升级,改动非常大,对于运营商来说,投资巨大。


于是,在铁塔公司的撮合下,运营商们采用了合建5G基站的方式。这种方式对于运营商来说,既降低了成本,又能发挥合作的效果扩大基站覆盖面积;对于基站行业的企业来说,是个不太好的消息,毕竟本来可以赚多份钱,这下只能赚一份了。

尽管如此,5G的基站带来的市场空间是非常庞大的。

运营商在2020年全面开展5G服务,在此之前,华为等建设方已经开始了原材料和半成品的采购,整个产业链开始进入开足马力阶段。

2019年的业绩,仅仅是预热,更为激情燃烧的业绩,将在2020年展现。

三、基站之外

在5G方向清晰的情况下,如果看的再远一点,如何理解生益科技和沪电股份的未来?

在5G基站建设趋缓后,靠什么支撑PCB板的需求?

1、手机等消费电子

可以说,手机以及可穿戴消费电子产品是未来预期PCB板需求量不断攀升的行业。随着功能的丰富,PCB板的复杂程度和成本也在不断增加,同时毛利率也有望增加。

2、汽车电子

两家公司不约而同的都“押宝”了汽车电子,虽然2018年以来,汽车行业迎来了几十年不遇的寒冬,但是汽车电子方面的需求其实在不断增加的。

之前豪华高端车才看得见的先进技术,不断下沉普及到入门车,这些技术的硬件底层大多依赖于各种PCB板。而无人驾驶、新能源车等技术的兴起,对PCB板行业是一个新的机遇。

所以汽车行业未来的发展很奇怪,整体衰退的同时,却要激活无数新兴的行业。

四、总结

2020年是5G年,这是毋庸置疑的事实。生益科技和沪电股份作为PCB板的两大巨头,必然会受益匪浅。

但两家公司的财务总监有着截然不同的财务思维,生益科技更加激进关注眼前利益一些,沪电股份更加稳健更关注远期利益一些。

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快乐无忧无虑
Lv.3
发表于 2020-3-26 23:02 复制 查看全部楼层
市场环境不好,个股普跌,个股没有参与价值

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青青江岸
Lv.2
发表于 2020-3-26 23:01 复制 查看全部楼层
谢谢分享               

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龙哥2014
Lv.6
发表于 2020-3-26 21:36 复制 查看全部楼层
谢谢分享  

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蜀龙88
Lv.6
发表于 2020-3-26 21:25 复制 查看全部楼层
谢谢楼主提供分享,祝投资愉快

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期货高手8
Lv.2
发表于 2020-3-26 21:19 复制 查看全部楼层
谢谢分享,分享因你更精彩

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闻风可相阅
Lv.5
发表于 2020-3-26 20:54 复制 查看全部楼层
谢谢分享,辛苦!!!

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大卫卫卫
Lv.2
发表于 2020-3-26 20:19 复制 查看全部楼层
沪电股份一直看好!

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庄稼人2020
Lv.0
发表于 2020-3-26 20:16 复制 查看全部楼层
谢谢老师分享,值得好好学习

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