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券 安迪苏(600299)2019年年报点评:动物营养品全球领军企业

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1585 9 灵犀青峰 Lv.3 发表于 · 2020-4-7 23:13 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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【2020-03-23】【出处】广发证券
安迪苏(600299)2019年年报点评:动物营养品全球领军企业
    公司为动物营养品全球领军企业。安迪苏在动物营养行业拥有超过80年研发、生产和销售的经验。安迪苏产品分为三类:功能性产品(蛋氨酸、维生素等)、特种产品和其他产品。公司是目前全球为数不多可以同时生产固体和液体蛋氨酸的生产商之一。根据2019 年报,公司蛋氨酸生产有两个平台,欧洲生产平台:液体蛋氨酸的欧洲工厂产能增加5 万吨/年。已于2018 年底基本完工,2019 年正式投产,现有产能32 万吨;南京生产平台:安迪苏于2013 年建立了南京工厂,设计产能14 万吨,2016 年完全投产;后续扩产也已完成,产能增至17 万吨。南京工厂已成为生产规模及成本控制方面全球领先的液体蛋氨酸生产基地,生产成本也在2019 年度降到了历史最低水平。公司2019 年报显示,南京二期18 万吨液体蛋氨酸项目预计2022 年投产。
    19 年业绩平稳,现金流充沛。2019 年实现营收111.35 亿元,同比下滑2.5%,实现归母净利润9.92 亿元,同比增长7.2%。2019 年实现经营净现金流25.51 亿元;2019 年资产负债率18.52%,延续了2015年至今持续下降的趋势。
    盈利预测与投资建议。受下游养殖需求回暖、反倾销调查持续深入的影响,加之主要原材料价格受油价影响下跌,且蛋氨酸作为生产工艺复杂且技术壁垒高的精细化工品,其价格与油价相关性较低,我们判断蛋氨酸价格中枢稳中有升、盈利能力提升、公司生产装置正常运行,特种产品业务平稳增长。基于此,我们预计2020-2022 年公司每股收益分别为0.62 元、0.68 元、0.79 元,对应当前股价市盈率为19.2 倍、17.4 倍、15.0 倍。参考可比公司估值水平,考虑公司业务结构与业绩增速,给予公司2020 年业绩21 倍PE估值,对应公司合理价值为13.02元/股,首次覆盖,给予“增持”评级。
    风险提示。蛋氨酸新增产能投放超预期,反倾销调查进展低于预期,导致蛋氨酸价格下跌;原材料价格大幅波动;养殖业景气下行;特种产品拓展低于预期;重大安全、环保事故;海外疫情持续扩散,公司生产经营受影响程度超预期。
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【2020-03-11】【出处】光大证券
安迪苏(600299)投资价值分析报告:蛋氨酸行业中长期拐点来临 特种产品持续增长
    安迪苏是动物营养及健康解决方案的全球领军企业,具有全球公认的市场地位。公司是全球第二大蛋氨酸、全球第一大液体蛋氨酸生产商。公司业务遍布全球,具有抵抗区域性风险的能力。公司产品组合丰富,优势互补。公司注重安全环保,确保稳定运营。公司注重研发创新,确保长期发展。
    股权注入,估值合理,定价公允,利好中小股东权益。公司拟以现金方式向大股东蓝星集团购买蓝星安迪苏营养集团15%的普通股股权,目前已通过股东大会批准,若本次收购交割后,公司将持有100%普通股股权。交易有利于简化及优化公司股权架构,有利于增厚公司每股收益。
    蛋氨酸行业中长期拐点来临:蛋氨酸主要用于饲料添加剂,具有经济性和易得性两大优点。现代蛋氨酸工业具有较高的资金壁垒和技术壁垒。蛋氨酸行业产能竞赛有望暂停,需求/产能比例20-21 年处于持平状态,行业中长期拐点来临,格局改善出现曙光。公司具有48 万吨蛋氨酸产能,另有18 万吨蛋氨酸产能在建,公司主打产品液体蛋氨酸适合规模饲料企业和养殖企业,在国内市场渗透率有望进一步提高。
    特种产品持续增长:公司特种产品包括酶制剂、过瘤胃保护性蛋氨酸和有机硒添加剂等产品。各主要产品线居全球领先地位。公司坚持“双支柱”发展战略,即巩固公司在蛋氨酸行业的全球领导地位,同时加快公司在特种业务的发展。公司的过瘤胃保护蛋氨酸受益于奶业市场回升,市场空间广阔。公司内生增长的同时,外延并购Nutriad,积极布局创投基金,孵化早期项目,加强外部合作,协同发展。
    盈利预测与投资建议:蛋氨酸行业中长期拐点来临,维生素A 价格有望维持高位,特种产品收入持续增长,上市公司购买蓝星安迪苏营养集团有限公司15%股权已通过股东大会审议,有望20 年上半年完成,将增厚上市公司业绩,我们上调20-21 年盈利预测,预计20-21 年净利润分别为18.62、21.38 亿元,EPS 分别为 0.69、0.80 元。结合相对估值和绝对估值结果,给予安迪苏目标价15.26 元,对应2020 年为22 倍,上调至“买入”评级。
    风险提示:化工安全生产的风险;养殖业需求下滑;行业产能扩大;原材料大涨;特种产品增长不及预期的风险;15%股权收购不及预期的风险。
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【2020-03-02】【出处】中泰证券
安迪苏(600299)全球营养品领军者 发展迎来新机遇
    全球动物营养及健康解决方案领域领军企业
    公司专注于研发、生产和销售动物营养添加剂,是全球第二大蛋氨酸生产企业,全球六大维生素A供应商之一及全球重要动物营养品添加剂领导企业。公司主要产品包括:1)功能性产品:蛋氨酸(现产能49万吨,在建18万吨)、维生素A100(5000吨)、硫酸铵和硫酸钠;2)特种产品:酶制剂、过瘤胃保护性蛋氨酸、有机硒和益生菌添加剂;3)其他产品:二硫化碳、硫酸和制剂服务等。
    蛋氨酸:未来成长空间可期
    蛋氨酸的全球需求增速约为5%,其中禽类消费量呈现稳步增长态势,猪类消费环比回暖,鱼类和奶牛市场给蛋氨酸需求带来新的增长点。2019年,蛋氨酸全球产能约为190万吨,前四大生产商占全球产能80%以上。目前,国内蛋氨酸反倾销调查仍在进行中,随着结果落地,国内蛋氨酸价格中枢或将向上抬升。
    维生素:行业景气来临,VA贡献弹性
    作为全球维生素A六大生产企业之一,公司在饲料用VA方面占有全球约20%的产能,VA产品预期将贡献公司维生素产品的主要价格弹性。此外,作为全球前三大维生素贸易商,公司充分受益于下游需求回暖带动的行业景气。公司向客户提供全系列维生素产品,并以麦可维?品牌对外销售,预计销量将呈增长趋势。
    特种产品:内生外延打造第二支柱
    公司第二大支柱是特种产品业务。根据规划,公司每年将在特种产品板块新增一款产品,推动规模增长。2018年,公司收购了全球老牌特种饲料添加剂制造商纽蔼迪,开拓反刍动物及水产产品领域业务,将与安迪苏现有业务协同发展。
    成长动力:营养品迎来景气,特种产品持续增长
    蛋氨酸规模持续提升,价格或触底向上。目前,公司蛋氨酸产能为49万吨,根据公司规划,2022年公司南京工厂将新增液蛋产能18万吨。国内蛋氨酸反倾销调查预期今年落地,或将推动蛋氨酸价格底部反弹。需求端:生猪产能回暖,禽类高景气度,营养品业务景气持续提升。2020年伊始,中央一号文件指出要确保年底前生猪产能基本恢复到接近正常年份水平。根据这一要求,作为营养品业务的下游需求之一,国内生猪养殖行业需求已触底并恢复持续增长趋势。现金收购子公司剩余股权,业绩明显增厚。公司以现金方式收购控股子公司安迪苏营养集团剩余股份,实现100%控股,交易预计于2020年上半年完成。安迪苏营养集团是公司的核心运营主体,上市以来其年贡献净利润占9成以上。
    盈利预测及评级:
    我们预计公司2019-2021年实现营业收入分别为11135.76/11837.90/12662.38百万元,对应归母净利润分别为992.14/1281.00/1497.97百万元,对应PE分别为29/22/19倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
    风险提示:维生素及蛋氨酸等产品价格下跌;产能建设及释放不达预期;疫情影响下游需求;特种产品发展不及预期。
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【2020-02-20】【出处】全景网
安迪苏(600299)控股股东终止认购证券投资基金
  全景网2月20日讯 安迪苏(600299)2月20日晚间公告,鉴于近期ETF市场情况,公司控股股东蓝星集团决定取消参与认购国联安沪深300交易型开放式指数证券投资基金的网下股票认购。公司此前曾披露,蓝星集团拟以不超过2682万股公司股份换购上述基金份额。
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推荐的股票名称:安迪苏,股票代码:600299

推荐理由:安迪苏是动物营养及健康解决方案的全球领军企业,具有全球公认的市场地位。公司是全球第二大蛋氨酸、全球第一大液体蛋氨酸生产商。公司业务遍布全球,具有抵抗区域性风险的能力。公司产品组合丰富,优势互补。公司注重安全环保,确保稳定运营。公司注重研发创新,确保长期发展。

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选股日期 股票代码 股票名称 买入价 现价 日最大涨幅
2020-4-7 23:13 600299 安迪苏 11.90 11.87 6.72%
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  • 红鑫2010+10理想币 +2共享币 : 欢迎参赛.预祝好成绩.

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蜀龙88
Lv.6
发表于 2020-4-8 15:57 复制 查看全部楼层
谢谢楼主的分享!交流!辛苦啦!

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浑水鱼
Lv.1
发表于 2020-4-8 08:56 复制 查看全部楼层
今天猪肉井喷

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不老的心1
Lv.4
发表于 2020-4-8 08:36 复制 查看全部楼层

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红鑫2010
Lv.8
发表于 2020-4-8 08:04 复制 查看全部楼层
欢迎参赛.预祝好成绩.   

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