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1782 5 金虎子hgh Lv.6 发表于 · 2020-4-8 15:01 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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竞争力提升有望带来估值修复 2020 年工程机械行业有望平稳发展,或将得益于基建温和回升以及地产保 持韧性。公司业绩持续回升,挖掘机与装载机实现较快增长,大吨位及高 端产品占比提升,主要产品市占率仍有上升空间。公司经营稳健,现金流 充裕,资产质量健康。预计 19-21 年 EPS 为 0.69/0.82/0.92 元,PE 为 10.1/8.5/7.6x。竞争力提升有望带来估值修复,给予公司 2020 年 PE 估值 9.5x~10.5x,对应目标价 7.74~8.56 元,维持“买入”评级。

工程机械:基建温和回升,地产韧性显现,有望支撑行业保持平稳发展 2019 下半年财政与政策对基建的扶持力度加大,重大基建项目陆续开工, 资金来源逐步改善,2020 年基建投资增速有望回升,我们判断 2020 年工 程机械行业仍将保持平稳发展,大幅下滑概率不大。经过 16-19 年持续三 年的行业高景气状态,国产工程机械龙头公司的经营质量已逐步改善。 2019 年工程机械行业竞争已趋白热化,一线主机厂市占率导向意图明显。 但考虑到上一轮周期顶点的前车之鉴,我们预计 2020 年主机厂销售政策 过于激进的概率较低,或更加注重产品结构改善与差异化竞争。

柳工:业绩持续回升,资产质量健康 2019 年前三季度,公司实现营业收入 142 亿元/+5.59%,归母净利润 8.82 亿元/+23.31%。自 2015 年以来,公司业绩持续回升,得益于工程机械行 业回暖,挖掘机、装载机等品种实现较快增长,以及盈利能力的持续修复。 2018 年收入规模已超过 2011 年的历史峰值,2019 年有望再创新高。公司 产品结构优化,大吨位产品和高端产品收入占比上升,行业竞争趋于白热 化的背景下,保持相对稳定的毛利率。“降本控费”推进效果逐渐显现,净 利率持续改善。公司经营稳健,存货消化充分,坏账计提充分,现金流充 裕,资产质量健康。

估值有望修复,维持“买入”评级 我们预计 2020 年工程机械行业有望平稳发展,公司产品品质过硬,激励 机制调整到位,市占率有望提升。预计 2019-21 年营业收入为 196/210/218 亿元,归母净利润为 10.14/12.03/13.52 亿元,EPS 为 0.69/0.82/0.92 元, PE 为 10.1/8.5/7.6x。同行业国内公司 2020 年 PE 均值为 10.3x,海外龙 头 CAT 与小松均值为 12.8x。当前公司估值处于行业底部,竞争力提升有 望带来估值修复,给予公司 2020 年 PE 估值 9.5x~10.5x,对应目标价 7.74~8.56 元,维持“买入”评级。 微信截图_20200408145746.png
推荐的股票名称:柳工,股票代码:000528

推荐理由:当前公司估值处于行业底部

时分线 日线 周线 月线
选股日期 股票代码 股票名称 买入价 现价 日最大涨幅
2020-4-8 15:01 000528 柳工 6.61 6.43 -
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  • 红鑫2010+10理想币 +2共享币 : 欢迎参赛.预祝好成绩.

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蜀龙88
Lv.6
发表于 2020-4-8 23:33 复制 查看全部楼层
谢谢楼主的分享!交流!辛苦啦!

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我是望望
Lv.4
发表于 2020-4-8 15:45 复制 查看全部楼层
辛苦啦辛苦啦

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红鑫2010
Lv.8
发表于 2020-4-8 15:08 复制 查看全部楼层
欢迎参赛.预祝好成绩.   

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