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新泉股份(603179):进入特斯拉产业链 客户持续延伸

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451 7 气垫 Lv.6 发表于 · 2020-5-18 13:50 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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新泉股份(603179):进入特斯拉产业链 客户持续延伸
类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:高登/高伊楠/陈斯竹 日期:2020-05-18
事件描述

    新泉股份发布定增预案,拟非公开发行股票募集资金11.99 亿元,主要投入项目为西安生产基地建设3.7 亿元,上海智能制造基地建设4.5 亿元,上海研发中心建设1.5 亿元以及补充流动资金2.2 亿元。

    事件评论

    进入特斯拉产业链,打开中高端品牌市场。新泉股份获得特斯拉ModelY 的内饰定点项目。根据公司测算,上海基地项目完全达产后年均销售收入约为7.2 亿元,年均净利润约为5,598.83 万元。预计Model Y 国产销量约为15-20 万辆,加上Model 3 国产销量共计约30-40 万辆。

    公司进入特斯拉供应体系,一方面享受特斯拉国产销量放量,另一方面打开中高端品牌市场,为后续持续拿到合资品牌订单打下基础。

    西安基地巩固原有客户,潜在客户带来新增需求。西安基地主要服务吉利汽车、陕汽集团、比亚迪等,其中吉利汽车西安基地将在2020 年投产,产能为30 万;吉利汽车宝鸡生产基地30 万辆轿车项目一二期项目总产能将达到60 万辆。公司将有望受益于吉利、陕汽集团等原有大客户放量,同时提高配套率。此外,奔驰、北汽、广汽、上汽通用五菱等一批项目正在洽谈中并有望落户陕西,将为公司西安基地项目带来庞大的潜在市场需求。

    公司依靠强大的研发实力和控制成本能力,大幅开拓合资客户,打开公司中长期成长性。公司研发体系完善,和同行相比,新泉研发费用占收入比和高学历研发人员占比都位列前茅。盈利能力方面,凭借高周转率,新泉股份ROE 高于国内同行。2019 年公司新获上汽大众 NEO、长安福特Mustang、一汽大众新捷达 VS5/VS7 等新车型项目,包括仪表板、门板等,全面发展合资客户,打开新泉发展的新篇章。

    投资建议:从自主走向合资,第三方内饰龙头崛起。公司一季度收入下滑幅度明显好于行业,新订单增量是主要原因,预计2020 年全年也将贡献显著增量。公司由自主向合资发展,有望成为内饰第三方配套龙头,具有长期成长性。公司近年分红也稳步提升,2019 年达到49.4%,持续回馈股东。预计2020-2022 年公司EPS 分别为0.81、1.07、1.32元,对应PE29.8X、22.5X、18.2X,维持“买入”评级。

    风险提示:

    1. 乘用车行业销量持续下滑;

    2. 新客户拓展低于预期

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股市小游记
Lv.5
发表于 2020-5-18 14:09 复制 查看全部楼层
谢谢分享,理想因你更精彩!!!

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