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四维图新(002405):高精度地图前景广阔 五位一体再现新进展

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484 5 气垫 Lv.6 发表于 · 2020-5-19 06:54 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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四维图新(002405):高精度地图前景广阔 五位一体再现新进展
类别:公司 机构:川财证券有限责任公司 研究员:方科 日期:2020-05-18
续保持导航业务行业领先地位,加速推进五位一体布局公司在导航电子地图传统业务方面,具有全球第五、国内第一的领先地位。公司深耕导航业务近二十载,近年导航业务年度营收维持在8 亿元左右。公司具有导航电子地图制作的甲级资质,同时该业务高成本、具规模效应、高客户黏性的自然垄断属性也为公司建立起高行业壁垒。公司围绕“智能汽车大脑”战略愿景,积极完善芯片、车联网、位置大数据、导航地图、自动驾驶的五位一体布局,致力于成为自动驾驶时代一体化解决方案提供商。

    高精度地图迎百亿级空间,上游与政策双重驱动高精度地图是自动驾驶车辆的核心配置。自动驾驶车辆量产临近,驱动高精度地图逐渐放量。近年来,我国频繁出台车联网政策,助力自动驾驶生态圈的完善。四维图新成为国内首家获得L3 及以上高精度地图订单的供应商,验证了公司在业务领域的国内领军地位。根据经典的创新扩散理论,我们预测自动驾驶车辆市占率增长将符合正态分布累计函数曲线,将驱动高精度地图在2023、2025、2030 年分别实现近18 亿元、76 亿元、420 亿元的市场空间。

    芯片研发量产新进展,业绩爆发可期

    公司于2017 年收购杰发科技,补全了公司算力能力。2019 年,四维图新实现TPMS 芯片量产,有望打破海外巨头在国内市场的垄断。TPMS 芯片性能比肩国外巨头,集成度优于国内竞品。新政策规定自2020 年起,所有在产乘用车强制安装TPMS 芯片。预测新政驱动TPMS 芯片2020-2022 年将迎接13.45 亿元、14.36 亿元、15.04 亿元市场空间。

    首次覆盖予以“增持”评级

    预计公司 2020-2022 年营业收入分别为26.10 亿元、33.41 亿元、41.76 亿元,归母净利润分别为3.77 亿元、5.18 亿元、6.66 亿元。公司历史上一直是高研发投入,导致费用和收入形成错配。考虑到公司所处的行业的成长性以及公司处于云转型的初期,我们认为PS 估值可能更适合公司。历史上看,公司的PS 基本上处于10-20 倍之间。我们看好公司所在行业的发展前景,其估值弹性将随着行业回暖将打开,首次覆盖,给予“增持”评级。

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股市小游记
Lv.5
发表于 2020-5-19 09:17 复制 查看全部楼层
谢谢分享,理想因你更精彩!!!

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王zhenfei
Lv.4
发表于 2020-5-19 08:53 复制 查看全部楼层
多谢楼主分享!!!

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依旧如初
Lv.5
发表于 2020-5-19 08:45 复制 查看全部楼层
谢谢分享...............

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魂飞九天
Lv.4
发表于 2020-5-19 08:27 复制 查看全部楼层
感谢分享!!!!!!

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春天水乡
Lv.6
发表于 2020-5-19 07:25 复制 查看全部楼层
感谢分享!

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