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Mini LED备货拉升,行业升级方向明确!

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213 1 老黑叶 Lv.1 发表于 · 2020-5-19 15:09 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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LED价格逐渐企稳,基本面底部区域逐渐形成。LED降价是常态,历史上年均10%降幅。龙头(三安)成本下降更快,反映在利润表上,价格降幅不深时,毛利率稳中有升。2019年,低端LED芯片已经跌不动,高端LED芯片仍有一定跌幅,价格逐渐企稳。

测算Mini LED背光潜在空间,有望再造一个LED芯片市场体量。电视背光芯片价格较高,良率相对较低。未来考虑价格下降+渗透提升,远期估算终端10%渗透率,对应200+亿元空间,相当于再造一个LED芯片市场。三安目前全球市占率20~30%,芯片技术规格国内领先,在Mini LED领域有望得到更高份额。

Mini LED显示延续小间距路线,适用于商业显示、户外大屏。国内大屏显示市场(应用端)大约200亿,小间距渗透率预估20~25%。随着技术升级,Mini LED成为小间距的升级版本,远期方向为Micro LED。Micro LED有望成为下一个显示技术变革,远期带来的市场空间更大。


重点关注:

LED芯片龙头:三安光电

LED封装公司:聚飞光电瑞丰光电国星光电

面板公司:TCL科技、京东方A


风险提示:下游需求不及预期


国星光电涨停点评:最佳布局阶段,增长潜力充足

下游需求边际改善,龙头企业受益。龙头企业在行业不确定期抗风险能力更强,在下游需求恢复后也能率先恢复,近期我们观察到国内下游租赁屏市场与海外市场需求均有所恢复,公司订单与产能利用率修复明显。

RGB新增产能释放带来净利率与ROE提升。继公司去年启动10亿扩产后,今年继续筹划10~20亿的新一轮扩产,目前小间距产能稳居行业第一(30%以上)。近三年下游小间距屏每年增速保持在50%以上,旺盛的需求使得公司扩产具备较高的安全性,且新产能的开出提升了公司整体ROE。


MiniLED产业趋势已成,看好国星受益。国星是MiniLED的重要参与者,在SMD、COB、COG等技术路径上均有深厚布局,在主要终端品牌的MiniLED电视背光模组中占据重要份额。MiniLED背光成为确定的产业趋势,仅考虑电视面板,按1%的渗透率算,将给mini背光模组市场带来约80亿增量,相关模组和芯片供应商将深度受益。

公司核心产品优势明显,经营稳健,随着疫情平复带来的需求修复,公司业务将重回高增长,同时优质产能陆续开出提供较强增长潜能,目前估值安全边际高,向上弹性大,持续关注。

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飘逸116
Lv.6
发表于 2020-5-19 15:59 复制 查看全部楼层
谢谢楼主分享!

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