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A股的牙科类上市公司有哪些?

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699 12 后生可畏 Lv.4 发表于 · 2020-5-19 21:58 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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眼科的爱尔市值估值超高,耳科?牙科?

比眼科治疗更暴利


A股里有一家牙科材料公司,世界超牛,但宣传力度不够





中国人牙齿状况是越来越差了。”王宝义是深圳一家假牙加工厂的技术总监。他从事了40多年的假牙加工,见证了全球各国人群牙齿健康变化情况。世界各大主要经济体的发展史,某种程度来说,是一部牙齿健康的变化史。英美中均是如此。牙齿健康的变化,成了一个国家经济发展的风向标。但是另外一方面,牙齿产业也成就了一个千亿级别的大生意。
中国人的牙齿越来越糟 “牙齿健康问题可能会越来越严重。经济越发达,含糖类的食物普及,牙齿龋坏就越普遍。但医疗技术的发展,跟不上牙齿被破坏的速度。而牙齿的病变,又可能引发糖尿病心脏病等各种疾病。”有15年牙齿治疗经验、深圳嘉合齿科(J C Dental)创始人陈欣医生说。
18世纪60年代英国的工业革命之后,到1968年,30%以上的英国成年人没有一颗天然牙齿。1870-1890年,被称为美国经济发展的黄金20年,当时几乎每一个家庭都有龋齿等牙齿疾病。在中国,2007-2017年,是中国经济的黄金十年。2010年中国GDP超过日本,成为全球第二大经济体。但是中国人的牙齿和口腔问题却越来越差了。
中国作为过去30年间发展最快的经济体。随着城市工作节奏和竞争压力的加剧,包括酒精、烟草、含糖的食品等成瘾性物品都在热销。高糖食物无处不在。除了糖果酱料奶茶等明显含糖食物之外,越来越多的隐形的高含糖的食物,包括外卖。根据美国科学杂志的报道,加工食品和饮料中的糖分,对人类的成瘾性越来越严重。中国的年轻人正睡得越来越晚。美国正畸委员会Charles Gemmi博士的研究表明,睡眠量与牙周炎的发作直接相关,可能会导致牙齿松动。
2017年,原国家卫计委发布《第四次全国口腔流行病学调查》,“我国成年人的牙周健康率仅为9.1%,牙周炎是导致我国成年人牙齿丧失的主要原因。”
牙齿背后的千亿生意一方面是严峻的牙齿健康问题,一方面由此产生了一门巨大的产业——假牙制作(也称义齿)。而包括深圳在内的大湾区,已经成为全球最大的假牙生产基地。
投资行业有一种说法,“金眼银牙铜骨”,说的就是行业规模和行业利润。根据东兴证券2019年10月口腔行业报告,“在 2011 年-2018 年,国内植牙数量由 13 万颗增长到约为 240 万 颗,复合增长率达到 51.7%。”“仅在中国内地民众,缺牙合计 2155 万颗。按每颗种植牙 1 万元的价格估算,潜在市场空间约为 2155 亿元。”这还不包括产业链上的口腔类设备和耗材、口腔专科医疗服务等产业。而根据平安证券的研究报告,在一个成熟的国家,口腔医疗消费占卫生总费用的比例为4.13%,按比例计算,“中国口腔医疗市场规模可以达到2172亿元。”
美国牙科设备制造商Dentsply Sirona提供的数据显示,早在2012年,中国就成为了全球假牙主要生产基地,中国全年假牙产量为8650万颗,占全球60%。据一位业内人士评估,“现在应该占到了全球的80%左右。”
中国的假牙加工企业,主要集中在以深圳为中心的大湾区,包括东莞、珠海等地。以上海为中心的长三角区域也是重要生产地。广东的假牙产业,早期是90年代,台湾和香港地区的企业家和技师来到深圳和珠海,开启了第一批的假牙工厂,他们带来了技术,培养了珠三角的第一批技术工人,从此开枝散叶,开始诞生诸多本土公司。迄今为止,包括珠海维登国际等台资企业,依然是假牙领域最大的工厂之一。
业内有一句话,“深圳一停摆,全球都要牙疼。”目前仅在深圳市,假牙加工企业超过100多家,分布在南山、宝安等区。中国超过1000人的大型假牙工厂,主要集中在深圳,包括现代齿科、家鸿等大型公司。其中已经在港股上市的现代牙科,是世界上最大的假牙加工厂之一,员工超过2000名,产品线包括传统的陶瓷牙冠、种植修复体等。
深圳假牙公司生产的产品分为内销和外销。很多公司会一分为二,把内销和外销产品分成不同的工厂,外销主要是走外贸路线,主要销往海外,主要客户群体是国外的假牙工厂,委托贴牌生产。也有医院合作。主要出口美国、欧洲,其中美国客户最多。美国是全球是最大的医疗器械消费国。这次全球疫情,“有假牙外贸工厂减产90%。”有业内人士说,这个数据可能是个普遍情况,但影响有多大,还得看疫情接下来在国外的发展。
由于中国假牙产业的崛起,在美国等地的假牙工厂数量快速下降。根据彭博社报道,美国假牙制作的公司从2008年的12250家,到2016年时仅剩7200家,减少了接近50%。主要原因是中国的假牙制作质量逐年上升,价格便宜。仅在人工方面,美国制作假牙的技术工人年收入4万-10万美金(合计28-70万RMB),中国技术工人年收入在7万-12万RMB左右。相差最少4-5倍。数据显示,美国超过40%的假牙等材料来自海外,其中以中国为主。
一颗假牙,背后牵涉到产业链环节超过15个,细分领域会更多。上游包括钢材、塑料、新材料、电子等上游耗材行业;中游包括口腔医疗器械,口腔类医疗服务(假牙等);下游包括公立医院、口腔医院、门诊等。

假牙分为固定和活动两种。一个固定假牙制作流程:数据收集、模型、设计、3D打印、铸造、涂瓷、车瓷、上釉、抛光等10多个步骤。随着技术的发展,这个流程也在优化和调整。但是大同小异,人工打磨干预的环节无法省去。这也在某种程度上,限制了整个行业的巨头的诞生。但是目前在整个假牙产业领域,立体点击、远程数据传导、3D打印等技术已经得到广泛应用。
牙科与假牙产业的特殊性有两点:一是医生没法单独完成,必须是医生和假牙工厂一起配合。由于每一个病人的牙齿都是个性化的,形状尺寸颜色都不一样,必须手工制作,没法流水线化。第二,由于第一个原因,假牙制作虽然自动化程度在提升,但是大量需要手工完成的。所以假牙工厂的师傅,没有办法批量化培育,大多还是师傅带徒弟的模式,手把手的调教。这直接限制了扩张的规模。所以大湾区乃至中国的假牙产业,形成少数头部公司,加大量的中小型加工厂的局面。
假牙产业迫切需要升级假牙产业也面临着两极分化的现状,一方面是庞大的千亿市场,另一方面假牙加工急需提升整体技术含量和利润率。
产量利润倒挂:中国假牙产量全球第一,但从全球产业来看,欧美的假牙产业拿走了大部分利润,这和手机产业很像,中国手机产量世界第一,但苹果占了全球手机产业70%左右的利润。现代牙科公布的2019年业绩,营业额23.99亿港币,净利润1.62亿港元,利润率仅6.7%。
根据王宝义的介绍,“一款同样材质,同样技术制作的假牙。在中国如果卖1万块人民币,那么贴牌卖到欧洲假牙工厂那边,他们出厂价就会变成5万块。甚至更贵。从假牙工厂到终端诊所,价格会差5-10倍。”上千亿的整个假牙产业,大部分利润主要集中在知名品牌方和牙科诊所,所以现在连锁口腔诊所成了投资热点,仅拜博口腔一家,前后融资就高达30多亿。根本原因是,欧美的品牌经过长期沉淀,有了一定的知名度。欧洲民众,对于中国假牙的认知,还停留在廉价和贴牌的认知上。而口腔诊所,由于医生的培养周期和技术含量较高,整体利润颇为可观。“一个优秀的牙医,至少需要十年。”
在德国成为一名假牙技师,需要经过一个长期的学徒培训,一般至少3年以上。实际上在中国,一个优秀的假牙技师,也需要最少3-5年的时间,甚至更久。但同时国内也有很多小型假牙工厂,可能3-5个月就会培养出一名假牙技工。水平参差不齐,鱼龙混杂。这拖累整个中国假牙品牌的竞争力。
这其实不是假牙产业的现状,而是整个中国制造在全球的一个现状。这里面既有欧美没有及时更新对中国制造的认知,从而产生了一定的偏见。但同时,国内制造业,在朝着高端制造进化的过程中,还有很长的路要走。
产业加快外迁:深圳原本是假牙产业的重镇,但是在近五年以来。越老越多的医疗制造产业开始外迁。朝着珠海、苏州、西安等地迁移。主要原因是深圳地少,扩建厂房成本很高,加上人员工资等水涨船高,其他地方 大力招商引资等综合性因素。现代等牙科企业,开始朝着国家化发展。在全球收购国外当地企业。根据报道,现代在欧美收购的企业超过10家。
现代牙科原本总部在深圳南山西丽,总员工超过2000人, 2016年迁往东莞科技产业园区,那边成为新的主要制造基地。家鸿总部原本在深圳龙华, 2016年将海外业务及生产制造迁至珠海,深圳专注国内市场,但海外市场才是他们业务的大头。因为外迁成本降低,2016 年净利润上升了29.64%。
没有绝对的头部:深圳的假牙产业大而不强,工厂数量多,产量大,但没有产生全球的绝对头部。这些公司在拥抱资本市场方面,比大多数制造业积极,但是整体资本化并不够,且资本规模较小。在这些公司中,做的最大的是现代齿科,已经在香港上市,市值14.73亿港币(截止到5月18号收盘价,合计13.3亿人民币),而美国牙科龙头 ALGN 隐适美科技 (Smile Direct Club),市值26亿美金(截止到5月18号收盘价,合计184亿人民币)。其他如家鸿等公司,都先后完成了新三板的挂牌,但之后都摘牌退出。
由于大量手工制作,限制了发展规模。而贴牌代工等模式,限制了行业利润。导致了国内没有出现全球假牙产业绝对的头部公司。从这个角度上来看,美国ALGN隐适美科技一家公司的市值,抵得上深圳所有假牙头部公司的估值。

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无声无息5
Lv.4
发表于 2020-5-25 20:17 复制 查看全部楼层
理想因你而精彩

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九阳神通
Lv.2
发表于 2020-5-25 19:54 复制 查看全部楼层
       
感谢分享,祝投资愉快

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从铁索桥
Lv.2
发表于 2020-5-25 19:47 复制 查看全部楼层
A股里有一家牙科材料公司看了2遍没发现

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白石白石
Lv.3
发表于 2020-5-25 19:38 复制 查看全部楼层
       
谢谢楼主分享!

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戒不掉的烟
Lv.3
发表于 2020-5-25 19:30 复制 查看全部楼层
谢谢楼主分享!投资顺利!

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杰西利弗莫尔
Lv.3
发表于 2020-5-20 23:08 复制 查看全部楼层
感谢分享,理想因你而精彩!

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闻风可相阅
Lv.6
发表于 2020-5-20 22:24 复制 查看全部楼层
谢谢分享!

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山水剑
Lv.3
发表于 2020-5-20 21:56 复制 查看全部楼层
谢谢分享,理想因你而精彩!!!!

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高人蒋
Lv.2
发表于 2020-5-20 12:32 复制 查看全部楼层
谢谢分享,理想因你更精彩!!!

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依旧如初
Lv.5
发表于 2020-5-20 12:28 复制 查看全部楼层
谢谢分享................

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言无虚
Lv.6
发表于 2020-5-20 04:32 复制 查看全部楼层
谢谢分享!!!

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魂飞九天
Lv.4
发表于 2020-5-20 04:19 复制 查看全部楼层
谢谢分享!!!

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