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招商证券-汽车行业国六排放系列报告:拥抱国六排放升级带来的千亿级别市场-200

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696 4 小小花猪 Lv.4 发表于 · 2020-5-20 08:08 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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招商证券-汽车行业国六排放系列报告:拥抱国六排放升级带来的千亿级别市场-200519
2020-05-19 20:02:56 汪刘胜,马良旭
研报摘要
  汽车国六排放升级,后处理行业价值量陡增,预计后处理板块将有千亿市场,相对国五有600亿-700亿的市场增量。本文主要从行业角度深度研究国六产业链的价值量和投资机会,点明行业格局。行业存在确定性投资方向,维持“推荐”评级。
  2020年7月1日起所有销售和注册登记的轻型汽车开始在全国范围内实行国六a标准。自2021年7月1日起,所有生产、进口、销售和注册登记的重型柴油车应符合本标准要求。
  看好尾气国五升级国六带来的产业链变革,随着订单落地,尾气后处理产业链企业逐步实现自主替代,收入利润将大幅提升。
  强制标准带来单车后处理价值量陡增,相关产业链自下而上包括:主机厂-系统集成-部件及封装-上游原材料与传感器。
  单车价值量增量:对汽油机而言,增加GPF及OBDⅡ检测等,价值量增加1500元左右,目前主要为外商主导,但是国内厂商零部件方面有价格优势。轻卡(绝大部分于2021年实施国六)后处理系统价值量提升6000-8000元,柴油重卡后处理系统价值量提升1.2-2万元,主要是方案中新增了EGR、DPF并对升级了SCR,这是国产零部件替代主战场。考虑到非道路用发动机排放升级需求,排放升级带来的千亿级别市场,其中增量市场规模600亿-700亿。
  考虑到今年国六不延期,轻型车7月份已经基本完全实施国六,行业提前进入兑现期,往后看行业长期趋势不变。20年预计将有20%左右的重卡和轻卡已经升级为国六排放,21年柴油车后处理21年市场空间有望达到19年的2-3倍,考虑到自主替代以及较大的空间,部分国产厂商有望实现数倍的收入增长。国六排放是一次爆发性的需求机会,并且需求具有持续性,没有显著的周期性,可以给予较高估值。
  产业链利好顺序:中游优于上游优于下游,成本低国产替代能力强的优先。
  相关标的:艾可蓝(轻卡SCR龙头,国六技术储备充分)、隆盛科技(EGR龙头,天然气直喷供应商等)、奥福环保(蜂窝陶瓷,自主替代,手握头部重卡公司订单)国瓷材料(蜂窝陶瓷)、万润股份(沸石)、银轮股份(商用车后处理、EGR)、威孚高科(尾气后处理龙头,综合解决方案及零部件供应商)、潍柴动力、中国重汽等。

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依旧如初
Lv.5
发表于 2020-5-20 10:15 复制 查看全部楼层
谢谢分享..............

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南通ntrxsm
Lv.6
发表于 2020-5-20 08:29 复制 查看全部楼层
谢谢分享。。。。。。。。。。

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蜀龙88
Lv.6
发表于 2020-5-20 08:29 复制 查看全部楼层
谢谢分享,理想因你更精彩!!!

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飘逸16
Lv.6
发表于 2020-5-20 08:26 复制 查看全部楼层
谢谢楼主分享!

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