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工具型软件行业深度报告:价值从何处来,转型该何处去

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345 2 大卫chan Lv.2 发表于 · 2020-5-20 09:45 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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东兴证券-工具型软件行业深度报告:价值从何处来,转型该何处去
近年来,众多工具型软件公司纷纷登陆资本市场,工具型软件成为软件行业的重要类目。本报告核心内容:1、提出一个工具型软件公司的价值评估框架,通过具体案例来说明评估过程。2、总结归纳工具型软件的可能转型之路。

一、工具型软件公司价值评估框架:客户生命周期的现金流折现
  工具型软件,其价值评估仍然是遵循现金流折现模型。好的工具型软件公司,其微观商业能够做到以下三点:获客成本低;客户流失率低;客户生命周期价值高。
  好的工具型软件公司一定要做到客户生命周期内的收入(LTV)扣减运营成本要远大于获客成本(CAC),才能在客户身上赚到钱。通常来说,LTV/CAC大于3被认为是一个公司商业模型良好的指标。

二、猎豹移动:出海第一背后薄弱的商业模型
  猎豹移动针对当时安卓系统的用户痛点问题,从2013年起全力拓展海外市场,成为中国首家在海外月活用户突破6亿的互联网公司。然而,猎豹的工具型软件本身黏性较低,客户价值不高。所以,其产品流失率高,商业变现能力较低,只是依靠高营销费用不断驱动增长。
  三、工具型软件的变现能力取决于客户价值
  在猎豹的发展过程中,其对Facebook和Google的依赖度非常高。这对其工具型软件业务长期价值产生了很大影响。在巨头和其停止合作之后,猎豹收入暴跌。与之类似的是电商平台里面的零售商家,长期来看其也很难获得较好回报。

广联达的工程造价软件是国内少见的工具软件。工程造价软件极强的产品黏性源于其创造了强大的客户价值。具体来看体现在:1、用户使用习惯;2、网络效应。
  广联达的工程造价软件具有的极强产品黏性,在数据上也得到了充分的反应。根据公司披露的资料,公司云化的产品,其LTV/CAC能够达到7.71,远高于平常认为的健康基准3。
  四、从快手的成功转型来看工具型软件的价值提升
  面向普通消费用户的工具型App,则往往面临着获客成本高、变现能力弱等各种问题。在这个赛道,工具型软件公司的商业模式都不是很好。在众多转型公司中做得最好的是快手。
  快手最早是制作GIF动画的小工具。从2013年起全力转型平台。经过几年努力,快手现在已经成为国内最大的短视频平台之一,公司价值得到了数百倍的提升。除此之外,很多其他工具型软件公司转型并不成功。像猎豹、美图等。
  总之,工具型软件转型,需要完全不同的能力,对公司挑战很大。

风险提示:行业政策变动;核心产品降价超预期;研发进展不及预期。

广联达(002410)、金山办公(688111)、三六零(601360)、万兴科技(300624)、光云科技(688365)、迅游科技(300467)、国联股份(603613)、暴风集团(300431)、猎豹移动(CMCM.N)、迅雷(XNET.O)、有道(DAO.N)、美图公司(1357.HK)、鲁大师(3601.HK)、福昕软件(待上市)

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刘三跑
Lv.3
发表于 2020-5-20 10:23 复制 查看全部楼层
理想因你而美丽,理想让你的梦想照进现实

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春天水乡
Lv.6
发表于 2020-5-20 10:17 复制 查看全部楼层
感谢分享!

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