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视觉中国(000681):公司拐点已至 视频化未来可期

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814 18 气垫 Lv.6 发表于 · 2020-5-21 07:34 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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视觉中国(000681):公司拐点已至 视频化未来可期
类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:张衡/高博文/夏妍 日期:2020-05-20
业务模式调整不改护城河深度和增长中枢

    1)公司在经营合规性和获客方式上不断提升。运营上,公司与人民网合作加强内容合法合规审核,通过合作方式开展社会公共事务类新闻图片服务;获客方式上,加强与调解机构、行业协会以及互联网平台合作,提升客户体验;2)我们认为续约率、ARPU 值提升与新客获取同样重要,“高续约率+调解”取代“鹰眼+诉讼”模式方是长久之道;3)正版化大势所趋的背景下,公司在素材资源、客户等方面的优势并未消减,长期的护城河深度和增长中枢并未发生显著变化。

    竞争格局大幅优化,行业集中度和议价能力有望提升1)监管加强对行业内企业均造成不同程度冲击,作为行业龙头,视觉中国无论收入、利润规模还是抗风险能力均显著强于主要竞争(如东方IC、全景视觉、千图网等),有望获取更大市场份额;;2)知识产权保护大势所趋,加强网络空间著作权保护、引入惩罚性赔偿制度、丰富执法手段将对侵权盗版行为产生震慑,有助于加快客户转化;3)行业出清、下游需求持续释放有望推动公司在新周期中获得更高增速。

    视频素材价值凸显,视觉中国有望复制图片素材成功路径(短)视频形式的用户时长和广告市场规模不断攀升,企业的宣传营销需求也将从图片转向视频,带动视频素材需求快速释放。从商业价值上来看,视频素材的价值和价格是图片素材的数倍,其市场规模也将是图片市场规模的数倍。视觉中国有望凭借(供应/客户)资源的重合优势,在视频素材市场领跑。

    风险提示

    宏观经济下行风险;人才流失风险;行业竞争加剧;行业监管风险等。

    看好行业集中度提升及视频素材发展,维持“买入”评级维持盈利预测,我们预计公司2020/21/22 年全面摊薄EPS 分别为0.33/0.41/0.55 元。我们看好行业集中度提升及视频素材发展潜力,结合绝对和相对估值法,公司合理股价为24.80-25.66 元(当前股价存在27.2%-31.7%上涨空间),继续维持“买入”评级。

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假装在炒股
Lv.5
发表于 2020-5-21 15:05 复制 查看全部楼层
谢谢楼主的精彩分享

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王w1187
Lv.2
发表于 2020-5-21 13:55 复制 查看全部楼层
过去看看去

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东望冲
Lv.2
发表于 2020-5-21 13:49 复制 查看全部楼层
谢谢楼主分享!

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周家车
Lv.3
发表于 2020-5-21 12:56 复制 查看全部楼层
谢谢楼主的精彩分享

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依旧如初
Lv.5
发表于 2020-5-21 12:46 复制 查看全部楼层
谢谢分享................

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牛中取牛
Lv.4
发表于 2020-5-21 10:24 复制 查看全部楼层
人才流失风险;行业竞争加剧;行业监管风险等。

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魂飞九天
Lv.4
发表于 2020-5-21 10:21 复制 查看全部楼层
谢谢分享!!!!

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琦迹62
Lv.3
发表于 2020-5-21 09:29 复制 查看全部楼层
谢谢楼主分享!

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股市小游记
Lv.5
发表于 2020-5-21 09:22 复制 查看全部楼层
谢谢分享,理想因你更精彩!!!

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王zhenfei
Lv.4
发表于 2020-5-21 09:18 复制 查看全部楼层
多谢楼主人分享!!!

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登山的蜗牛
Lv.2
发表于 2020-5-21 09:08 复制 查看全部楼层
谢谢楼主分享

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飘逸116
Lv.0
发表于 2020-5-21 09:06 复制 查看全部楼层
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一剑再封侯
Lv.3
发表于 2020-5-21 08:59 复制 查看全部楼层
         谢谢分享,理想因你更精彩!!!

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蓝色12
Lv.2
发表于 2020-5-21 08:58 复制 查看全部楼层
多谢楼主分享!!!

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拔匪特
Lv.4
发表于 2020-5-21 08:52 复制 查看全部楼层
谢谢老师提供分享。理想因你更精彩!!

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琦迹62
Lv.3
发表于 2020-5-21 08:51 复制 查看全部楼层
谢谢楼主分享!

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可日广
Lv.5
发表于 2020-5-21 08:31 复制 查看全部楼层
谢谢分享!

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金弓长
Lv.6
发表于 2020-5-21 07:42 复制 查看全部楼层
谢谢分享!!!

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