手机版 官方微博
官方微信
扫描关注:理想财富微信公众号
理想论坛App
扫描下载理想论坛App
RSS

高估值的海天、宁德、迈瑞们要涨到什么时候?

[看盘]
设置
569 7 阿浪的哥哥 Lv.4 发表于 · 2020-5-22 16:54 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
跳转到指定楼层
本文希望大家一起交流思考:为什么估值高的公司股价还能一直涨?


作者:初善君

打开整个A股明细,可以看到市值排名前21家的公司里,年初至今上涨且涨幅大的都是估值最高的公司,比如贵州茅台估值41倍,今年涨幅15%;恒瑞[gubar]医药[/gubar]估值80倍,今年涨幅12%;海天味业估值70倍,涨幅28%;宁德时代估值73倍,涨幅42%;迈瑞医疗估值69倍,涨幅46%。

我们都知道基本公式:市值=盈利*估值,那么为什么这些公司的估值这么高还可以继续涨?他们究竟要涨到什么时候?
解释1:基金抱团
第三种解释是2016年以来,从核心资产到科技股的基金抱团行情。其实初善君之前说过,在新增资金里,陆港通占据了很大份额。
比如宁德时代,基金持仓螺旋式上涨,去年四季度的翻倍行情时,基金持仓由4082万股增加到了1.39亿股,翻了2倍。同时陆港通持续加仓,由2%增加至9%,目前持仓市值高达116亿。

恒瑞医药更明显,2015年以来基金持仓翻了3倍,陆港通从无到有,持股高达5亿股以上,市值高达500亿。

基本上上涨的都呈现类似的特点,基金持仓比例高,陆港通持续增加。基金抱团推动的股价上涨是本质,但更深层次的本质是为什么基金们会抱团?
解释2:业绩确定性
为什么基金、陆港通愿意抱团?一种可能的解释是:这些龙头公司业绩确定性特别高,值得付出更高的价格。
什么叫业绩确定性呢?
比如贵州茅台这种公司,产品持续供不应求,可预期的三五年甚至十年内都不会发生大的变化,所以茅台业绩的下限就是产量的增长,上限就是产量增长和提价,考虑到茅台的产量在持续增长,那么他的业绩增长几乎是100%确定的。除非发生不可抗力,比如塑化剂这种行业性事件。
与茅台类似,海天味业、恒瑞医药等业绩确定性非常强。
那么就有一个疑问:业绩确定性值这么高的估值吗?
解释3:优秀的商业模式
为什么基金、陆港通愿意抱团?另一种合理的解释是:这些都是中国的核心资产,这些公司的商业模式特别优秀,值得更高的估值。
初善君评价一家企业是否优秀,个人认为至少包括五方面:成长性指标、盈利能力指标、盈利质量指标、有息负债指标及运营能力指标。而海天味业在这五个方面几乎都是完美的。
海天味业营业收入增长率2010年至2019年均大于10%,近三年基本稳定在15%以上。

海天味业归母净利润增长率2010年以来,绝大部分年份维持在20%以上,近三年增长率均高于20%。

归母净利润增长率大于营业收入增长率是最好的成长性,代表毛利率在提高或者费用率在降低,对于海天味业来说,改善产品结构提高了毛利率成就了归母净利润的高增长。
有朋友会说,海天味业20%的成长性不高啊,一年20%不高,但是10年如一日的20%,跑赢了99%的A股公司。这等于年化20%的投资收益率,多牛逼啊。
再看盈利能力,毛利率、净利率持续提升,不仅很赚钱,还能更赚钱。25%以上的净利率水平不算太高,但是也不低了,考虑到还在持续提升,鬼知道上限在哪里?

点赞海天味业的盈利质量,收现比平均1.2左右,异常稳定,跟造假似的。净现比波动较大,这更合理,绝对值基本大于1.3,盈利质量非常高。

有息负债方面,上市至今,基本都是零有息负债,这样子的财报能不爱吗!
营运能力方面,应收账款很低无需分析。一般情况下,随着企业的快速成长,存货周转率、固定资产周转率会下降,但是海天味业的存货周转率和固定资产周转率总趋势是向上的。

那么为什么总资产周转率还在下降?这个问题太好了。
因为虽然2014年至今分红率高达60%以上,但是赚的现金太多了(净现比高),导致公司账面现金逐年增多,占总资产的比例逐年上升,拉低了总资产周转率。

海天味业的财报是初善君见过A股最优秀的财报,可能没有之一。
说实话,这些公司的财报基本都非常优秀,对得起他们龙头的身价,但是即使这样,溢价到30倍-40倍市盈率就非常了不起了,也不能直接溢价到70、80倍啊。
解释4:众人拾柴火焰高
有网友表示:太阳底下无新事,美股也经历过麦当劳迪士尼可口可乐等优秀公司估值提升至50~80pe,但是与之对应的是短期的大暴跌以及接近十年的横盘。高估值买入优秀公司也是会赔钱的。“合理估值”买入优秀公司才能获取良好的收益,如果有人认为只有茅台恒瑞海天才称得上优秀,万科招行平安是垃圾,那现在应该做的也只是应该等待击球点,而不是继续买入高估值的优秀公司。

其实确实如此。不管是因为优秀商业模式还是龙头核心资产,关键还是资金推动股价上涨,当大部分资金形成一致预期时,股价自然上涨。
那么我们需要关心的问题是:我们现在可以买入这些公司吗?
大家都一致认为:高估值的明星股真的没有风险吗?当然有风险!大家现在买茅台也好,买恒瑞也好,都是期待着股价的上涨,未来可以赚差价盈利。所以,现在买这些高估值的优质股票本质上与买那些垃圾股是没有区别的,都是在玩击鼓传花的游戏。

这个观点初善君并不完全认同,如果这些公司业绩持续上涨,股价迟早会涨回来,不过收益率会很低,甚至亏损。
所以这个估值初善君不建议你追涨杀进去。
至于持仓核心资产赚的盆满钵满的朋友,初善君建议大家观察陆港通指标,如果陆港通买买买达到20%甚至25%以上时,初善君就建议可以卖出享受生活了,因为那意味着最大的增量资金陆港通只能只出不进了。
大家观察一下大族激光上海机场就知道了。

举报

扔鸡蛋(0) 回复

股票橙红
Lv.2
发表于 2020-5-22 20:00 复制 查看全部楼层
张不停   不停站

举报

扔鸡蛋(0) 回复

点歌哦苹果
Lv.2
发表于 2020-5-22 19:53 复制 查看全部楼层
good...........................

举报

扔鸡蛋(0) 回复

老顽童gxf
Lv.5
发表于 2020-5-22 19:51 复制 查看全部楼层
谢谢提供分享

举报

扔鸡蛋(0) 回复

股股1964
Lv.4
发表于 2020-5-22 19:39 复制 查看全部楼层
感谢楼主精彩分享。辛苦了。

举报

扔鸡蛋(0) 回复

谷阿莫
Lv.2
发表于 2020-5-22 19:28 复制 查看全部楼层
谢谢楼主分享

举报

扔鸡蛋(0) 回复

飘逸116
Lv.6
发表于 2020-5-22 19:15 复制 查看全部楼层
谢谢楼主分享!

举报

扔鸡蛋(0) 回复

飘逸116
Lv.6
发表于 2020-5-22 18:00 复制 查看全部楼层
谢谢楼主分享!

举报

扔鸡蛋(0) 回复

您需要登录后才可以回帖 免费注册登录

本版积分规则

论坛问题
微信扫一扫,添加好友咨询
驿站问题
微信扫一扫,添加好友咨询
广告投放
微信扫一扫,添加好友咨询
回顶部 到页底
快速回复 返回顶部 返回列表