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IDC行业迎机遇,哪家公司预期差最大

[个股]
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754 15 钱清股神 Lv.4 发表于 · 2020-5-23 11:07 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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来源:雪球App,作者: 初善君,(https://55188.com/6615553088/149978670)

为什么会关注IDC呢,因为这是政策支持、鼓励的新基建领域。今年3月4日,中央 常务会议强调,要选好投资项目,加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设,要加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度,调动民间投资积极性。数据中心就是IDC,建设数据中心就是新基建的一部分。

我们都知道,A股历来都是政策市,政策支持的行业,业绩往往比较好,股价也会有非常不错的表现。即使我们不参与这种投资机会,我们有必要了解学习一下IDC行业,看看哪家公司的预期差最大。


1、重资产

数据中心(即IDC:Internet Data Centre)是为计算机系统(包括服务器、储存和网络设备等)安全稳定持续运行提供的一个基础设施,该空间一般包括以下基础设施:建筑物、电力电气系统、制冷系统、监控管理系统、安防系统和装修装饰工程等。

从数据中心产业链来看,上游主要是设备商,包括服务器、交换机、路由器、电力供应等等,中游是数据中心建设、运维和增值服务提供商,也是本文研究的重点,下游则主要是互联网企业、金融企业及 机构等数据中心客户。

数据中心服务提供商主要包括基础电信运营商、云计算厂商和第三方服务商三类。基础电信运营商的数据中心主要是基于自身业务发展需求,比如中国电信;云计算厂商出于自身对外开展云计算业务的需求,通过自建或者合建、代建的形式掌握数据中心资源,代表厂商如阿里巴巴、腾讯等;第三方服务商通过自建数据中心为客户提供服务,收取租金。

在A股,我们重点看第三方服务商,很明显,这是一个重资产行业,前期需要巨额投资,要么不断增发募资,要么有息负债规模持续增长。比如截止2020年一季度末,数据港固定资产净值17.84亿元,在建工程余额11.14亿元,除了17年IPO募资4亿元外,短期借款较2017年底增加7.84亿元,长期借款增加约10亿元。

同时IDC企业的主要成本是前期巨额投资导致的固定资产折旧(CAPEX)和后期运营所需电费的运营费用(OPEX)两部分构成。比如数据港2019年年报显示总成本4.38亿元,其中租赁折旧费等1.87亿元,电费1.99亿元,分别占比42.81%和45.57%。

数据来源:WIND,作者整理

对比分析一下世界数据中心的龙头企业Equinix,截止2019年,在全球范围内机柜数总规模达到29.7万个,拥有9700+企业用户,并通过36.3万个连接构建了庞大的互联生态。2019年实现营业收入388亿元人民币,净利润35亿元,市值580亿美元。其财报显示,固定资产净值848亿元,商誉及无形资产583亿元,合计占总资产的比例为86%。同时公司有息负债约1000亿,有息负债率高达60%。

同时行业收入的驱动因素也非常简单:营业收入=机柜数量*上架率*机柜出租价格,上架率、机柜出租价格直接影响到毛利率。从三家上市公司公布的毛利率、净利率来看,均非常稳定,毛利率在20%以上,净利率在10%以上。

数据来源:WIND,作者整理

因此IDC行业是典型的投资额巨大,回收周期较长的行业,财报的特点是固定资产金额比重大,如果想维持企业快速成长,要么募资,要么借债,有息负债率较高,同时毛利率、净利率稳定,盈利能力不错。


2、发展快

上面说到,数据中心下游企业主要是互联网企业,这几年随着云计算、5G、短视频领域的爆发,IDC市场快速发展。

2018年和2019年中国 IDC 业务市场总规模达 1228 亿元、1560.8亿元,分别增长30%和27%,远高于世界11%的平均水平。根据中国IDC圈发布的数据,未来三年中国IDC市场规模将会加速上涨,将维持30%左右的高增长率,预计2022年中国的IDC市场规模将达到3481.9亿元。

数据来源:WIND,作者整理

根据初善君的研究,行业增速超过10%就会有成长股,行业增速接近30%,不仅有很多成长股,肯定还会吸引很多新入局者,A股转型IDC业务的公司很多。

比如佳力图,这家2017年底上市的公司,主要产品包括精密空调设备、冷水机等,是IDC的上游公司,2019年公告投资建设数据中心,投资额15亿元,总容量8400个机柜。

比如宝信软件,从2013年开始,累计募资超过30亿元用于宝之云IDC项目的建设,机柜数量已经达到2.55万个,主要给中国电信、中国移动提供定制化服务。

比如光环新网,从2013年12月,成为亚马逊AWS(Amazon Web Services)在中国云计算业务的互联网数据中心业务基础资源提供商开始,不断收购新建数据中心:2015年9月,29亿元收购中金云网和无双科技的100%股权。

由于IDC行业重资产属性,募资新建和收购成为了A股主要IDC厂商的玩法。按照长城证券给出的数据,2018年,我国IDC市场依旧以运营商为主导,三大运营商合计占比超过50%,但呈现下降趋势。剩余市场较为分散,A股上市公司包括光环新网、宝信软件、鹏博士、数据港、奥飞数据等均涉足IDC业务,具体数据我们后面再说。

但是募资和收购的难度都非常大,企业想保持快速成长难度很大,直到看到鹏博士的操作,因此初善君觉得在IDC行业,鹏博士预期差最大。


3、IDC老兵的新征程

鹏博士是IDC市场老兵,早在2007年鹏博士就已经拥有3个国家A级标准的数据中心。这些年,鹏博士曾经在2014年与KT公司(韩国最大电信运营商)签署《战略合作备忘录》,在IDC业务方面进行深入合作,2014年7月与中国移动签署战略合作协议,约定在数据中心、宽带业务、行业信息化方面进行战略合作,2015年与腾讯签署合作协议,鹏博士为腾讯提供本网带宽、IP地址、设备端口以及机房环境等。

截止2019年底,鹏博士在运营机柜3万个,实现营业收入15.94亿元,同比增长18%,毛利率约42%,盈利能力非常强,初善君猜测业务净利率不低于15%,净利润约2.39亿元。

那么鹏博士如何在重资产行业实现IDC业务的腾飞呢?

4月27日晚,鹏博士发布公告称,拟以23亿元人民币转让其数据中心相关资产,约定鹏博士继续运营和管理与标的资产有关的数据中心业务,合作期为10年,并约定合作期限届满后,鹏博士有优先续约权。

本次交易将实现公司数据中心业务“轻资产、重运营”的战略转型,由传统的“自建自营”模式向多元化合作模式转型,输出数据中心运营服务能力,与投资方等合作伙伴共享运营收益。

什么是轻资产模式呢?就是公司并不自己出资建设数据中心,而是通过合作共建和托管运营的方式输出销售、建设、管理和运维服务,收取服务费。这种模式的好处就是无需大额资金投入,实现快速发展。

鹏博士的核心竞争力在于深入行业20年,锻造了突出的销售、建设、运维能力,积累了多元化的客户服务经验。鹏博士目前已确定“两条主线”为抓手的数据中心业务战略发展规划。在人才和技术的有力支持下,一条主线是围绕“HOMM模式”,持续选择人口与产业密集区域,与有意布局数据中心产业的合作伙伴多层面深入合作,输出数据中心综合服务能力;另一条主线是深度绑定大客户定制数据中心,分享5G智联网时代流量红利。

HOMM模式是鹏博士参考酒店运营管理模式(Hotel Operations Management Model)所创新的新型运营模式。实际上也是“轻资产、重赋能”的合作模式探索。通过与合作伙伴在项目股权、资本、建设、运维、营销等多层面深入合作,在销售能力、建设能力、运维能力、资金能力各层面相互赋能。

2019年,鹏博士的HOMM模式就有了成功案例:总投资额15亿元、总容量8400个机柜的楷德悠云数据中心就是一个成功案例,该数据中心已经与2019年12月开工了。

数据来源:网络

公司2019年5月20日公告,拟出资3.5亿增资珠海市快速捷信息技术有限公司,投资建设珠海大数据产业园,规划机柜数量6000台,项目总投资约23亿元,这也是典型的轻资产战略:参股数据中心,不仅享受运营收入,也有部分投资收益。

未来鹏博士将以资产与经营双线分离的新经营策略,以大数据应用密集的城市为核心,通过创新合作模式,创新投融资,实现快速发展,未来三年可运营机柜数达到12万个。

12万个机柜,届时将成为除三大运营商外最大的IDC企业,最大程度上赋能客户、赋能合作伙伴,确实是适合鹏博士的最佳“突围”战术。

轻资产模式实现快速复制、快速成长就是鹏博士这个IDC老兵的新征程。


4、预期差最大

我们看看预期差,根据2019年最新的年报,主要IDC企业机构数量、营业收入、毛利率情况如下,可以看到主要企业2020年股价涨幅巨大,奥飞数据、数据港、宝信软件分别上涨了146%、90%和60%,鹏博士涨幅只有17%。看机柜数量和收入情况,鹏博士预期差很明显,数据中心收入最高,市值最低,股价涨幅最低。

当然,由于宽带业务的持续竞争,鹏博士原有业务发展也遇到了困境,如果能妥善解决原有业务问题,在IDC领域,鹏博士的快速发展和低估是有目共睹的。

鹏博士现在属于困境反转公司,如果公司可以实现困境反转,股价肯定腾飞。但是初善君也不能100%保证公司可以困境反转成功,公司现在要做的就是一步一个脚印,扎实的转型走下去。

风险提示:作者不持有文中股票。

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气垫
Lv.6
发表于 2020-5-23 21:46 复制 查看全部楼层
谢谢精彩分享!!!祝君好运常在!!!.......................

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闻风可相阅
Lv.6
发表于 2020-5-23 21:41 复制 查看全部楼层
谢谢分享!!!

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立鼎
Lv.4
发表于 2020-5-23 21:36 复制 查看全部楼层
谢谢分享,投资顺利!

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蜀龙88
Lv.6
发表于 2020-5-23 21:04 复制 查看全部楼层
谢谢分享,理想因你更精彩!!!

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山水剑
Lv.3
发表于 2020-5-23 18:42 复制 查看全部楼层
谢谢分享!!

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依旧如初
Lv.5
发表于 2020-5-23 17:07 复制 查看全部楼层
谢谢分享...............

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飘逸16
Lv.6
发表于 2020-5-23 17:04 复制 查看全部楼层
谢谢楼主分享!

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飘逸116
Lv.6
发表于 2020-5-23 16:42 复制 查看全部楼层
谢谢楼主分享!

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航天长空
Lv.5
发表于 2020-5-23 14:48 复制 查看全部楼层
感谢分享!

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黑星2166
Lv.1
发表于 2020-5-23 14:40 复制 查看全部楼层
再好的概念,再牛逼的技术,但是要挣钱的就是好公司,挣钱了才可以讲故事,才有更多的概念,更多的投入做的更大,最好就是割嘴非的韭菜

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飘逸116
Lv.6
发表于 2020-5-23 12:05 复制 查看全部楼层
谢谢楼主分享!

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和风明月
Lv.5
发表于 2020-5-23 11:37 复制 查看全部楼层
谢谢分享!!

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假装在炒股
Lv.5
发表于 2020-5-23 11:24 复制 查看全部楼层
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天天涨停777
Lv.5
发表于 2020-5-23 11:21 复制 查看全部楼层
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森垚321
Lv.3
发表于 2020-5-23 11:12 复制 查看全部楼层
理想因你而精彩

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