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八方股份(603489)公司专题研究:从产品本身对比 看八方市占率如何提升

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735 3 春天水乡 Lv.6 发表于 · 2020-6-22 16:28 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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八方股份(603489)公司专题研究:从产品本身对比 看八方市占率如何提升

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:邹润芳 日期:2020-06-22

   本篇报告主要更新两个问题:

     1. 疫情后,人们出行方式是否有变化?各地销量如何?

     2. 从产品本身来讲,八方如何实现市占率提升?

     疫情改变出行方式,电踏车复苏趋势明确

     根据瑞士MOBIS-COVID 19 研究项目,以2019 年出行行为作为基准,在疫情发生后,自行车出行里程大幅增加,是公共汽车、私家车、火车等出行方式中唯一里程增加的出行方式。自行车成为替代公共交通的重要方式,骑行时间、路程均大幅增加,利好电踏车销量。

     中国台湾是欧盟进口电踏车金额最多的地区,我们用中国台湾电踏车出口数据反映下游需求变化。

     其中,1-2 月,中国台湾出口电踏车数量同比高增,3、4 月受到疫情影响,5 月需求已明显回升,出口数量增速由负转正。

     而5 月中国台湾共出口电踏车6.9 万辆,YOY+38%,其中出口欧洲4.5 万辆,YOY+18%。

     八方产品竞争力:品种全面且性价比高

       品种全面,以应对下游需求的分层:八方电机型号最多,扭矩范围最广。八方共有13 款电机,其中7 款中置电机,6 款轮毂电机。中置电机数量多于禧玛诺、博世的5 款。从扭矩来看,八方中置电机的最大扭矩范围为55-160Nm,禧玛诺40-70Nm,博世40-75Nm。

       性价比高:GREATBIKE.EU 是欧洲最大的电踏车零售商,我们选取其网站上所有电踏车型作为样本。从下游电踏车价格定位看,八方<禧玛诺<博世、雅马哈。从相同价位的电踏车横向比较,八方的配置更高,性价比更好。表现为:1、扭矩更大 2、电池带电量更高。

     八方市占率提升路径:1)丰富的产品线以应对需求分层 2)性价比 3)渠道覆盖范围广。

     投资建议

     电踏车下游销量复苏,疫情改变人们出行方式,利好电动车销量。从公司产品看,公司产品线丰富、性价比较高,有望继续提升市场份额。

     由于疫情过后欧洲市场电踏车需求强劲,我们上调2020-2022 年利润。原预测2020-2022 年归母净利润3.2、5.2、6.5 亿元,上调至3.8、5.2、7.1亿元,对应PE 38、28、20x,维持“买入”评级。

     风险提示:疫情影响加剧、电踏车电机竞争加剧、公司产品不及预期。

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因小果大
Lv.7
发表于 2020-6-23 09:17 复制 查看全部楼层
电踏车下游销量复苏

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大浪淘沙守望
Lv.3
发表于 2020-6-22 17:12 复制 查看全部楼层
疫情影响加剧,经济估计会倒退

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航天长空
Lv.5
发表于 2020-6-22 17:03 复制 查看全部楼层
疫情影响加剧

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