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慎言风格切换

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449 0 股盲一新 Lv.2 发表于 · 2020-6-24 09:49 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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医药、消费等行业估值来到了近10年高位,结构性行情何时结束?什么时候风格切换?


19年以来的这波结构性风格和17年类似,但这次结构性行情演绎的更极致。


17年经济处于回暖阶段,是各行业龙头的盛宴,但大部分板块的整体表现并不突出。


那时,做行业龙头间的切换,某个板块龙头估值较低后,切换过去,往往能获得不错的相对收益。


但现在不同,今年经济整体温度不比当年,整体市场走势也弱于当年,现在只是部分行业龙头的盛宴,更确切的说是消费,科技等部分行业龙头的盛宴。这次的结构性行情更为极致。


一些细分板块的龙头,如果景气度较低,那么估值虽然很低,但这一年多来股价也难有表现。

这次的结构性分化,始于19年4月份,4月前是普涨,然后就开启了消费科技节节高升,传统周期跌跌不休的分化行情。随着估值差的拉大,风格切换甚至结构性行情逆转的声音时不时就会传出来。

当消费的持仓在机构占比达到高位后,科技类、消费类基金火爆发售后,切换的声音就会传出来。


在19年10月的时候,各大券商集中看好过一段时间的低估值板块,逻辑无非是板块估值低,涨幅低,持仓比例低,股息率高。当然,反弹只持续了几天,很快就被证伪了。

估值低并不必然意味着上涨,还要有基本面(预期面)的配合。


19年12月份那次,持续时间较长。背景是经济阶段性改善,地产“因城施策”政策迎来边际放松预期,再加上估值差,低估值板块有一波反弹行情,持续一个多月。同样,这种预期又被证伪,板块间又继续分化。

只是根据估值的分化,来判断差行业股价的否极泰来,好行业股价的盛极而衰,正确率并不高。历史告诉我们,结构性行情的演绎,估值差的韧性,往往会超出投资者的预期。

这种结构性行情,或者所谓抱团行情何时会结束?


系统性风险是一方面,现在只要经济没有断崖式的滑坡,流动性没有大幅度的收紧,系统性风险就很难出现。中美央行的流动性都较充裕。国内资金入市,外资流入是大势所趋,流动性大幅收缩的风险较低。


板块行情的启动,演绎和终结,看的不是估值的分化程度。历史上抱团行情的瓦解,多是内部原因,多是行业自身出了问题,景气度不再。

现在一些板块的估值确实在高位,但只要中长期的景气度还在,股价大概率会高位震荡消化,可能会一段时间不涨,但很难彻底歇火。


估值低位的,在景气度好转之前,也难现持续性的机会。估值差收敛行情,后面会阶段性演绎,但慎言结构性反转。


当然,低估值也不意味着一定没有机会,一些板块的基本面可能后面可能会边际向上。这里推荐几个潜在的方向,明年实体经济回暖,一些领域需求也会出现反弹,可以关注酒店,福耀玻璃,航空等板块的机会,或有较大的弹性。

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祝股市长虹,祝大家净值新高!

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