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汽车整车行业2020年中期策略报告

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808 4 春天水乡 Lv.6 发表于 · 2020-6-26 10:45 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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汽车整车行业2020年中期策略报告:走出底部风险逐步释放 把握窗口期向确定性要收益

类别:行业 机构:中信投建证券股份有限公司 研究员:余海坤/陶亦然 日期:2020-06-23

  行业磨底结构分化,弱复苏态势逐步显现。根据中汽协统计,今年1-5 月汽车总体销售793.09 万辆,同比下降23%,其中乘用车销售达608.30 万辆,同比下降28%;商用车销量184.79 万辆,同比下降1%。1-2 月受疫情影响,汽车销量在2 月底达到最低值,环比下降79.1%,随后在疫情缓解和各地 政策的刺激下,压抑的购车需求得以快速释放,3-4 月份销量成明显回升态势;3月跌幅收窄至43.29%,4 月销量反跌为涨,涨幅达4.41%,而到5 月,汽车销量同比增幅更是上升至14.69%。疫情影响正在逐渐减弱,行业弱复苏态势明显。

     乘用车:日系德系跌幅较小,自主品牌份额降低。2020 年乘用车销量走势基本与汽车行业走势大体相同,分车系来看,2020 年1-4 月日系乘用车和德系乘用车销量变化均约为-30%,优于乘用车市场跌幅的平均水平,自主品牌乘用车变化为-38%,自主乘用车品牌的市场份额降低,在疫情的影响下2020 年1-5 月自主品牌销量均有不同程度的下降,其中长安汽车、上汽乘用车、广汽传祺、奇瑞汽车跑赢乘用车总体市场,长安汽车由于推出全新CS75系列,1-5 月销量与去年持平。德系车企中大众销量下降25.87%,日系车企中丰田、本田开启新产品周期,在疫情影响大背景下销量分别同比下降7.77%和1.01%。美系车企中福特调整三缸机车型,销量同比上涨19.44%。

     新能源:国内市场夯实,国际前哨战打响。据中汽协统计,1-5月,新能源汽车产销分别完成29.5 万辆和28.9 万辆,同比分别下降39.7%和38.7%。为应对新冠肺炎疫情以及行业下行压力,2020 年4 月发改委宣布延长补贴期限,平缓补贴退坡力度和节奏。将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022年底。2020 年补贴标准不退坡,2021-2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%。并设立2020 年4 月23 日至2020年7 月22 日为过渡期。我们认为补贴退坡延期针对解决疫情对新能源汽车行业的负面影响,保证在非补贴政策接力时市场能以最优状态持续且稳定的释放需求,该措施也顺应了发展趋势、提升了新能源汽车品牌及其相关产业的综合竞争能力。

     投资建议:疫情后期出行需求猛增,经销商客流恢复,随着居民收入预期改善,需求回补,终端市场复苏加速,消费刺激政策有望快速落地,重卡主要受益于基建。我们推荐投资者持续关注: 1)强势产品周期整车龙头:上汽集团、长安汽车、广汽集团;2)把握行业弱势复苏形势下行业结构性增长带来的机会,建议关注优质细分赛道零部件龙头:拓普集团、三花智控、银轮股份、华域汽车、德赛西威、均胜电子、伯特利、科博达、星宇股份、艾可蓝、奥福环保

     风险分析

     疫情影响加剧风险;宏观经济增速低于预期风险;行业销量低于预期风险;中美贸易冲突加剧风险;新能源汽车产业发展不及预期风险。

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可日广
Lv.5
发表于 2020-6-27 06:35 复制 查看全部楼层
把握窗口期向确定性要收益

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无声无息5
Lv.4
发表于 2020-6-26 19:00 复制 查看全部楼层
行业销量低于预期风险

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因小果大
Lv.7
发表于 2020-6-26 11:25 复制 查看全部楼层
疫情影响正在逐渐减弱

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天天涨停777
Lv.5
发表于 2020-6-26 11:00 复制 查看全部楼层
行业销量低于预期风险

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