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流动性宽松+基本面修复利好风险资产上行

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801 6 春天水乡 Lv.6 发表于 · 2020-6-27 12:27 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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2020年三季度大类资产配置:流动性宽松+基本面修复利好风险资产上行

类别:宏观 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:许冬石/刘丹/华立/谢芝优/任文坡 日期:2020-06-24

  核心要点:

     三季度大类资产配置:股票(80%)>债券(10%)>黄金(5%)=原油(5%)全球经济最坏的时候已经过去,宽松流动性的环境延续。全球疫情并未出现明显好转,仍然可能在较长时间内存在并影响正常生活,但我们认为新冠疫情对经济的突然性冲击已经过去,未来虽会受到疫情的困扰,但都在可控的范围内。全球经济指标显示最坏的时候已经过去,经济修复的方向是确立的,同时货币政策处于宽松的过程中,这种演化不会轻易转变。

     我国经济处于恢复过程中。经济数据显示我国经济处于恢复过程中,货币条件仍然较为宽松,未来仍然有降息降准的可能,尤其是二季度经济增速恢复速度不及预期,央行仍然要在货币上给予支持。预计未来一个季度,我国仍然处于经济缓慢回升叠加货币宽松的环境中,风险资产处于有利的位置。

     需注意的是中美问题仍然是未来的主要风险,尤其是香港问题可能会随时发酵,带来情绪上和资金上的波动,但预计整体不影响风险资产的走势。

     债券-利率面临小幅上行压力,整体处于箱体震荡:随着利率债供给放量、经济逐步回升,利率有上行压力,但疫情扰动及货币宽松政策限制上升幅度,三季度10年期国债利率预计将缓慢回调至2.9%—3.0%。

     股票-流动性宽松的市场环境和基本面修复有望支撑市场震荡向上:流动性充裕的市场环境和持续修复的经济基本面是A 股市场的主要支撑力量,且大概率继续支撑市场向上。不过投资者仍在权衡流动性宽松、经济修复,和疫情反复、地缘政治风险的相互影响,上涨过程中的小幅调整不可避免,但整体仍向好。临近中报披露期,未来需更多把握业绩相对优势带来的α机会。建议关注业绩有长期持续相对优势的食品饮料、建材等行业,以及中长期景气趋势向上确定性强的医药生物、电子、计算机等行业。

     黄金-美联储强调维持宽松市场环境,有望支撑金价小幅上涨:美国的名义利率维持低位,经济恢复带来通胀预期上行,实际利率下滑将支撑黄金价格上涨,但短期通胀提升有限的情况下,黄金价格涨幅也有限,机会更多在于地缘政治风险带来的避险资金。

     原油-短期震荡,中期向上:原油在二季度已经快速上行,这种上行的幅度已经预期了三季度的经济回升,短期原油的投资价值减弱。中长期看,随着新冠疫情有效控制,石油需求逐步恢复,供需动态平衡被打破,油价也将有望继续震荡上行。

     食糖-短期震荡,长期看涨:疫情影响下原本的糖周期被推迟,短期国内/外糖价持续处于震荡行情中。

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可日广
Lv.5
发表于 2020-6-28 06:46 复制 查看全部楼层
风险资产上行

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无声无息5
Lv.4
发表于 2020-6-27 15:59 复制 查看全部楼层
我国经济处于恢复过程中

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悬崖之冰
Lv.4
发表于 2020-6-27 14:43 复制 查看全部楼层
美联储强调维持宽松市场环境,有望支撑金价小幅上涨:

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因小果大
Lv.7
发表于 2020-6-27 14:34 复制 查看全部楼层
医药生物、电子、计算机行业。

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邵巍
Lv.4
发表于 2020-6-27 12:35 复制 查看全部楼层
股票-流动性宽松的市场环境和基本面修复有望支撑市场震荡向上

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邵巍
Lv.4
发表于 2020-6-27 12:35 复制 查看全部楼层
股票(80%)>债券(10%)>黄金(5%)=原油(5%)

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