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一个新的角度看待流动性推高资产价格

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346 1 克拉克亮 Lv.4 发表于 · 2020-6-28 23:38 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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01 外围


在A股休市的这几天,外围基本呈现下挫态势,我们之前在文章《突发利空!欧美股市崩了!如何解读?》分析了,由于A股休市,目前全球最强指数创业板无法影响全球市场走势,所以,空头会借助这个空档发力,加上31亿美元商品的关税利空,足以让不坚定多头交出筹码。

另外,一个比较麻烦的事,美国疫情确如我们预期地再创新高,现在美国的复工复产的脚步又要放缓了。



针对上述两个问题(关税+疫情),我们在周三的文章可以一并解答:



下周随着全球最强指数——创业板——的回归,全球企稳反弹是大概率事件,而创业板继续结构牛也是大概率事件,原因我们之前也已经多次强调,当前就是抓住流动性这个指标,只要流动性没有出现收紧的信号,那么资本的狂欢就不会停止。

这两天我也看了份研报,观点也比较有意思,跟大家分享一下。先说结论:流动性宽松背景下,资产价格涨幅高于CPI的一个重要原因是,贫富差距扩大。

它先是对比了同期几大类资产的涨幅,发现股票涨幅远超通胀,无论是在1930-1971年,还是近50年。



为什么会导致这样的情况呢?我们先思考是什么导致了资产价格和通胀的上涨。

答案显而易见:货币超发。

那么,货币发出来后,流向哪就很关键了。

我们这里抽象出两类人:“穷人”和“富人”。

①“穷人”获取货币的能力的非常弱,因为他们没有资产,超发的货币很难流到他们手里,除非是定向救济;

“穷人”拿到钱后会去做什么呢?会去消费,从而推高CPI。

②“富人”获取货币的能力非常强,坐拥大量资产,可以说流动性红利就是专门为他们准备的。

“富人”拿到钱之后会去做什么呢?因为他们几乎不缺生活用品,所以,拿到钱后他们会继续做投资。

而我们假设,20%的富人拥有80%的资产,按照1:1抵押贷款。



美国前10%家庭的企业权益、股票、房地产投资占比

在流动性宽松背景下,“富人”获取的流动性是“穷人”4倍,而实际情况则远远不止。

所以,流动性宽松实际上是对“富人”群体效果特别明显,而“富人”拿到流动性之后,会持续购买资产,从而推高资产价格。

这解释了为什么股市长期大幅跑赢通胀(当然这只是一方面原因)。

众所周知,美国当前的贫富差距已经到了近40年的悬殊最大的水平,0.1%的头部坐拥20%+的资产与90%的底层的财富量相当。



而从2019年央行发布的数据看,中国的贫富也是显而易见的,总资产最高的20%人群坐拥总资产的60%。



通过上述分析,我们再度从贫富差距的角度,证明了流动性宽松将继续推高资产价格,并且从当前中美的CPI走势来看(均出现了回落),也符合上述分析。


美国CPI


中国CPI

所以,只要当前市场流动性拐点未现,那么A股和美股的资产价格就还要继续走高,而贫富差距的加大,将对推高资产价格产生推波助澜的效果,目前这个状况我个人是不敢轻易看空市场。

继续附上正确的废话:大仓位+好公司+睡觉=赚钱!

02 其他

1、统计局:5月规模以上工业企业利润同比增长6%,1-5月同比下降19.3%。

评:5月份规模以上工业利润同比增长6%,这个数据和之前的认知不符,我们之前对于5月份的判断依旧是恢复阶段的弱反弹,看了一下导致利润增长的原因。

主要是由于,下游需求回暖,叠加上游商品价格反应滞后,所带来的中游利润空间增加,且这个数据统计的是规模以上工业,也不能完全反应整体的市场情况,工业生产者出厂价格同比依旧下跌3.7%。

所以,尽管5月规模以上工业利润同比增长6%,我们依旧认为5月份是一个弱复苏格局。

2、近日有媒体报道,证监会计划向商业银行发放券商牌照,或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。证监会表示,我们已关注到媒体报道,目前没有更多的信息需要向市场通报。发展高质量投行是贯彻落实国务院关于资本市场发展决策部署的需要,也是推进和扩大直接融资的重要手段。关于如何推进,有多种路径选择,现尚在讨论中,不会对现有行业格局形成大的冲击。

评:这个假期最热的就是这条消息,向商业银行发牌照对市场有什么好处呢?商业银行的网点比券商网点渗透性要更强,能够触及到更基层的群众,比如乡镇,甚至是农村,如果能把这部分群众的资金调动起来,那还真是一笔不可小觑的增量资金。

从目前证监会的回复来看,相对中性,既没有否认,也没有肯定,我个人认为大概率是确有其事,上周光大证券莫名其妙成了券商龙头就是最好的证明,包括招商证券也非常强势,为什么?因为这两家券商都的集团公司都有银行。

3、今天,中国人民银行货币政策委员会召开2020年第二季度例会:综合运用并创新多种货币政策工具,保持流动性合理充裕。健全财政、货币、就业等政策协同和传导落实机制,有效对冲疫情对经济增长的影响。深化利率市场化改革,有序推进存量浮动利率贷款定价基准转换,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

评:流动性,流动性,还是流动性!

好了,今天就说这么多,记得关注、点赞,下课!

最后附上A股中期值得重点关注的行业:

1、细分领域龙头(医药、食品小而美,业绩反转为主);2、地产龙头;3、银行业;4、保险业;5、传统核心资产(降低收益预期)。

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江门750
Lv.4
发表于 2020-6-28 23:45 复制 查看全部楼层
1、细分领域龙头(医药、食品小而美,业绩反转为主);2、地产龙头;3、银行业;4、保险业;5、传统核心资产(降低收益预期)。

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