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5月工业企业盈利持续改善,是为哪般?

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341 0 小羊看财经 Lv.3 发表于 · 2020-6-29 16:13 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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1-5月工业企业利润总额累计同比-19.3%,1-4月累计同比为-27.4%。其中采矿业、公共事业、制造业累计同比分别为-43.6%(前值-35.2%)、-16.7%(前值-24.3%)、-16.6%(前值-26.8%)。



5月工业企业利润从4月份以来出现了明显的边际改善。从当月同比数据来看,5月工业企业利润总额同比增长6%(4月同比-4.3%),5月利润同比转正是较大的亮点,工业企业当月的盈利水平已经恢复至去年同期水平。



我们来探究一下,具体是哪些因素起到了主要的推动作用:



营业收入在改善,营业成本也在相应增加,企业的资产负债率也在进一步增加,可PPI还在进一步下行。在笔者来看,大致的情况应该是:企业在持续恢复生产,加了杠杆,虽然整体收入情况和去年还有一定差距,营业成本也在同步增加,但是营业费用(包括销售费用、管理费用、研发费用、财务费用)在压缩,这才使得营业利润率进一步提升,还是因为节衣缩食、薄利多销和费用让利导致的利润提升。



相应地,我们看到企业产成品库存从4月以来出现了同比增速下降,企业在这里应该还是处在一个被动去库存的复苏阶段,企业仍然没有补库存的意愿,但产成品的周转在改善。



综上,利润率的改善、周转率的改善、杠杆率的提升共同推动了5月资产收益率的提升,这与四月的逻辑较为一致,但提升背后仍然存在隐忧,需要企业进入良性循环,方可持续。



再来看工业企业细分行业的具体表现,上月表现出色的1.计算机、通讯和其它电子设备制造业(1-5月累计同比+34.7%,1-4月累计+15%) 2.专用设备制造业(1-5月累计同比+16.6%%,1-4月累计同比-3.1%)在本月持续出大幅改善,这两个行业依旧亮眼。6月马上要收官了,陆续有企业在公布中报业绩预告,是骡子是马,要拉出来遛遛了。



【注:对于市场的预测,无论是短期还是长期都是非常困难的,个人的判断可能是管中窥豹。笔者仅希望能提供一个观测的角度,用通俗易懂的文字,让读者了解各个类别的资产目前相对的价格水平。当然,便宜的东西可能会更便宜,贵的东西可能会更贵,价值回归需要耐心】

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