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凯莱英(002821):公布2020年激励计划 长期发展值得期待

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583 2 春天水乡 Lv.6 发表于 · 2020-6-29 16:28 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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凯莱英(002821):公布2020年激励计划 长期发展值得期待

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杜向阳 日期:2020-06-29

    投资要点

    事件:公司公布2020 年限制性股票激励计划,拟向公司高级管理人员、管理人员及核心技术(业务)人员共计225 人授予限制性股票122.80 万股,授予价格为117.07 元/股,解锁条件为以 2019 年净利润为基数,2020 年、2021 年和2022 年净利润增长率分别不低于25%、50%和75%。

    股权激励有望提升核心员工积极性,利于公司长期发展。公司上市后在2016年12 月做了第一轮股权激励,其后在2018 年6 月和2019 年6 月推出第二轮、第三轮股权激励计划,本次股权激励计划已经是第四轮,随着激励计划的推进,激励员工数量逐步增多,覆盖范围变广,持续的股权激励对提升员工积极性、保留和吸引人才具有重要意义,有利于公司长期发展。从本次解锁条件来看,2020 年、2021 年和2022 年三年复合增速在20%以上,解锁条件也相对较高,体现公司对未来保持业绩快速增长充满信心。

    海外产能转移与国内创新药崛起,带动我国CDMO 行业步入发展快车道。在研发难度增大以及生产成本压力较高的背景下,CDMO 逐步从发达国家市场向新兴国家市场转移,带动我国CDMO 行业快速发展。近几年我国医药行业创新研发火热,大型药企逐步转型创新,同时小型创新药企业融资额快速增加,进一步推动了我国CDMO 行业发展,预计未来三年我国CDMO 行业增速有望保持在20%。

    小分子CDMO 龙头企业,有望持续快速增长。公司已经成为我国小分子CDMO行业龙头,研发实力强劲,项目经验丰富,品牌力突出。公司已有商业化品种超过30 个,绩稳定性较高,且多数品种下游制剂仍处于快速放量阶段,商业化品种收入仍然有望维持快速增长。公司临床阶段项目数量超过400 个,位于行业第一梯队,后续临床阶段项目进入商业化阶段,有望为公司带来较大业绩弹性,预计公司整体业绩仍将保持高速增长。

    盈利预测与评级。公司作为小分子CDMO 行业龙头,核心竞争力突出,有望持续超越行业,实现快速成长。我们预计2020-2022 年归母净利润分别为7.21亿元、9.12 亿元和11.48 亿元,EPS 分别为3.12 元、3.94 元和4.96 元,对应当前股价估值分别为74 倍、59 倍和47 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:商业化订单不及预期;临床阶段项目订单不及预期。

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股市小游记
Lv.5
发表于 2020-6-30 08:46 复制 查看全部楼层
商业化订单不及预期;临床阶段项目订单不及预期。

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因小果大
Lv.7
发表于 2020-6-30 05:57 复制 查看全部楼层
核心竞争力突出

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