手机版 官方微博
官方微信
扫描关注:理想财富微信公众号
理想论坛App
扫描下载理想论坛App
RSS

【TWS】行业爆发下的最大受益者!

[看盘]
设置
166 0 南方都市 Lv.2 发表于 · 2020-6-30 22:46 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
跳转到指定楼层


中报季已经来临

●●●大●●

A股中报季已经到来,7月中上旬将迎来中报业绩预告的密集披露,业绩将成为贯穿中报季的一个核心影响因子。


【1月31日】创业板年报预告(强制),沪深两市主板年报预告(有条件强制);

【2月28日】中小板、创业板业绩快报或正式年报(强制);

【3月31日】中小板一季报预告(有条件强制);

【4月10日】创业板一季报预告(强制);

【4月15日】深证主板一季报预告(有条件强制);

【4月30日】中小板中报预告(有条件强制),所有板块年报和一季报(强制);

【5月-6月】业绩真空期;

【7月15日】创业板中报预告(强制),深证主板中报预告(有条件强制);

【8月31日】中小板三季报预告(有条件强制),所有板块中报(强制);

【10月15日】创业板三季报预告(强制),深证主板三季报预告(有条件强制);

【10月31日】中小板年报预告(有条件强制),所有板块三季报(强制);

【11月-12月】业绩真空期。


由于7月15日是创业板中报预告的披露截止日,也是深证主板的中报预告有条件强制披露的截止日,所以7月中上旬将迎来A股中报业绩预告的密集披露期;而随后8月底就是正式中报披露截止日,所以整个7、8月将进入A股一年一度的中报季,业绩将成为贯穿中报季的一个核心影响因子。



龙头财报印证无线耳机高景气

●●●大●●

歌尔股份中报业绩预告超预期,印证无线耳机行业高景气。

歌尔股份昨晚发布2020年上半年业绩预告:

预计2020年上半年归母净利润7.6~7.86亿元,同比增长45-50%,超出市场预期。


歌尔股份2020年上半年业绩高成长主要受益于AirPods代工业务表现强势,进一步印证了「独家研报」于6月18日《【消费电子】618大卖,聚焦这个板块》和6月28日《【消费电子】TWS:小耳机大市场》中提出的观点:


目前TWS的市场渗透率仅为15%,并且AirPods早期产品在经过2、3年使用后,电池续航力明显衰减,新一代产品功能推陈出新,有望迎来一波换机潮。新购机+换机将推动无线耳机需求持续高景气。


ps:「股帮研究院」在今天早上《盘前十大精选》中解读了歌尔业绩大增,并且「游资锦囊」也在早盘集合竞价提示了以歌尔为代表的消费电子开盘比较强势。

行业的大逻辑已经在之前的文章多次详细解读,下文再聊一聊行业高景气度下,哪个环节、哪个公司最受益。


行业爆发红利的受益者

●●●大●●

首先,TWS代工是产业链最受益的环节。


TWS无线耳机产业链分为上游元器件供应商、中游代工厂商、终端品牌厂商。

由于无线耳机内部结构非常复杂,空间非常有限,整机制造门槛高,因此代工是TWS耳机最受益的环节之一。


预计至2022年,苹果Airpods和安卓无线耳机的代工规模将分别达到1170、480亿元,三年CAGR复合增长率将分别高达51%/90%。


代工厂商又分为ODM和OEM两种:


1)ODM,全称是原始设计提供商:ODM厂商有一定的技术含量,掌握从设计到生产的全环节,仅在最后环节进行品牌贴牌,比如小米、OPPO、vivo等安卓端无线耳机就是找的ODM厂商。

2)OEM,全称是原始设备生产商:OEM厂商没有设计能力,完全根据品牌厂商的设计要求进行生产,属于纯代工,比如给苹果Airpods代工的基本都是OEM厂商。

其次,对比苹果Airpods代工厂双巨头——立讯精密和歌尔股份。

AirPods早期组装厂商主要是台北英业达,但由于英业达产品良率较低,产能受到限制,AirPods代工产能逐渐向大陆转移。


产能的转移叠加AirPods销量的爆发,截至2019年,立讯精密和歌尔股份已经分别占到AirPods代工的65%、25%市场份额。

也就是说,全球每卖100对苹果AirPods,其中就有65对是立讯精密生产的,有25对是歌尔股份生产的。


随着歌尔股份产线扩建完成和产品良率持续爬坡,歌尔股份Airpods代工份额有望从2019年的25%进一步提升至2020年的34%左右,立讯精密和歌尔股份将进一步垄断苹果Airpods的代工生产线。

预计2020年立讯精密AirPods代工的营收为380亿元,同比增长58%,歌尔股份AirPods代工的营收为199亿元,同比增长114%。

立讯精密和歌尔股份是苹果Airpods爆发红利的核心受益者,苹果Airpods销量持续超预期增长也带动立讯精密和歌尔股份业绩双双爆发。
这就是立讯、歌尔股价近年来持续上涨的核心因素之一。

除了苹果Airpods业务之外:

立讯精密今年将切入Apple Watch代工,有望受益于苹果Apple Watch的放量。
而歌尔股份已经切入华为产业链,不仅给华为独家代工FreeBuds 2 pro(华为高端无线耳机),还给华为代工华为手表。

最后,对比安卓端代工龙头——漫步者和佳禾智能。


佳禾智能是安卓TWS耳机ODM龙头之一,主要客户为国际知名品牌哈曼、华为、Skullcandy,2019年TWS耳机营收约为13.5亿,占主营业务的60%,毛利率为15%左右。


漫步者不同于一般的TWS代工厂商,是一家集自有品牌设计、研发和规模生产于一体的厂商。

2020年3月,漫步者TWS耳机全球出货100万台,位居全球第6。目前漫步者TWS产品已经实现高中低档全系列覆盖,2019年TWS耳机收入3.2亿元,占主营业务的26%,毛利率为35%左右。


从毛利率角度来看,漫步者TWS耳机35%的毛利率远超佳禾智能TWS耳机代工15%的毛利率,主要原因是漫步者拥有音响、耳机的自有品牌,具有品牌溢价,同时下游面对的是普通经销商,议价能力较强,而作为代工厂的佳禾智能下游面对的是品牌厂商,议价能力较弱。


但是从TWS营收规模来看,佳禾智能2019年TWS耳机营收13.5亿,高于漫步者的3.2亿TWS营收。主要原因是佳禾智能可以给各种国际知名品牌代工,并不局限于某一客户,只要代工质量过硬就可以扩展更多的客户,整体市场规模大,而漫步者的TWS营收规模大小取决于自家产品的市场占有份额。


总结来说,佳禾智能纯代工,利润虽低但容易走量;而漫步者有自己的品牌,利润高但出货量短期内受到限制。

但从整个行业来看,在安卓端TWS耳机持续放量的大背景下,无论是漫步者还是佳禾智能都将以不同方式收获行业爆发的红利。



小结

●●●大●●

2020年受疫情影响,TWS无线耳机短期需求受到部分抑制,但不改长期增长趋势。
预计2020年AirPods出货量有望达到9380万部,同比增长56%,安卓端TWS出货量有望达到1.4亿部,同比增长超100%。
无论是苹果端还是安卓端,无线耳机景气度均处于上升期,相关龙头厂商将持续受益于行业爆发式增长的红利。

七月金股


本主题由 任务系统 于 2020-7-1 23:30 解除限时高亮

举报

扔鸡蛋(0) 回复

您需要登录后才可以回帖 登录

本版积分规则 《理想财富服务协议》《免责声明》

论坛问题
微信扫一扫,添加好友咨询
驿站问题
微信扫一扫,添加好友咨询
广告投放
微信扫一扫,添加好友咨询
回顶部 到页底
快速回复 返回顶部 返回列表