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6月基本面超预期!继续看牛的三大逻辑!

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615 0 股路苍桑 Lv.4 发表于 · 2020-7-10 22:50 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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一、M0、M1、M2

6月末:

广义货币(M2)余额213.49万亿元,同比增长11.1%,增速与上月末持平,比上年同期高2.6个百分点;
狭义货币(M1)余额60.43万亿元,同比增长6.5%,增速比上月末低0.3个百分点,比上年同期高2.1个百分点;
流通中货币(M0)余额7.95万亿元,同比增长9.5%。



我们从环比表现来看,6月份的M2净增量,其实要比4、5月份都要高,所以,从流动性的角度来说,目前市场的流动性依旧是非常充裕的状态,而且从“两会”以来,流动性并未呈现明显的收紧态势,高层真正地在践行“放水养鱼”政策。

其次,我们观察到,6月份M1的净增量也要高于4、5月份,说明投资等商业活动相较于四五月份确实有了更好的改善,这个数据和我们之前观测6月份PMI数据的结论基本是一致。

但是,我们观察到,M0的数量相较于5月份还在减少,今年M0持续在减少,但是减速幅度在逐步降低,对于这个问题,我们提出几点解释:

1)M0某种程度上是和CPI挂钩的,我们看到今年CPI增速整体下行态势,CPI为什么走低呢?还记得我们之前做过的一个分析吗?



在《一个新的角度看待流动性推高资产价格》这篇文章中,我们主要得出两个结论:

第一,流动性释放利好富人阶层,从而推升资产价格;
第二,穷人阶层几乎享受不到流动性红利,所以在经济疲软期,CPI指数反而走弱。

具体的分析,大家可以回看这篇文章《一个新的角度看待流动性推高资产价格》。

我们今天直接用其中的结论,由于贫富差距的增大,穷人享受不到流动性红利,且经济下滑,居民可支配收入下降,而富人对M0的贡献非常有限(大量资金都在资产端),综上,M0在今年呈现出逐步下滑的态势。

2)另一个原因,资本市场或多或少还是起到了资金蓄水池的作用,虽然CPI涨幅有限,但是大家对于持有现金还是有一种“恐惧”心里,所以,不管是富人还是穷人,都希望把资金更多地放到理财,或者说资产端,从而也抑制了M0增长。

但是,我们也能看到,M0的下滑是在减速的,这个我认为主要原因还是与经济挂钩,经济的持续回暖,对于居民可支配收入增加所致。

二、社融和人民币贷款

6月份:

社会融资规模增量为34300亿元,预期30500亿元,前值31907亿元;
人民币贷款增加1.81万亿元,同比多增1474亿元。



社融和人民币贷款6月份环比净增,相较于4、5月份也有了比较明显的提升,另外,我们知道5月份 债券融资是创了历史新高的(1.14万亿),6月份 债券融资我计算了一下大概在7300万左右。

在6月 债券融资下滑的背景下,6月份人民币贷款还能较5月份大幅增长,说明居民和企业端人民币贷款增长明显。

总的来说,看完M2和社融数据,6月份的经济回暖状况相比5月份是要好了不少,而且也超出了市场,以及我个人预期,我认为这个趋势大概率会延续下去,6、7月份抗疫国债持续发行,叠加居民和企业端的回暖,经济基本面持续向好是大概率事件。

02 市场分析

今天市场算是正儿八经的调整了一下,但也不是严格意义上的正儿八经,创业板就还是红的,并且还继续创着新高。

最近市场似乎出了不少所谓的“利空”:

1)严查场外配资;
2)GJD带头减持,市场风向标券商也迎来了批量减持;
3)今天中午财新传出一条消息,说单只基金首募规模不得超过300亿(已辟谣)。

很多朋友又开始担心这轮牛市是否又要“胎死腹中”,我个人认为可能性非常低,今天再度总结一下,目前看牛的三大逻辑:

第一,流动性持续宽松保障,这点我们在刚才的M2解读中也看到了,6月份的M2依旧保持高增长态势,“两会”之后流动性并未明显收紧,所以,超发的货币,总要有一个去处,实体当前确实也在恢复,但速度较慢,而当前股市的赚钱效应已经起来了,多余的流动性不可能视而不见,这是现在不可多得的保值增值渠道,资金一定不会放过,叠加我们之前分析的流动性对富人效果显著的特点,也将持续推高资产价格,并且我们认为今年下半年市场的流动性将持续得到保障,所以,当前这个核心逻辑是高度确定的。

而我们看到,近期股市真正放量也就是近一周的事,也就是说大量的流动性其实还没完全入市。

第二,基本面情况,从我们前文分析的6月份经济数据来看,除了 投资拉动,居民端和企业端的需求和投资拉动效应也开始显现,说明当前经济复苏已经开始展现出韧性,7月份抗疫国债持续下发, 投资拉动不减,居民与企业端持续回暖是大概率事件。

并且,我们分析的,如果股市真的迎来一轮牛市,那么市场也将产生财富溢出效应,带动消费和投资的复苏。

总的来说,基本面持续向好目前来看正在得到越来越多的印证,后续持续向好的概率也在提升。

第三,我们昨天分析了,由于美国疫情二次爆发超预期,导致美股上行受到牵制,而全球超发的流动性如果说要找一个出口的话,A股现在成了最好的选择,A股成为全球资金蓄水池的可能性在提升,近期人民币汇率大幅反弹就是最好证明。

以上是我们看好本轮牛市的三大逻辑。

昨天,我们继续测试了市场热度,74%的朋友认为“牛市”来了,较上次测试再度小幅提升,我的数据减10%应该是当前整个市场的热度感知,大概在65%左右,不看好市场的大概有35%,这个比例也不算低,牛市土壤依旧肥沃。



今天央行在2020年上半年金融统计数据新闻发布会上发表了对于当前经济形势的重要讲话,我挑一些重点跟大家分享一下:

1、最近下调了所有的再贷款利率,也包括金融稳定再贷款利率,主要考虑是为了支持防范化解金融风险。(从这个评价可以看出,银行今年确实挺难的)下调再贷款的利率主要是为了体现对实体经济进行支持,引导金融机构降低对企业的贷款利率。(这个与我们之前的分析是一致的)

2、经济不存在长期通胀或者通缩的基础;房地产融资也在保持比较稳定的状况,5月末全口径的房地产融资增速10.3%,这个增速比同期的社会融资规模的增速要低2.2个百分点。(这个评估与我们的判断也基本一致,CPI大幅反弹的可能性不大,房地产这边总的来说还是相对疲软的)

3、预计下半年M2和社会融资规模将保持平稳增长;(6月份的良好趋势有望延续)

4、上半年推出的正在实施中和将要实施的货币政策支持措施大概是9万亿元左右;(注意,这仅仅是货币政策,不包括财政政策,算上财政政策这轮刺激估计有14万亿了!这个数字就是A股行情的保障)

5、下半年经济恢复正常,传统货币政策的作用可能会更加明显;(已经给出预期了,下半年经济恢复正常,其实我们看了6月份的经济数据,基本也有信心了,我们的判断和央妈一致)

6、继续推动贷款实际利率持续下行和企业综合融资成本明显下降;(稳定军心,继续稳定流动性)

总体看下来,无论是流动性,还是经济基本面,央妈都给出了乐观的预期,这对我们的前两大逻辑构成支撑。

所以,我们持续看好接下来的牛市,毫无疑问,调整是不可多得的介入时机,千金难买牛回头。

最后,要在牛市赚钱记住两个要点:

第一,不要乱动,牛市一定是板块轮动的,你的持仓涨的不如别人,不要眼红,不要着急,耐心等待轮动到你的板块即可,最忌讳哪热去哪,你一去,那边立马凉凉,不信你试试看。

第二,保持大仓位(我个人是满仓),只往市场里扔钱,不往外撤钱。

继续附上我们的公式:

大仓位+好公司+睡觉=赚钱!

备注:

“好公司”我们要优中选优,选择逻辑顺畅的好公司,我们当前以成长股为主。

“睡觉”也只是一种比喻,圈子里的朋友应该能感觉到,其实我们比一般上班族还要勤奋(注意,勤奋指的是挖掘标的,而不是操作勤奋),我们在不断地挖掘市场真正优质的标的,去赚α(个股逻辑)的钱,而不是寄希望于β(市场)。

好了,今天就说这么多,记得关注、点赞,下课!

最后附上A股中期值得重点关注的行业板块:

1、医药、医疗;2、消费;3、食品;4、科技(5G、芯片、华为、特斯拉,重质,勿炒股概念)。

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