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【天风电子】环旭电子:二季度业绩迅速反弹,毛利提升公司前景向好

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294 0 永不生气 Lv.2 发表于 · 2020-8-2 22:02 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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事件:环旭电子发布2020年半年度业绩快报。2020年上半年,公司实现营业收入共计170.17亿,同比增长16.52%;归母净利润共计5.06亿,同比增长29.80%。公司毛利率略有上升,达9.95%,去年同期9.72%。


2020年第二季单季表现较佳是公司上半年获利大幅成长的主要原因。公司第二季度实现营业收入94.04亿元,同比增长35.71%,环比增长23.53%;实现营业毛利9.26亿元,同比增长40.38%,环比增长20.92%;实现归属上市公司股东的净利润3.11亿元,同比增长88.85%,环比增长64.31%;实现归属于上市公司股东的扣非后净利润2.81亿元,同比增长127.95%。公司第二季度实现业绩反弹主要原因在于SiP相关业务的增长,以及产能利用率和毛利率的增长。


成本管控逐步趋好,毛利率同步提升。公司上半年对费用的控制成果显著,上半年公司销售、管理、财务费用占营业总收入同比下降至6.82%,去年同期7.59%。预计在 2020 年下半年,随着主要费用支出的完成和人才引进的落实,费用会进一步得到控制。随着第二季度SiP业务的增长,公司归母净利润环比实现 64.31%的增幅。随着半导体产业链逐渐从疫情影响下复苏,预计三季度毛利率水平会维持第二季度的表现,四季度有望得到提升。长期看好环旭电子在成本管控方面取得的效果。


合资美律踏进声学领域,多条业务线齐头并进。环旭电子全资子公司环鸿科技与美律公司签署了《共同投资契约》,双方共同出资新台币39,000万元设立合资公司美鸿电子股份有限公司,环鸿科技持股49%。环旭将通过合资公司进军视听电子产品制造业,多条业务线未来会齐头并进。


消费电子和通信领域的SiP是公司持续业绩增长的动力;面向5G未来,将重塑公司产业链的估值。公司深耕SiP多年,不断巩固SiP技术全球领导者地位。5G通讯、穿戴产品对SiP有更大的需求,公司去年无线通讯产品新增了 UWB 模组,该项技术具备定位精度高等诸多优势,随着万物互联时代的到来,有望搭建以 UWB 技术应用为主的物联网基础设施和生态系统。公司在2018年与高通取得SiP业务的合作,在5G时代下,将重塑公司产业链的估值。同时公司在精密组装领域的领先优势将延展至消费电子方面,诸如TWS耳机都是未来潜在的客户市场。


AiP+UWB承接本年度成长动能。5G手机在毫米波频段引入AiP,大客户核心供应商将显著受益。而UWB的功能延伸也将进一步拓展,除了手机外,应用场景的落地带来标签(tag)的迅速放量可期。


投资建议:因为今年上半年受到疫情影响,我们将2020-2021年净利润由去年预测的17.63亿、26.39亿元,下调至16.71亿、20.25亿元,仍然维持买入评级。

风险提示:海外疫情持续恶化;汽车电子、SiP需求不及预期;中美贸易战不确定性

注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告《环旭电子:二季度业绩迅速反弹,毛利提升公司前景向好》

对外发布时间 2020年07月31日

报告发布机构 天风证券股份有限公司

本报告分析师:

潘暕 SAC执业证书编号:S1110517070005

陈俊杰 SAC 执业证书编号:S1110517070009


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