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四季度怎么看?(附10月金股)

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246 0 柞木 Lv.2 发表于 · 2020-10-12 08:10 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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假期归来,我们继续和兄弟姐妹们交流行业情况和公司基本面。
其实拉长来看,今年一季度末的这波行情一直持续至今,如果只买指数的话,沪深300年初至今也有14.3%左右的涨幅,收益已经算是不错了。当然,有些板块也是明显大幅跑赢指数的,比如医药、食品饮料、军工、农林牧渔等等。此外,上半年的外资流入、两融数据、两市成交额等等数据都创出了新高。
同时,疫情带来的居家办公也让一部分人在上班时间偷着“摸摸鱼”,比如点开自己的交易APP,忍不住做个几次交易,所以今年上半年券商的业绩也是十分靓丽的。
而我们今天的主角,互联网金融公司东方财富,在去年业绩超市场预期后,今年继续高速增长,没有丝毫放缓迹象。

这篇文章我们就来聊聊高增长背后的原因。

东方财富成立于2005年,只用了5年时间,就在2010年在科创板完成上市,又用一个5年,成为了科创板首家市值千亿的公司,成长速度非常快。
公司是目前A股唯一一家互联网券商,也是唯一拥有证券全牌照的互联网公司,是典型的“互联网+券商”的模式,旗下拥有证券、基金销售、金融数据、互联网广告等板块。
其实公司一开始并没有证券业务,东方财富最早是做财经资讯的,通过涨停板、天天基金网、股吧等进行流量积累,初期的利润主要由互联网广告提供。直到2012年,公司获得了基金第三方的销售牌照,通过之前的流量积累,实现了大规模变现。
后来到2015年,公司收购了当时的西藏同信证券,之后将其更名为东方财富证券,这样便有了证券业务。在随后的几年,公司大力发展证券业务,目前已成为公司第一大业务板块。
公司去年收入42.3亿元,其中证券业业务占比65%,达到27.5亿元,信息技术服务业务14.8亿元,占比为35%。今年上半年收入33.38亿元,同比增长67%,其中证券业务收入20.69亿元,同比增长56.87%,信息技术服务12.58亿元,增长86.74%。
具体来看的话,我们主要介绍一下比较有代表性的证券经纪业务和基金代销业务。
公司证券经纪业务市占率略有上升,从刚开始收购时市占率仅为0.28%,提升至近期的3%,但总体来看还是偏低的。
至于市占率提升,主要有两方面原因:一是低廉的价格,公司平均佣金费率为万2.3,低于全行业的平均水平;二是强大的流量,公司无论从PC端、APP月活、使用时长等都排名靠前(前三)。尤其2020年6月,在证券类APP中,公司月活人数高达1427万。
公司基金代销业务以天天基金作为主要的流量入口,东方财富在APP和PC端也均在为天天基金导流。公司代销基金数量全市场第一,达到5500家左右,覆盖市场近80%左右的基金数量,代销基金公司达140家,覆盖99%的基金公司。
尤其公司代销综合费率不断降低,帮助市占率迅速提升,2019年达到7.3%。但由于2016年起,蚂蚁基金也加入了基金代销的行列,导致价格战爆发,申购费率不断下降,目前主要在一折附近徘徊。相信蚂蚁基金将是公司未来最大的竞争对手。
首先,互联网和手机用户是公司发展的必要基础。
根据中国互联网络信息中心(CNNIC)发布的《第45次中国互联网络发展状况统计报告》显示,截至2020年3月,我国网民规模达9.04亿,普及率达64.5%,较2018年底提升4.9个百分点,较2018年底新增网民7508万。

图片来自:公司公告
截至2020年3月,我国手机网民规模达8.97亿,较2018年底增长7992万,网民中使用手机上网的比例高达99.3%。

图片来自:公司公告
其次,基金行业发展也是决定公司代销规模的重要因素。
截止2019年年底,全球开放式公募基金净资产总额为55万亿美元,扣除掉货基后,总额为48万亿美元。我国的非货基公募基金规模为1.02万亿美元(按照1:7的汇率),占比仅2.13%,与我国当前GDP在全球中体量相差甚远(大概为16.6%),未来仍有较大的发展空间。
根据中国证券投资基金业协会的统计数据,截至2020年6月,我国境内共有公募基金管理人143家,基金数量7197只,较2019年同期增长20.29%,管理的公募基金规模16.9万亿元,较2019年同期增长25.62%。
截至2020年6月,中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人24419家,已备案私募基金86095只,较2019年同期增长10.77%,管理基金规模14.35万亿元,较2019年同期增长12.37%。
2020年上半年,主动股票型基金平均业绩为23.5%,偏股混合型基金平均业绩21.98%,均大幅跑赢上证综指。在这背景下,基金发行市场十分火热。2020年上半年新发基金共1.08万亿份,较去年同期增长了一倍。
最后,我们来比较一下行业内的其他竞争对手和竞争格局。
如果按照公司主要业务来分类,会发现公司在证券业务、基金代销和咨询服务各项业务领域都依托不同平台,每个领域的竞争对手和盈利方式可以详见表格内容。
虽然竞争对手较多,但由于公司是互联网券商,成本优势较传统券商更为明显,所以盈利能力也更为出色。
一方面,可以看到公司大力发展券商业务后,营业利润率直线上升,2019年和今年上半年都位于行业高位,超过了部分国内知名券商。
另一方面,公司今年上半年管理费用占比仅23.1%,也大幅低于其他传统券商。
得益于公司近年来净利率的提升,ROE也处在每年上升的通道中,2019年已经达到了9.92%。
最后,我们说说公司今年的整体情况。今年全年由于二级市场的火热,公司手续费和佣金收入预计还会继续高增长,与之相关其他服务也会随之一起上升,预计全年营收增速可能达到70%-80%,而净利润的增速由于公司的三费控制非常合理,且还有下降趋势,净利润增速可能会达到110%-130%的高水平。

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