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为什么正股下跌应急转债上涨、正股上涨航新转债下跌?&南航转债发行!

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275 0 猪野佩奇 Lv.3 发表于 · 2020-10-13 21:55 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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今天我们借用两个转债的市场表现来谈一下可转债的一个重要知识点。

时常有小伙伴们后台咨询,可转债不是可以转成股票吗,为什么有些转债是负溢价?如果买入负溢价的转债转成股票卖出岂不收获满满?这就涉及到可转债的一个重要规定——转股期可转债是可以转换为公司股票的,但是必须在进入转股期后才能进行转股操作。这就是为什么很多可转债长期大幅折价的原因所在,因为他们没有进入转股期,是不能进行转股操作的。当然,进入转股期的转债也时常有负溢价情况出现,但是折价幅度相对都比较小。因为进入转股期的转债意味着在转债和正股之间存在利差,套利者的参与会快速抹平溢价。例如,上期《每周金债》(2020.09-4期)中的正元转债已进入转股期,目前也存在折价情况。今日收盘,正元转债溢价率为-1.31%。即,如果不考虑交易费用和明天正股的走势,那么,今天买入正元转债并进行转股,明天卖出正股的话可以获利1.31%。其实,正元转债今日盘中最大折价超过2%,但是当折价较大时就会有大量套利者入场,买入转债转股,明日卖出正股获利,结果是推高了转债价格,打压了正股价格,将转债折价空间抹平。
那么,同样没有进入转股期的应急转债航新转债市场表现却完全相反,这又怎么解释?今日,应急转债正股中船应急大跌3.94%,而应急转债则上涨了1.69%;航新转债正股航新科技暴涨9.94%,而航新转债反而下跌了1.27%!


出现这种相反走势的原因还是在于转股时间,这也是利用转股时间进行实践操作的精髓。两个转债虽然都没到转股期,到时到期时间则差别很大。应急转债还有三个交易日就进入转股期,而航新转债的转股起始日期则是2021年1月28日!进入转股期后,转债的折价会基本被抹平,这就是正股虽然下跌而应急转债却上涨的原因。因为应急转债的负溢价会随着转股期的临近逐渐“被缩小”,即,不管正股中船应急怎么走,反正随着转股期的临近,应急转债的溢价率要由负到正逐渐转化,这个时间还剩3个交易日。由于航新转债进入转股时间较长,所以折价情况容易被忽视,如果航新转债投资者对正股几个月后的走势呈悲观态度,则航新转债是可以长期保持折价的。也正是基于应急转债的上述逻辑,我在10月9日买入了应急转债,目前浮盈13.69%。在推文《临近转股期的这几只转债为什么会折价这么多?》中我提到:应急转债有“股债双吃”的可能性。截至目前,“债”吃了4个点左右(买入时的溢价为-12%左右,目前为-8.17%),“股”吃了9个点左右。这个不是事后诸葛亮,这个是根据正股质地、转股时间,折价大小等因素综合判断盈亏概率和收益亏损幅度做出的买卖决定,每次操作的盈亏结果不一定,但是长期来看,盈利大于亏损。而本次应急转债的操作暂时是盈利的。

…………后天(10月15日),巨无霸3A级的南航转债发行申购,预计单账户中签率大约在50%左右,差不多两个账户能中一签吧。
南方航空每股可配售金额为1.447元,百元股票含权量目前高达23.92%。
AAA级的南航转债上市时几乎没有破发风险,那么南航转债能够配债吗?按照南航转债质地,结合当前市场氛围,目前情况下南航转债上市价格定位在113元左右,经计算配债安全垫为3.1%。一手党可以提高了5%左右。即,如果明天买入正股获得配债权,后天卖出正股,如果后天正股跌幅小于3.1%的话,抢权配债配债便有利可图!免责声明:本文仅代表作者个人观点,不作为投资建议,据此操作,盈亏自负。转债有风险,投资需谨慎。

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