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天山股份:整合拉开序幕,享受基建红利

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308 0 斗酒论金 Lv.3 发表于 · 2020-10-14 18:06 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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天山股份是西北地区最大的水泥企业,去年实现营收96.88亿元,其主营业务包含水泥、熟料、商品混凝土的生产及销售,年产能约为3866万吨,80%集中在新疆地区,占到新疆地区总产能的32%左右,其中南疆产能大于北疆。公司上市以来,通过并购整合市场资源、新建扩建等方式,成功实现新疆地区水泥龙头地位。

经过2010年后的急速扩张后,新疆地区面临严重产能过剩问题。随着2015年供给侧改革的提出,新疆地区 与企业积极响应国家号召,相继出台多份去产能政策方案,并率先全国推出了包括错峰生产、取消32.5等级水泥、电石渣水泥熟料产能置换等一系列供给侧改革实施措施,最终新疆地区化解产能过剩工作取得明显成效,公司期间充分受益政策红利。

今年受新冠疫情影响,国内宏观经济短期面临较大压力,国家推出基建应对经济下行。由于今年是十三五最后一年,也是十四五很多项目的开局之年,基建和地产需求增速较好。新疆位于我国西北部,面积166万平方公里,城镇化程度较低、基建设施强度较为落后,今年本身受疫情影响也相对较小。

开年以来,新疆在 牵头下,加紧规划重点项目,加大区域投资力度,全区固定资产投资大幅回升,基础设施投资明显好转。在西部大开发和一带一路的时代背景下,受益于重点工程集中释放,加之错峰生产力度保持高位,预计未来2-3年新疆水泥需求将保持旺盛,有望保持高景气。

7月24日晚间,天山股份公告,为推动解决同业竞争问题,拟收购公司控股股东中国建材旗下的水泥板块资产。这一收购一旦完成,公司主营业务及核心竞争优势将进一步凸显,天山水泥和海螺水泥双寡头局面将得到确立。在产能布局方面,天山股份原有经营区域集中于新疆和江苏省份,整合完成后将形成全国性布局,水泥产能将提升至约4.3 亿吨,水泥熟料产能有望达到3.5 亿吨,跃居全国第一。

而多区域的业务分布也有利于降低地区需求变化导致的公司经营波动。行业格局有望进一步优化,中建材旗下水泥资产的此次整合基于国家大力支持优质企业并购重组、水泥行业供给侧改革持续深化的背景,其看点主要在于业务形成合力以及有效解决同业竞争问题。

不过,虽然天山股份在完成整合后营收和资产规模能够大幅提升,但由于标的公司资产负债率较高,公司整合后的资产负债率将会高达70%,在资产质量和盈利能力与海螺水泥还是有较大差距,后期还要看资产整合后的改善力度,投资风险点是项目落实不及预期、资金落实不到位、错峰置换协商反复。

此外值得注意的是,祁连山之前在公告中指出,中国建材作为上市公司控股股东,将继续履行避免同业竞争的相关义务,在条件成熟时尽快推进相关业务的进一步整合。由此不难判断,后续中建材旗下水泥板块祁连山、宁夏建材等西北水泥同业竞争问题有望加快解决。

日前,天山股份发布2020年前三季度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润11亿元~11.60亿元,同比下降1.78%~6.86%;其中第三季度归属于上市公司股东的净利润约4.23亿元~4.83亿元,同比下降5.3%~17.05%。业绩变动主要原因是,受新冠疫情和超长梅雨季的影响,业绩预告期与上年同期相比,公司产品销量销价较同期下降。

而自2019年1月1日起,公司执行新金融工具会计准则,将原列入可供出售金融资产项目核算的西部建设股票类金融资产按准则分类至以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产项目进行核算,业绩预告期该项资产公允价值变动影响归属于上市公司股东的净利润约-1701万元,较上年同期相比减少业绩预告期归属于上市公司股东的净利润约4036万元。

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