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大亚圣象:建材股里面业绩最亮的估值+业绩的双修复,

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385 0 才学疏浅 Lv.3 发表于 · 2020-10-15 22:58 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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大亚圣象:建材股里面业绩最亮的估值+业绩的双修复,


品牌价值500亿.市值百亿.
索菲亚被外资不断被加仓爆买?都到31.58%了。大亚圣象:外资连续3天净买入
却不到3.5%..空间还很大

坚朗五金 三棵树 160元了. 都是基金重仓1年7倍
2021年达16亿.2.7元业绩..30倍市盈.保守价 81元..4倍空间
6连阴.大家以为2季度继续亏损 机构全跑了
结果是明天一字板诱空完毕.家具股里面业绩最亮的
一季度亏5500万.二季度超预期2.1亿 去年2季度1.3亿 同比增长50%.
一季度亏5500万.二季度超预期2.1亿 去年2季度1.3亿 同比增长50%. 3.4季度是旺季 前3年全年都是2季度的5倍 2020年全年达11亿.2021年达16亿.
前10大机构和汇金 集体加仓 新进4大机构2200万股 .股东人数减1100人

净利润增长明显、盈利能力不输家具行业,但估值却不足一半
截至8月27日下午6点,大亚圣象的市值是75.88亿元,和同为细分品类第一梯队的家具、家居企业相比,估值不到后者的一半。


(图三:大亚圣象近7年营收和净利润变化情况)
从大亚圣象近7个年头的营收和净利润变化情况来看,大亚圣象自2015年完成了重大资产收购之后,净利润不断上涨,总体上增长态势明显。在2015年,大亚圣象完成了重大资产收购,收购了大亚科技集团有限公司持有的三个人造板公司各25%的股权,主营业务发生了重大变更。

目前,大亚圣象拥有年产185万立方米的中高密度板和刨花板的生产能力,并拥有年产5300万平方米的地板生产能力。在较强生产能力的布局下,长期来看,聚焦主业为大亚圣象的正向作用是可持续的。


地产竣工的家居机会
我们要知道,国内家居的需求 85%左右都与住房的成交(新房+二手房)相关,因此,国内的家居需求随着住房成交呈周期性变化,一般在买房后的2-3年内,家居公司的业绩会呈爆炸式增长。
为什么会有这个时间差,主要是中国的房地产是期房模式,一般来说买房后2-3年会逐步迎来交房,但资本市场都是提前反应的,所以房子大卖后一两年地产下游的股票会迎来投资机会。
其次,这里还有一个时代背景要补充,现在开发商卖的房子主要是精装修房,原因有两个:一是国家指导,2017年,《建筑业发展“十三五”规划》已经明确要求,到2020年新开工全装修成品住宅面积达到30%。
另一个则是在房价控制的大背景之下,开发商自己也乐意卖精装修房,这样可以拉高价格。目前的头部房企,比如恒大、万科、碧桂园,他们的精装修比例都已经接近 100%了。
从我们国家的数据来看,2016-2018 年精装修开盘量有大幅增长,建设周期在 2-3 年,因此2019-2021 年为精装修房密集交房期,那么,装修的阶段也很快会到,那些以工程单为主的公司将有望迎来业绩爆发的机会。

那么,精装修,什么最相关?看看下面这张图:

户内门的一个代表就是,江山欧派,欧派的股价从去年10月开始起飞,至今一年翻了8倍,目前还看不到它的尽头。

它的业绩,便是从2019年半年报开始加速,看看,什么叫爆炸式增长。当然啦,这和欧派本身太优秀有关,其实,2019年,家居的业绩飞涨在同行的其他公司中体现得还不明显,不信大家可以看看同样是精装修一级配置品的索菲亚、志邦家居啥的数据。

不过呢,因为2020年出现疫情嘛,竣工的回暖出现反复,整个2020年上半年住宅竣工面积同比下滑 9.8%(当然啦,比一季度还是好太多了,一季度是下滑 16.2%)。
好了,不论如何,需求只会延迟而不会消失,2020年是住宅竣工的大年,上半年因为疫情拖累,下半年一定会加速回暖。
比如,我们今天的主角,大亚圣象,在自己的里就有这样一段话:

看看第一排末尾,七月迎来复苏、销售旺季、订单纷飞,啧啧啧,人家就差直接告诉你,三季度公司的业绩要爆发了。
上一次竣工爆发期是多久呢?不长不长,也就是2012-2014年而已,这个增速,挺明显的哈!

大象的大宗业务
大象是两条腿走路,C端、B端都做,且市占率都是行业第一,但大象的生意主要是To B 的,目前公司B端市占率35%(今年有望达到40%),C端占比仅10%,整体市占率为11.6%。

早在2008年开始,公司就着手布局大宗业务,并于当年与金地集团合作,次年与万科建立战略合作,积累了大宗业务第一批客户。
这个时期,我国的精装修还没开始起步,To C 的零售市场,才是主流需求,工装业务不论是盈利能力还是现金流不及To C,因此,当时的市场半点不看好To B。
只能说,大象的前瞻性眼光很强!
在2008-2015年期间,也就是市场不看好的情况的,大象默默耕耘,至2015 年大客户事业部华东区域运营中心成立时,公司的战略客户已经累计达到 52 家。
2016 年,国家与省市级住宅精装修政策开始集中出台,于是,在头部房企拉动下,精装房开盘占比立马提升,2017年6 月,大客户事业部首次实现单月出库超 100 万平方米,全年销售增长 40%。
至此,圣象大宗业务经历 12 年发展,已经和以万科为首的战略客户 90 多家达成合作,完成超过 5500 项工程项目,累计铺装面积超过 6000 万平方米, 成为中国房地产商首选地板品牌。
《价值事务所》认为,随着精装渗透率的提升,工程渠道会迎行业红利,有券商测算 2020 年我国木地板精装房市场规模为 150 亿,2025 年至少达到 304 亿,而工程渠道会成为木地板行业主要销售渠道。
至于大自然家居,看似是公司最大的对手,实则不值一提,B端的商家几乎不会用它,因为他家就是贴牌模式,乱喊价,它的卖价是大象的成本价,看看大自然的财报就知道了,看似销售额很高,实则根本不赚钱....

大象呢,在大自然乱砍价的情况下,几乎不为所动,原因很简单,大自然根本成不了气候,过不了几年,大自然的份额就等着大象来收编吧~
看看大自然的股价走势,仿佛一个仙股。

总结
其实在过去三年,大象内斗最厉害的时候,大象的业绩也并没有下滑,2016年看似下滑,是因为剥离了乱七八糟的业务,其实公司的家居主业收入是稳步增长的。
2015-2019年,兄弟内斗期间,公司的利润从3.18亿增长到7.2亿,之所以市场不愿意给高估值,就是因为害怕兄弟内斗把公司干黄了。
现在来看,最大的雷已拆,行业迎来爆发期,大象,将迎来估值+业绩的双修复,别看股价涨了一点,它的市值也才100亿出头,我们一致认为,大象市值很快就会突破200亿,长期看,怎么都该是一个500亿以上的公司!

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