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新能车上游原材料也燥起来了,这家把控产能的龙头涨价意愿极强

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468 0 极饿股神 Lv.4 发表于 · 2020-10-16 12:01 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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新能车上游原材料也燥起来了,排产计划持续大幅增长,这家把控产能的龙头涨价意愿极强(中金公司)

7月至今电解液与上游原料价格大幅上涨,其中动力电池电解液/溶质六氟磷酸锂/溶剂DMC涨幅分别为20%30%/88%。中金公司认为受益4Q全球新能源汽车需求继续放量,电解液产业链产品价格有望持续上行。
(1)3Q动力电池装机量与排产计划持续大幅增长拉动电池材料需求。
据中汽协与鑫椤资讯统计,7/8/9月动力电池分别装机5.0/5.1/8.6Gwh,同比增长6%/49%/13%,环比增长6%/3%/16%,需求快速回升;预计9/10月主要动力电池企业排产环比+12%/+15%;
四大电池材料排产同步大增,主要电解液企业排产环比+13%,从而带动电解液与原料需求大幅增长。
(2)电解液供需紧平衡,龙头市占率继续提升。
锂电池电解液主要原料有溶剂、电解质六氟和添加剂等,成本占比分别为30%/50%/10%,目前国内电解液产能38.5万吨,7-8月份销量2.1/2.4万吨,开工率约75%,供需紧平衡。由于受2017-2019年新能源车行业低谷影响,电解液龙头依靠成本以及规模优势扩大市场份额,天赐、新宙邦、国泰等前三大供应商合计的市场占有率超过60%。
预计未来电解液产业链的行业格局维持稳定,4Q电解液价格将跟随原料成本上行。
(3)溶剂供应高度集中,供不应求支撑价格高位运行。
据卓创统计,电池级DMC有效产能约10万吨/年,目前市场上有效供给不超过四家,其中石大胜华产能约占70%,山东海科占20%。
电池级DMC工艺壁垒高,下游验证周期长,年内行业新增产能有限:
奥克股份3万吨电池级DMC产能通过中试,目前装置仍处于调试中;
新宙邦公告自建电池级EC与DMC产能,尚没有中试公告;
石大胜华扩产2万吨/年EC与10万吨年DMC产能,公司预计于2021年4月投产。
(4)六氟磷酸锂有效产能不足,供需持续改善推动价格底部反转。
目前六氟的名义产能6.55万吨/年,因前期价格较低部分产能闲置,有效产能预计为5.24万吨。8月六氟产量2680吨同比+45%,产能利用率由年初的20%提升至49%,已超过2019年48%的产能利用率。
目前六氟报价为9.0万元吨,较低点上涨29.5%。本轮涨价前的价格为6.95万元/吨低于行业盈亏平衡线,企业有较强的涨价意愿。2020-21年仅天赐材料有部分自供的新增产能投产。预计未来随着新能源汽车需求保持旺盛,行业供需格局好转,将有利支撑六氟价格持续上行。
(5)添加剂行业供应集中,新品研发难度大,需求快速发展
目前最常用的成膜添加剂是VC与FEC,据鑫椤资讯统计总需求约为1万吨。
国内主要添加剂企业有:泰兴华盛、苏州华一、张家港瀚康(新亩邦控股),三家专利布局完善,具备明显的工艺与成本优势。预计末来锂电池在电动车等领域的快速放量与高镍体系安全性对新型添加剂的需求结构性提升等将推动添加剂行业持续高速增长。
(6)估值:

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