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一则公告引发的血案

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440 1 他三叔 Lv.2 发表于 · 2020-10-18 19:46 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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周四晚间,东方雨虹出台80亿的定增预案,结果周五雨虹没跌多少,同行的科顺、凯伦股价却被爆锤,一个跌超13%,一个跌近10%。


看似一则公告引发的血案,那么背后原因何在?今天老安聊聊这个话题。


先说一下雨虹的定增。根据公告,公司募集这80亿,其中有56亿拟用于新产能投放,预计2023年投产完毕,投产后预计对应收入176亿元。雨虹去年的营业收入是182亿元,相当于公司计划未来三年再造一个雨虹。


以往雨虹的再融资,主要用于防水卷材及防水涂料,而这次投建项目还包括了建筑涂料、减水剂、砂浆、保温密封材料、聚酯胎基布等其他业务。显然公司计划由防水大单品公司向平台型公司转型


当前雨虹在保温密封材料、聚酯胎基布等领域已经成为行业龙头,由大单品公司转化为多品类业务的平台型公司,成长持续性更高,抗风险能力更强,雨虹有潜力在多个细分领域成为龙头。


融资后公司负债率进一步降低,未来抵御融资波动风险的能力将更强。且在更强的资金优势下,公司在建筑涂料、减水剂、砂浆、保温材料等细分赛道更具竞争力,有利于公司合理估值中枢的提升。


此前在东方雨虹(点蓝字回顾)的基本面分析中,老安说到防水行业的特点是“大行业,小公司”,市场集中度提升是大势所趋。


从整个家装建材的行业格局来看,竞争加剧都是不可避免的事。原来这个时点可能是2023到2025年,当行业CR3(前三市场份额)达到30%或者50%之时。


雨虹的定增标志着竞争可能会提到到来。周五防水、涂料等相关企业大跌,反映了市场对竞争加剧后企业盈利持续性的担忧。


这种担心有点过虑了。防水属于强功能性弱消费属性的赛道,强功能性使得市场容易向优质行业龙头集中


目前行业主要是尾部的一些杂牌企业在出清,头部企业依靠抢占中小企业的份额实现增长。


防水和涂料,是两个集中度可以持续提升的赛道。行业集中度提升带来龙头成长确定性。雨虹同时具备集中度提升和品类扩张的逻辑;科顺股份受益于集中度提升,同时公司正处于产能释放周期。

......

周五,三诺生物披露三季报。公司前三季度归母净利润2.49亿元,同比增长17.02%,其中第三季度归母净利润0.91亿元,同比增长8.81%。公司Q3收入增速扩大,不过人民币升值带来了汇兑损失,导致净利润增速放缓。


三诺生物是睿远基金重仓股,老安在之前的文章中也详细介绍过公司基本面。三诺生物是一家致力于利用生物传感技术研发、生产、销售快速检测慢性疾病产品的高新技术企业,拳头产品为三诺血糖仪。

从最新的持股明细来看,三季度傅鹏博和赵枫继续加仓,睿远成长价值和睿远均衡价值位居公司第四、第五大流通股东。


此外,三诺生物还获得了医药女神葛兰的青睐,她管理的中欧医疗健康成为了新进第十大流通股东,持有825.05万股,占流通股比例为1.87%。


不过,从十大流通股来看,机构对三诺的分歧不小,既有睿远、中欧等明星基金加仓,也有北向资金、长城国融投资、QFII以及博时医疗保健等机构资金在大幅减仓。


老安认为,三诺生物的核心逻辑是持续受益于零售端集中度提升及医院端进口替代趋势。公司POCT领域布局日趋完善,多个优质新品将迎来放量贡献业绩。


不过从估值来看,三诺生物目前差不多60倍PE,估值相比历史区间也在接近新高的位置,未来的成长性能否匹配这样高的估值还需要进一步跟踪。

......

本周银行保险持续上涨。银行股盈利增长稳定、高ROE、低估值、低波动率,一直被认为是其主要优点,但银行做的是资金的生意,本质上银行是高杠杆经营的行业,而且与与宏观经济周期高度相关,属于典型的顺周期、后周期行业。


当银行涨起来的时候,很多人都以为是补涨,其实是随着经济好转,银行资产质量提升,业绩与估值同步提升形成的戴维斯双击。


从现在市场整体的估值水平来看,银行相比成长股的估值优势还是非常明显的,随着经济进一步好转,这个方向容易成为机构形成共识的方向。包括保险也有机会迎来估值修复行情。

.....

东吴证券在长周期视角下,回顾了A股创十倍涨幅且至今优秀的股票120只,从涨跌幅、公司、业绩、估值、行业五大视角寻找十倍股特殊基因,得出以下结论:


1. 涨跌:十倍股最大涨幅均值45倍,创十倍用时8年,熊市回撤小,可追涨,中期上涨最快。


2. 公司:大股东控股低、质押少;管理层薪酬高,占利润比重低;研发专利高。


3. 业绩:净利润年化增速23%,业绩稳定高增,高毛利30%;ROE13%,净利率、高周转是主因;现金流充裕。


4. 估值:十倍股起步低市值17亿元高估值47倍PE,长期业绩消化估值,高α低β高股息。


5. 行业:十倍股集中于科技消费,消费十倍股无需择时,科技择时明显。


老安认为,这份报告还是能给我们一些启发的。13年前的10月16,上证是6124点,2020年10月16,上证是3336。最近有个段子说A股长期在3000点附近,是因为我国处于并将长期处于社会主义初级发展阶段。其实,就算指数没涨,还是有一大批优秀企业屡创新高。所以从投资来说,聚焦个股,赚企业成长的钱更加重要。


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无敌至尊宝
Lv.6
发表于 2020-10-18 20:53 复制 查看全部楼层
市场集中度提升是大势所趋。

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