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“水”至清则无“鱼”|今日解盘

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354 0 寂寞山炮 Lv.4 发表于 · 2020-10-22 22:11 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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指数全天下探回升,两市个股跌多涨少,涨幅超9%以上个股不足30家,但市场短线情绪逐渐回暖。板块上,网红经济、蚂蚁金服、第三代半导体、可转债、新能源汽车等题材表现活跃,创业板次新冲高回落,午后,白酒板块持续走强,创投、证券板块尾盘发力,疫苗、军工股板块全天走弱,个股上,短线资金抱团创业板人气标的,强势个股的资金承接力较强。盘面上,白酒、蚂蚁金服、第三代半导体等板块涨幅居前,注册制次新、疫苗、量子科技等板块跌幅居前。截至收盘,沪指跌0.38%,报收3312点;深成指跌0.53%,报收13396点;创业板指跌1.00%,报收2673点。沪股通净流出7.72亿,深股通净流出19.77亿。

关键词:短线回暖。


今天沪深股市上午低开低走,沪指一度跌破3300点,然后探底回升,在下午跌幅收窄,沪指重回3300点上方。科创50和创业板指跌幅较大,而主板保持平稳。多方连续两天挡住了空方的压制,守住了3300点。


今天上午跳水的时候,杀的不够彻底,3274-3281的缺口没有回补。此缺口,是国庆节后第二天大阳线上涨留下的跳空缺口。按照现在的技术派的观点,理应是要回补掉。甚至是节后第一个交易日留下的3228-3260缺口,也应该回补掉。所以,接下来大盘指数还有可能回踩3280一线,去做回补缺口的动作。如果接下来盘中还有跳水,不要惊慌,不要失措。

分析现在市场状态,影响因素:
(1)美国大选临近了,很多资金都选择了回避波动。
(2)近期可转债市场非常火爆,吸金严重,一个转债一天就能轰出过百亿的成交量,当然,跟日内交易也有一定的关系。
(3)是近期行情的主线热点缺乏。其实综合以上原因,指数近期虽然连续回调,但跌幅都不大,没有回落到密集成交区下方,而是在密集区内拉锯,反复消化前期套牢盘。两市的成交量继续萎缩,减少到7000亿元以下,抛盘逐渐减少。同时,指数的技术指标逐渐修复,市场的天平又逐渐向多方倾斜。

但这里也是要提示一个风险的,可转债是有强赎条款的,当股价高于转股价130%达到一定的天数,就会触发强赎,那样很多人就会抛售,所以还是要学懂规则再去操作的。


正元转债今天176个点。正股正元智慧今天才涨了6个多点。

转债是T+0的,如果隔夜持仓,今天买了不马上卖,很有可能打断腿。监管如果啥时候想管了,用不着自己出手,只需要给上市公司递个眼色,转债价格过高的时候,上市公司是可以强行赎回可转债的。第二天可能直接就腰斩了。

可转债本质上是可以转成股票的,所以如果这个股票的价格在一定的时间段内,高于设定的一个阀值(一般是当期转股价的130%),那么上市公司有权按照略高于可转债面值的一个约定赎回价格(一般是103元)赎回全部或部分未转股的可转债。

当然,你也可以选择把可转债转成股票,当股东(很少有人这么干)。例如A公司可转债总额100000元,除以当初约定的转换价格50元,即可换取股票2000股,合20手。但是A公司股票在市场上涨到了到60元,投资人一定乐于去转换,因为换股成本为转换价格50元,所以换到股票后立即以市价60元抛售,每股可赚10元,总共可赚到20000元。

不过这个只是理论上的,因为大部分人并不是100块面值买初始可转债的那个债主,而是炒高了之后再买入的二债主、三债主……N债主。但上市公司不管你炒到多少钱,上市公司发行出去就收了债主100块,这个债券后来炒高那是后来的事。也就是说,如果你一直持有正元转债(现在价格是353块),那么等正元智慧的股票涨高了,上市公司是可以用100多块钱,换你手上市场价300多块的转债。上市公司发行出去就是100块,所以他不管后面炒多高,他给你付的,就是本金+利息。

现在暴涨的妖债,大致都是基本面不太好,大股东有问题的,核心逻辑就一个:老板没钱,没能力强行赎回。

(二)现在市场存在一个主要矛盾:政策理念与实际操作存在偏差。

高层的讲话:坚持“建制度、不干预、零容忍”九字方针,完善资本市场基础制度,提高上市公司质量,优化市场结构,强化信息披露和投资者保护。

高层的理念无疑是宏大,长期性的。但是具体落实的方法肯定存在偏差。在反身性理论里面有一句话:他们凭着不完备的理解从事管理活动,并且他们的行为也会产生意料之外的后果。管理措施通常是为了阻止上一次的灾难,而不是下一次的意外。

人类所有的结构都是不可靠的,现实是充满瑕疵的。任何主流政权和计划,最终一定会是有缺陷的。所有的投资都是有瑕疵的。缺陷和偏见在独立的繁荣/萧条序列中起到了决定性的作用。

严监管,特停,问询当太过频繁之后,必然会打击市场短期情绪。
正所谓:水至清则无鱼。

我们会看这样的现象:

中潜股份今日复牌一字跌停,封单超4万手,昨日晚间公司发布公告称,因公司涉嫌信息披露违法违规,证监会决定对公司立案调查。

双林股份公告,公司收创业板关注函,要求结合公司互动易回复内容,说明公司五菱宏光mini EV业务的主要开展情况,并就该业务对公司业绩的影响进行风险提示。并结合你公司经营业绩、股价走势,对比同行业上市公司估值水平,就公司股价异常波动进行充分的风险提示。


一、政策体制的失衡性:
创业板搞注册制,错误地实行了“一市两制”,创业板、科创板20%涨跌幅,而主板、中小板10%涨跌幅,致使市场的资金集中流向了创业板。不足1000只的小盘股创业板市场的成交量,尽然比有2000多只股票、以大盘蓝筹股为主的、市值是创业板几倍的上海股市还要大,造成了市场扭曲、个股估值扭曲。

由于制度失衡,导致的短线恶炒现象肯定会存在。短期内要解决这种矛盾通过强压和高压手段,收到的效果肯定会有偏差。

10月22日,正在进行的2020金融街论坛年会“金融合作与变革”平行论坛上,嘉宾们围绕资本市场基础制度与生态建设进行交流分享。证监会副主席李超在致辞演讲中表示,试点注册制改革取得积极成效,目前前两步改革已落地实施,市场运行总体平稳,改革效果符合预期,全市场推行注册制的条件已经逐步具备。

今天跳空低开之后,逐步走强也不这个消息有关。直接带动券商一波拉升。

二、政策实施过犹不及。

截至10月21日,A股市场共有4054家上市公司,其中,主板公司共有2021家,占比49.85%。今年以来截至10月21日,A股市场IPO募资和再融资规模合计12378亿元,其中,主板市场IPO募资和再融资规模合计6480.5亿元,占比52.4%。
监管层今年前10个月搞史无前例的扩容大跃进,10个月扩容就超过历史上任何一年。近期,募资两三百亿的新股比比皆是,中金公司募集240亿以后,接着11月初还有蚂蚁集团抽血1000亿,以往在京沪高铁、邮储银行等超大盘股发行时,还采取“绿鞋”制度,引进大机构包销,而现在什么护盘措施都没有,导致年底供求将更加失衡。从来不考虑市场的承受能力,过度扩容至市场严重失血。仅肥了新上市公司,而抱团取暖的、源源不断发行的公募基金等大机构,以及凭借资金优势恶炒新股和次新股的游资,却像狗熊扒苞米捡一个仍一个,将绝大多数的个股都抛弃了、牺牲了。

三、市场在扩容的同时也要做减法。

完善退市标准、简化退市流程,着力解决僵尸企业、空壳公司长期滞留资本市场问题,完善投资者保护机制,凝聚监管部门与地方 工作合力,将是未来一段时间深化退市制度改革的重点。增强退市监管合力的政策信号已经明晰,“退得下”“退得稳”的新局面即将开启。可以预期,退市制度改革将步入新阶段,A股市场将实现退市常态化,并推动优胜劣汰的良性市场生态加速形成。
希望,我们的政策不会出现虎头蛇尾的现象。A股要想真正走慢牛,如方星海副主席所说的“A股熊长牛短的局面已一去不返”,那么,监管层必须:第一,尽管推动主板注册制,也实施20%的涨跌幅;第二,大盘蓝筹股试点T+0;第三,要像爱护自己的眼睛那样爱护市场,扩容速度必须以市场的承受度,和股指的缓涨挂钩。

02


消息面
消息一:
中国10月1年期贷款市场报价利率(LPR)为3.85%,预期为3.85%,上月为3.85%。5年期贷款市场报价利率(LPR)为4.65%,预期为4.65%,上月为4.65%。

上周,中期借贷便利(MLF)如期完成超额续做,央行逆回购操作也适时重启,10月央行公开市场“补水”操作拉开帷幕。业内人士认为,10月资金面供求仍面临较大缺口,尤其是即将到来的税期高峰和债券发行高峰存在重叠,“补水”操作有望加码,央行逆回购操作料逐步发力。

点评:明年GDP增速回升后,宏观杠杆率将会更稳一些。货币政策需把好货币供应总闸门,适当平滑宏观杠杆率波动,使之长期维持在一个合理的轨道上。

A股自去年以来,很多板块涨幅巨大,是不折不扣的结构性牛市。由于官方一度压制市场(7月初查场外配资、社保基金减持、四大证券报发社论等),再加上美国大选因素,所以高潮的礼花尚未爆出。

但我们要清醒地意识到,这一波行情至少已经过半,甚至过了60%。剩下的,或许连40%都不到了。

可能在明年4月的 会议上,就会出现全新的货币政策、宏观政策的表述。所以,大家考虑在明年一季度末左右离场,应该是比较合理的。

消息二:

在2020金融街论坛年会上,中国银保监会副主席梁涛表示,威胁金融安全的灰犀牛得到控制,前三季度新增房地产贷款占全部新增贷款的比重较去年同期下降3.7个百分点;配合地方 化解隐性债务,近十年来银行保险机构累计增持地方债券11万亿元,特别是今年以来面对新冠肺炎疫情带来的冲击,及时出台一系列纾困措施,全力以赴推动经济恢复,及早谋划应对风险反弹回潮,严密监测防范外部风险冲击,有效防止了公共卫生突发事件引发的重大金融风险。
点评:高层担心它成为灰犀牛,所以一直在抑制。但另一方面,还一直在全力托住它——比如提出“稳房价、稳地价、稳预期”,地方 不允许开发商大幅降价。

今年楼市两大政策变化:第一是央行开始用监管银行的办法,来监管房企、房地产行业,标志是建立“房地产金融宏观审慎管理制度”,“三道红线”只是第一步;第二是加税,因为现在缺钱,部分行政性质的调控措施将转换为税。

这样做的目标,一方面可以抑制房价上涨,另一方面其实是为了防止崩盘。房地产行业的能量释放,在货币宽松时期往往类似核爆炸。“房地产金融宏观审慎管理制度”相当于一个强有力的装置,让核爆炸的能量缓慢释放,成为可以持续利用的电能。

消息三:

财政部、发改委、国家能源局发布关于《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》有关事项的补充通知,通知指出,按照《可再生能源电价附加补助资金管理办法》(财建〔2020〕5号,以下简称5号文)规定纳入可再生能源发电补贴清单范围的项目,全生命周期补贴电量内所发电量,按照上网电价给予补贴,按照5号文规定纳入可再生能源发电补贴清单范围的项目,风电、光伏发电项目自并网之日起满20年后,生物质发电项目自并网之日起满15年后,无论项目是否达到全生命周期补贴电量,不再享受中央财政补贴资金,核发绿证准许参与绿证交易。

正好借这个消息,我们研究下反身性理论中,构成一个繁荣/萧条序列所必需的所有要素。

我们先看光伏产业发展历程:(1)自1969年世界上第一座太阳能发电站在法国建成,太阳能发电的比例在欧美国家逐渐提高,太阳能光伏技术也得到了不断发展。2001年国家推出“光明工程计划”,旨在通过光伏发电解决偏远山区用电问题。2003年英利、无锡尚德相继投产,成为中国第一批现代意义的光伏组件生产企业。2004年德国出台光伏并网政策,中国光伏组件出口激增。2004年无锡尚德成功登陆纽交所,成为中国第一个在海外上市的民营新能源企业。2005年《可再生能源法》通过,鼓励风能、太阳能、水能、生物质能、地热能、海洋能等非化石能源的开发和利用。2007年《可再生能源中长期发展规划》出台,提出到2020年光伏总装机容量实现2000兆瓦。2008年《可再生能源法》修订案提出可再生能源补贴标准,即用户每使用1千瓦时电需支付1厘钱。2009年国家开始实施“金太阳”工程,对并网光伏发电项目给予50%或以上的投资补助。2009年国家能源局实施了甘肃省第一批光伏发电项目特许权招标,总装机容量为10兆瓦。2010年“全国能源工作会议”正式提出光伏产业定位:科学规划、适度发展,启动了国内太阳能发电市场。2010年国家能源局实施第二次光伏发电项目特许权招标,中国光伏电价进入1元时代。2010年中国5大民营光伏企业获得了国家贷款支持。2010年12月中国财政部、科技部、住房和城乡建设部以及国家能源局四部门强力推动光伏发电在国内的大规模应用。2011年10月
美国太阳能电池生产商Solar World要求对中国75家企业展开“双反”调查。
2011年11月
美国开始立案调查中国75家光伏企业。
2012年3月
美国商务部初裁,决定对中国输美太阳能电池征收2.9%至4.73%的反补贴税。
2012年5月
美国商务部初裁对从中国进口的光伏产品征收31.14%至249.96%的高额反倾销税。
2012年9月
欧盟启动针对中国输欧光伏产业反倾销调查,但并未就中国输欧光伏产业提出反补贴调查。
2012年10月
美国商务部10日作出终裁,认定中国向美国出口的晶体硅光伏电池及组件存在倾销和补贴行为。
2012年10月
欧盟提交针对中国输欧光伏产业反补贴调查请求。
2014年6月
美国商务部对中国输美光伏产品做出反补贴初裁,拟对两家强制应诉企业无锡尚德和天合光能分别征收35.21%和18.56%的反补贴税,对其他中国企业征收26.89%的反补贴税。
德意志银行2013年1月14日发布报告表示,在全球太阳能发电领域,中国今年将超越德国成为市场领头羊。
下图:东方日升,一家做光伏的企业:2010年-2020年走势,可以部分的反应出繁荣/萧条序列。我们可以仔细研究下;



我们从基本趋势,主流偏向,股价三个角度来看整个产业的发展。
(1)2010-2011年上升期;基本趋势还不算明显;
(2)2011-2012年,回落阶段;
(3)2012年-2013年,反弹阶段;
(4)2013年-2014年,盘中阶段;
(5)2014-2015年,反弹阶段;
(6)2016年-2017年,回调阶段;
(7)2017年-2019年,回落阶段;
(8)2018-2020年,上升阶段。

接着,我们在隆基股份:


我们将隆基股份的走势图换一种形态来分析:


这两条曲线的一个典型走向可能如上图所示。
起初,对基本趋势的认定将是在一定程度上滞后的,但该趋势已经足够强大,并且在每股收益中表现出来(A-B)。
基本趋势被市场认可后,开始得到上升预期的加强(B-C),此时,市场仍然非常谨慎,趋势继续发展,时而减弱时而加强,这样的考验可能反复多次,在图中只标出了一次(C-D)。
结果,信心开始膨胀,收益的短暂挫折不至于动摇市场参与者的信心(D-E)。
预期过度膨胀,远离现实,市场无法继续维持这一趋势(E-F)。
偏向被充分地认识到了,预期开始下降(F-G)。
股票价格失去了最后的支持,暴跌开始了(G)。
基本趋势反转过来,加强了下跌的力量。最后,过度的悲观得到矫正,市场得以稳定下来(H-I)。

应该强调,这只是一条可能的路径,产生于一个基本趋势和一种主流偏向之间的相互作用。在现实中,基本趋势可能不止一个,偏向内部也会有各种微妙的差别,事件的序列过程也可能会有迥然不同的路径。

我们感兴趣的是参与者的偏向和事件实际过程之间的相互作用,然而参与者的偏向并没有直接出现在模型中,两条曲线都是实际事件过程的表现。主流偏向部分地融入了这两条曲线之中,部分由它们之间的差异体现出来了。

经过上面分析之后,我们再看光伏产业特征:

在政策支持方面,《意见》提出六大政策,分别为:
(1)大力支持用户侧光伏应用;
(2)完善电价和补贴政策;
(3)改进补贴资金管理;
(4)加大财税政策支持力度;
(5)完善金融支持政策;
(6)完善土地支持政策和建设管理。
电价和补贴政策是制约光伏行业发展的最重要因素。2019-2020年,我国对光伏发电相关产业政策进行了重大调整,通过竞争配置和补贴竞价市场等手段,引领光伏发电降成本、去补贴,实现平价。有专家预测2021年我国光伏行业将全面进入平价时代。

从隆基股份最近的股价走势可以看出:市场已经出现了分歧,我现象现在就是F-G这一个阶段。当股票价格失去最后的支持之后,暴跌就开始了。

最后,反身性理论中,构成一个繁荣/萧条序列所必需的所有要素。
(1)整个趋势与参与者的认知之间应当存在着一种反身性关联;
(2)这种认知借助反身性的关联能够影响整体趋势,但是它必定含有某种内在的缺陷;
(3)整体的趋势进而又强化认知的偏向性,直到双方落到难以为继的地步。

看完,上面分析之后,我们点赞下面的两则消息:

消息四:

近年来,各类资本大量涌入半导体行业,在带动行业高速增长的同时,也出现了一些“大跃进”的迹象,风险因素有所上升。芯片行业高速发展中的一些不良苗头已受到重视,以“问责”作切入口也抓住了关键。但我们还要看到,芯片大项目的成败对地方经济和行业健康发展都有巨大影响,事后问责虽可惩罚责任人,但损失并不一定能因此挽回。要促进行业健康发展,更重要的还是得建立起一套科学的事前风险防范机制。

消息五:
自央行宣布下调外汇风险准备金率已一周有余。其间,人民币汇率仅经历了4天“平缓过渡期”,便重拾强势。“未来内外部不确定性、不稳定性因素依然较多,影响人民币汇率升贬值的因素将同时存在。”中银证券全球首席经济学家管涛表示,有时升值因素占上风,有时贬值因素占主导,导致市场汇率呈现非线性随机游走的多重均衡特征。

事物的发展过程都是相似的,缓慢迭代发展的,就好像市场上韭菜被你割光了,最后自己便成了韭菜。

一句话点评:水至清则无鱼。

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