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片仔癀2020年三季报深度解读

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785 2 交易客 Lv.3 发表于 · 2020-11-1 19:51 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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作者:守股守心 (ID: ptuc318318)日期:2020.10.23
一、业绩表现

10月23日盘后,片仔癀发布了2020年三季报。公司2020年1-9月实现营业收入50.70亿元,同比增长16.78%,归属于上市公司股东的净利润为13.29亿元,同比增长19.83%。每股收益为2.2元,同比提升19.57%。公司所属的中药行业已披露三季报个股的平均营业收入增长率为-6.06%,平均净利润增长率为0.73%。正如股价的表现,片仔癀的发展继续领跑中药行业,坐上中药龙头的铁王座。


本期期末预收款4086万,可以简单理解为收了钱还没发货。营收增长16.78%,利润增长19.83%,考虑到受疫情影响,体验馆减少营业时间和人流量,出口受影响等因素,这份成绩单已经很不错了。也符合片仔癀稳健发展的习性。守心大胆猜测,这是被人为有意控制住的增速。依据就是复工复产后,片仔癀一直在加班加点搞生产,进入四季度却采取员工轮流休假,货品配额供货措施。
但是今年投资者对医药行业的业绩预期普遍很高,股价也提前反应了这种预期。从目前较高的估值来看,这份成绩单可能满足不了市场的胃口。至于股价会不会像涪陵榨菜、长春高新、南大光电等绩优白马股一样闪崩,守心无法猜测。
从个人情感来讲,守心当然不愿意看到片仔癀暴跌。因为如果暴跌,减持其他股,继续加仓片仔癀,演变成全仓一只股,就违背了守心一直倡导的组合投资理念。如果不加仓,又觉得白白浪费一次守护心中女神的机会。
股价短期看是“投票器”,长期看是“称重机”。真正长期投资者,看到片仔癀稳健发展,行业和公司没有根本性的利空因素,就可以放心了。对于前段时间信誓旦旦要当片仔癀长期投资者的伙伴来讲,现在雷可能要劈下来了,考验誓言真假的时候到了。


企业的三项费用,守心就不想多赘述了。简单记住,很健康。就行了。
二、前十大股东的变化

守心写此文时,收到几位忠实读者留言,告诉我网络上、股票群里,已经炸开锅了,都在讨论林园大举减持片仔癀的事。守心刻意不去看,无论对错,先用自己的思路写完。


王富济前辈持股不动。王富济一如既往的坚守,给我等晚辈吃了个定心丸,也为长期投资树立了成功典范,树立了学习榜样。跟下文要写的纷纷扰扰相比,王富济前辈尽显大家风范。种一棵树最好的时机是10年前,其次是现在。在片仔癀种树,王富济前辈10年前做到了,我们呢?
香港中央结算有限公司,简单理解就是外资。外资小幅减持了193万股。影响可以忽略不计。外资是很多投资机构的集合体,有的减持,有的增持,有所变化很正常。等明年守心给大家写年报分析时,外资大概率还是净流入的。这个影响暂时可以忽略不计。
广发双擎混合基金减持150万股。广发双擎混合基金的经理是刘格菘。守心曾经写了《(更新版)有个基金即将进入片仔癀前十大股东》(点击可回看)专门介绍过这个情况。

广发双擎混合基金对片仔癀的持仓成本大部分大约145元每股。守心在后来的文章中也分析过,刘格菘随时就会减持。刘格菘的投资风格以激进著称。加上他有一个巨大的排名压力。2019年,他管理的三只基金位列同类基金收益率前3名,成为年度的“三冠王”。因此,在片仔癀快速建仓,快速翻倍后,减持或许是基金排名的需要。此时减持,也是合情合理的操作。片仔癀的长期投资者,可以无视刘格菘的仓位变动。
有意思的是,广发双擎混合基金刚减持,同属一家基金公司的广发医疗保健股票型基金就新进入前十大股东。间接说明,广发基金的投研团队并没有战略性看空片仔癀。
又一明星基金经理关注片仔癀。汇添富价值精选混合基金新进10大股东,持仓135万股。汇添富价值精选的基金经理是汇添富大名鼎鼎的劳杰男。该基金2015-2019年连续多年获评金牛基金称号,具有很强的长跑实力。
林园投资大举减持?守心的观点可能跟很多人不一样,我认为林园根本没有真正减持。简单说,他只是将片仔癀的股权筹码从左口袋放到右口袋。理由如下:
1.锁定盈利,满足基金排名需要。二季度林园旗下进入前10大股东的基金分别是21号、29号、101号。其中21号基金二季度还加仓了40.85万股。截至9月30日,21号、29号、101号基金净值涨幅都很不错。此时减持,可以锁定这几只基金的绝对收益,从而稳定排名。现在名气这么大,没几个排名靠前的拳头产品,怎能配得上大佬的身份嘛。
2.减持的筹码去了哪里?林园投资旗下基金大概有166只,其中有一半的基金是2020年才成立的,这些基金都处在建仓期。从21号、29号、101号出来的筹码,肥水不流外人田,出门拐个弯,通过大宗交易,又到了兄弟基金名下,继续贡献净值去了。当然这只是守心的大胆猜测,没来得及去研究相关法规,如果这样操作是合规的。那守心敢肯定这个推测的准确率很高。这个推测对不对,等年报时,再来看进入前十大股东的林园旗下基金是不是换了代号便知。
3.如果林园真的减持了。如果林园真的减持片仔癀了。要么保留现金,要么配置其他股票。但是结合他近半年来的言论,似乎符合他的投资逻辑,值得重仓配置的标的并不多了。还有,也会被再次误解为“骗子”、“割韭菜”。但是无论真相如何,守心建议不要对人家进行道德审判。跌多了买,涨多了卖,本来就是正常不过的逻辑。人家愿意分享,是人家无私,不是人家的承诺,更不能看做人家给我们的契约。市场随时在变,决策也会跟随变化。
因此,换个角度思考,林园是否减持片仔癀不重要,投资人是不是单纯因为林园才买片仔癀?这个才值得深思。
三、子公司分拆事宜

片仔癀董事会拟授权公司及控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司(以下简称 “片仔癀化妆品”)经营层,启动分拆片仔癀化妆品上市的前期筹备工作。公告称,分拆后仍将维持对片仔癀化妆品的控制权,不会对其他业务构成实质性影响。
片仔癀化妆品由片仔癀和漳州市国有资产投资经营有限公司分别持股90.19%和9.81%,控股股东为片仔癀,实际控制人为漳州市国资委。片仔癀化妆品主要从事化妆品的研发、生产和销售,旗下拥有“片仔癀”、“皇后”等品牌,产品覆盖护肤品、清洁洗护等系列,具有覆盖百货专柜、日化店、药店连锁、体验馆、体验店、电子商务及商超等多种渠道的销售网络。
公司称本次筹划控股子公司分拆上市事项,有利于发挥资本市场优化资 源配置的作用,提升公司和片仔癀化妆品的核心竞争力。
片仔癀化妆品板块发展势头很猛。伴随着国潮的兴起,守心长期战略看好片仔癀化妆品的发展前景。但是这个领域品牌众多,竞争激烈,加上目前也不足以影响片仔癀整体业绩。因此可以暂时不必列入重点关注。
分拆上市利好吗?作为分拆出去的子公司、孙公司,能够符合IPO条件的,都是上市公司旗下的优质资产,营收增长和利润增长往往都是上市公司中较为优秀的,科技含量比较高的公司,一些技术含量不高成长不突出的资产,是不符合IPO条件的,也就无法分拆上市。
虽然分拆上市不意味着上市公司把子公司彻底舍弃,但是子公司分拆上市,需要进行必要的股份制改造,甚至引进战投或者机构投资者,还会IPO发行股份,上市公司所占股份被大大稀释。部分上市公司高管在分拆上市公司中占比股份可能比较大,一旦IPO成功,就可能一夜暴富,而没有IPO,高管持股就难以溢价套现,高管持股比例越大,子公司分拆上市动力也就越大。
守心认为,虽然长期看,分拆对母公司偏利空,有可能吃点亏。但是如果分拆能够让片仔癀化妆品板块得到更快更好的发展,终究也是好事。那么,问题来了,分拆的这个公司该叫什么名字呢?
叫皇后美妆吗?
四、股东人数大幅度增加

截止9月30日,公司股东人数为110237人,较二季度增加37797户,环比增长52.18%。人均持仓5472.91股,上期人均持仓为8328.51股,环比变动-34.29%,户均持股趋向分散。一般而言筹码趋于分散,不利于股价走强。从这个角度看,冲击300元的山坡上,沾满了新来的小鲜肉,机构没少派发筹码。因为有这些新来的不坚定成员,片仔癀估计需要几个月的震荡,清洗这其中的浮筹。需要甩一波人下车,才能重新上路。
五、如何应对
片仔癀股价突破200元后,很多朋友来问守心能不能买。守心一直不敢给大家建议,就是因为担心新进的朋友,承受不了剧烈的波动。大浪淘沙始见金。关注守心半年以上的伙伴,都知道守心是如何在众人都分分看空洋河股份时,一直坚守到现在。最终守得玫瑰花开。
大多数普通投资人缺的是前瞻性,缺的是耐心,喜欢的是跟风和幻想。
的时候是挣钱机器,国家名片,顶级股权,朝阳行业;跌的时候是智商税,安慰剂,夕阳西下。
牛股面前,很多人终究只是过客。
如果一直停留在股价涨就看好,股价跌就看空,人云亦云,没有独立的思考,没有坚守的勇气。那就无法真正成长为投资人,只能算围观者,路人甲。
让我们重温下卖出股票的经典场景:
1.公司经营出现困难,毛利率持续下降;
2.发现性价比更好的公司;
3.为了做好资产配置,需要同比例下调所持有股票的比例。
在资本市场,每个人都要学会经历财富的瞬间暴涨到瞬间回归。因此,最好的做法是回归股权思维,回归合理收益预期。无论接下来股价如何表现,守心依然会持股不动,抹去心中的浮盈,忍受回撤。

在没有变现之前,财富只是一串数字的幻象,就当她还没来过。

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金弓长
Lv.6
发表于 2020-11-10 06:45 复制 查看全部楼层
中药龙头的铁王座

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子卉炒股
Lv.0
发表于 2020-11-10 02:06 复制 查看全部楼层
怎么帖子都被删了,价值投资选股那期能重发吗?祝你账户长红

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