医药生物行业2020年三季报总结暨11月月报:结构性行情延续,调整中坚守高景气、业...

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872 0 大卫chan Lv.3 发表于 · 2020-11-3 11:11 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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中泰证券-医药生物行业2020年三季报总结暨11月月报:结构性行情延续,调整中坚守高景气、业绩确定性较高的子板块
2020年三季报收官,医药板块表现分化,结构性行情有望延续。医疗器械、特色原料药、疫苗、CRO/CDMO、药店等子板块持续快速增长,建议继续重点关注和布局。
从具体细分子板块来看:1)医疗器械(14.26%,151.88%,169.48%,依次为19年前三季度、20年上半年、20年前三季度扣非净利润同比增速,下同):同比大幅提升,并延续上半年的高增长,预计主要由于受益疫情,相关产品或服务需求持续旺盛;2)原料药(-5.19%,19.69%,31.87%):同比或相比上半年均有明显提速,预计一方面由于行业景气持续,各家企业产品进入加速放量阶段,二是海外疫情催化加速订单向国内转移;3)生物制品(67.53%,24.62%,17.83%):同比或相比上半年增速有所放缓,预计主要由于高基数导致,但仍维持不错的增速;4)医疗服务(28.64%,-31.04%,10.34%):Q3明显加速恢复,自上半年下滑转至10%以上增长。医疗服务具有刚需特性,随着国内疫情受控,企业复工复产顺利进行,医院门诊恢复常态,延后的需求得以逐渐释放,期待Q4及明年的进一步恢复;5)医药商业(10.67%,-12.61%,3.77%):同比有所放缓,相比上半年回正,中药及化学制剂板块受到政策影响仍旧承压。医药板块持续分化,高景气、疫情受益的子板块在业绩和股价上均有持续靓丽表现。三季度以来医药板块整体震荡调整,建议调整中坚守高景气、业绩确定性较高的子板块,包括医疗器械、特色原料药、疫苗、CRO/CDMO和药店等。
A股基金持有市值Top10医药个股为迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、长春高新、爱尔眼科、康泰生物、通策医疗、智飞生物、美年健康、凯莱英,较2020年Q2前十新增智飞生物、美年健康、凯莱英;持仓基金数量Top10为恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、长春高新、智飞生物、爱尔眼科、通策医疗、凯莱英、华兰生物、康泰生物。A股基金持仓增持金额Top5医药个股为迈瑞医疗、智飞生物、通策医疗、药明康德、爱尔眼科。
疫情常态化,看好长期趋势明确的子板块,CRO/CDMO/API板块业绩超出预期,确定性较强;创新药、创新器械、疫苗、血液制品、药店、医疗服务长期趋势明确,继续看好。(1)疫苗行业进入国产品种大放量时代,看好质地优秀的公司,同时新冠疫苗研发火热,研发进展快、有产能、成本低的企业更容易最早兑现收入和利润,看好智飞生物、康泰生物、康华生物、华兰生物、万泰生物等。(2)CRO/CDMO/API板块,行业高景气,全球地位重要性凸显,产业链从海外转移国内趋势加速,看好药明康德、康龙化成、凯莱英、司太立、天宇股份等。(3)相关核酸诊断器械及第三方检验中心,如万孚生物、凯普生物、迪安诊断、金域医学等。(4)创新药及创新器械板块,看好恒瑞医药、复星医药、贝达药业、君实生物、复宏汉霖、迈瑞医疗、安图生物、三友医疗、南微医学、心脉医疗等。(5)医疗服务及药店板块,后疫情时代需求旺盛,推荐通策医疗、爱尔眼科、美年健康、大参林、益丰药房等。
2020年10月医药生物行业上涨2.3%,同期沪深300收益率上涨2.4%,医药板块跑输沪深300约0.1%,医药子板块除化学制药与中药外均上涨;其中医疗服务子板块涨幅最大,为12.59%,生物制品子板块涨幅最小,为1.06%。以2020年盈利预测估值来计算,目前医药板块估值41倍PE,全部A股(扣除金融板块)市盈率约为22.84倍,医药板块相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为79%。以TTM估值法计算,目前医药板块估值44倍PE,高于历史平均水平(37倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为74%。风险提示:政策扰动风险,药品质量风险。信息来源互联网,仅供个人研究、交流学习使用,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担

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