中手游:游戏行业的“super β”

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781 3 展照 Lv.3 发表于 · 2020-11-7 12:59 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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众所周知投资者的收益来自于两个方面基于市场红利带来的基础收益β和给予主动投资带来的超额收益α。其实对于游戏公司的盈利而言也可分为这两个部分基础收益α以及爆款游戏带来超额收益α
作者:吴吞I
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但是值得一提的是超额收益α有着极大的不确定性比如基金行业有个名词叫冠军魔咒指的是前一年业绩排名靠前的基金,在次一个年度往往表现不佳对游戏行业而言爆款的出现亦是可遇不可求比如18年时乙女向游戏恋与制作人火爆全网但此后也没见其出品方叠纸公司再推出其他爆款同时大多数企业都是大α小β因此整体业绩也会随着α收益产生较大波动。
近几年公募基金加大力度发行被动基金正也是因为认识到了提高β收益是增强经营稳定性的重要方式而对游戏行业而言高β收益的好处更是显而易见就如中手游董事长肖健所言已经定好了较高下限只用摸上限
近日跟随 调研团前往中手游调研更加深了我对这家具有surperβ的游戏企业的理解在此写下一些个人看法
01
IP游戏生态稳固β收益带来高下限
中手游是领先的全球化IP游戏运营商国内当之无愧的IP一哥截至6月30日共拥有39个授权68个自有IP一共有107个IP储备是除腾讯游戏外中国累计发行移动IP游戏数量最多的游戏发行商
此外中手游的IP持续获取能力也很客观比如与IP版权方建立合作关系与SNK东映动画迪斯尼阅文集团等22名IP版权方建立合作关系收购曾开发过著名的仙剑系列大富翁系列的北京软星51%股权取得了包括仙剑奇侠传大富翁轩辕剑等知名IP的权利作为国宏嘉信资本战略LP间接投资于IP版权方IP培育平台及垂直平台
这种以IP为核心的打法造就了其稳定和高额的β收益。
首先IP本身自带流量可为游戏引流提供剧情题材等支持加快研发进程促进版号获取等据iOS畅销榜统计2019年游戏畅销榜的IP改编游戏数量占比已达到60%
此外IP游戏用户的价值更高据伽马数据发布的2019-2020年移动游戏IP潜在价值评估报告显示IP游戏用户的月均收入和平均每月在移动游戏上的花费远高于非IP游戏用户。
关于IP用户价值更高的原因我咨询过肖总肖总解释说是因为IP都是经历了很长时间的积累粉丝喜欢这个IP也是对这个IP世界观和内容的高度认同并且在时间上情感上和金钱上都有投入之前中手游签约了很多头部日漫IP来改编游戏也是看中喜欢这些日漫IP的粉丝已经经济独立有很强的为自己喜爱的IP付费能力另外目前中手游在国漫上也有很深的布局主要是考虑如今居民收入水平提高且国漫IP粉丝集中在9500后他们多是独生子女经济上更加宽裕为热爱付费的消费观已经形成
根据公司半年报今年上半年中手游MPU同比增长11.6%在MAU7.6%的增速之上这说明相比去年同期中手游的付费转化率有所提升而据公司招股书援引的易观智库数据2019年上半年中手游的平均付费用户转化率为7.3%已远高于行业平均值
营收和净利方面2020年上半年营收同比增长了12.1%达到了人民币17.14亿经调整后的净利润同比上升了27.6%达到了人民币3.42亿。
表面上看营收和净利同比增速大幅下滑实际上这是因为19年上半年公司发行了一款最高月流水曾超过2亿元爆款游戏——传奇世界之雷霆霸业以19年上半年公司营收就有15.29亿元直逼18年全年19年上半年营收基数较高2020年的新射雕群侠传之铁血丹心妖怪名单之前世今生等潜在爆款的发布都集中在下半年才导致了这种结果
这也侧面说明了即使专注β收益的稳定性当爆款出现时依然会带来高增长
02
入股多家头部研发团队爆款出现提高α收益
在研发能力方面中手游除了拥有控股子公司软星科技51%股权和全资子公司文脉互动外举例来说仍然保持每月153万MAU的爆款页游热血战歌之创世最高月流水曾超2亿元传奇世界之雷霆霸业皆是由文脉互动自主研发的产品。
此外中手游还拥有19家优质游戏研发商的股权4家研发商获得中手游提供的可换股贷款获得优先授权
今年下半年中手游储备丰富计划于下半年上线的游戏包括新射雕群侠转之铁血丹心妖怪名单之前世今生生死狙击之僵尸前线凡人修仙传画江湖之杯莫停斗罗大陆斗神再临
其中新射雕于8月20号在苹果商店正式上线之后连续六天排名苹果商店免费榜第一名并冲入畅销榜第五名据伽马数据预估新射雕的首月流水或超人民币3亿元中手游19年H1业绩接近18年全年是因为传奇世界之雷霆霸业的火爆而其最高流水也才超2亿元相比之下新射雕对公司的营收贡献或值得期待
SensorTower发布了2020年9月中国手游发行商在全球AppStore&GooglePlay的收入排名受益于新射雕的火爆中手游晋中国手游发行商收入榜单TOP30位列第23
新射雕腾讯代理的妖怪名单前世今生已于9月25日上线而字节全球代理发行的游戏全明星激斗航海王热血航线也有可能将于Q4上线此外我个人很喜欢的IP斗罗大陆动画播放点击量已破百亿次粉丝基数庞大中手游推出的斗罗大陆斗神再临手游有望成为公司的人气产品综合来看中手游下半年可谓粮草丰盛
03
对冲思维不把鸡蛋放在一个篮子里
据招股书近期财报未披露及董事长肖健介绍2017年后公司前五大游戏各自在手游业营收中的占比均低于20%而15和16年最大游戏分别占46.3%和29.2%这是一种出于主观的优化主要游戏营收分布更加平均公司对单一游戏的依赖度降低业务抗风险能力也随之提升这就是我们常说的不要把鸡蛋放到同一个篮子里”。
中手游的经营特点归纳起来就两个字——稳定这是一个企业家族甚至王朝经久不衰的核心。
最近点赞一部优秀的历史剧雍正王朝其中佟国维的智慧可谓如出一辙太子胤礽首次被废后佟国维力挺八爷但同时也假意冷落侄儿隆科多将其派去理番院管理牢房实则是为了把隆科多推向四爷十三爷派系两头下注直到八爷势微之时佟国维才对隆科多袒露这一佟氏家族经久不衰的秘密
天才/爆款如流星划过夜空虽惊艳但难以持久而真正的常青树无不是盘根错节布局深远
04
最后再补充几个交流中问到的问题
Q世纪华通已经间接有公司30%的股份未来两家公司是否有一些协同世纪华通他们的管理层是否会介入咱们的一些日常的运营和管理
冼总:我们上市前的时候在18年5月份我们引入了盛大游戏做我们的Pre-IPO股东盛大游戏投了大概2000万美元按照90个亿的估值人民币后面盛大是被世纪华通收购了他们是一家了我跟肖总在上市之前将我们在中手游的部份股份建立了一个GPLP的架构我和肖总是GP投票权全在我们手里而LP是一些财务的投资人
今年的5月份世纪华通通知我们他们买了LP的股份希望和中手游加深合作我们比较认同因为世纪华通毕竟资源多跟我们的关系可能会走的更近然后可能也有更多的资源可以共享包括他们研发传奇游戏的一些体会IP毕竟在他们的手里十多年所以在我们董事局里面有他们的代表所以我们希望这个会是更好的一个合作的基础它成为我们的其中的LP但是这个是没有投票权的这个投票权还是在肖总和我的手里这是我们一种合作的方式它跟进我们基金的持有者但是不参与我们的管理
Q从您的角度理解的游戏产业生态结构的现状
肖总大家现在谈论最多的就是优质的内容才是最核心的生产力好的游戏内容是具备很强的穿透力过去单纯依赖应用商店分发的方式也发生了改变现在的传播渠道越来越多元化包括应用商店朋友圈直播短视频等等也使得游戏推广效率和规模越来越好未来游戏产业研发商发行商仍然是一个相互共存的关系并且未来一些想要做大体量的游戏一定是优质研发商和具备很强发行实力的大发行商之间强强联合的结果未来大家会看到中手游联合优质研发商发行的更大体量的游戏陆续推向市场
Q云游戏的产业时代到来之后对发行端要求会怎么样
肖总云游戏对于游戏研发侧和发行侧确实带来很大的变化我们来看下从发行的角度所带来的变化首先云游戏使得游戏的推广更加便捷任何流量入口都可以推广游戏入口变得更加多元化另外云游戏与直播平台结合更方便游戏主播与玩法互动带来的游戏发行的新流量优势还有就是云游戏是跨端的回加上入口和流量多元化对于游戏发行和品牌推广能力的要求也会提出更高的要求
QIP打法的利弊
肖总利有很多包括明确的世界观角色设定美术设定粉丝群体以及热度等等好的IP改编成游戏可以让游戏的获客成本大大下降弊呢主要是基于IP改编游戏首先要做出粉丝认可并能够有较好商业化能力的玩法和表现力对于开发的要求提出很高的要求第二开发过程中你不能随意去发挥要严格尊重原著经过严格的监修对于开发的时间周期和成本都会是有很大的考验第三就是每个IP都有它本身的受众如何能够在最大化覆盖粉丝并且在覆盖完粉丝后你能不能实现出圈获得更大量的泛用户对于IP游戏的发行能力也提出很高的要求中手游基于这么多在IP游戏上的积累我们都有很好的解决方案并且每年不断迭代不断取得很好的效果。
本主题由 任务系统 于 2020-11-8 13:30 解除限时高亮

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股市小游记
Lv.5
发表于 2020-11-7 20:54 复制 查看全部楼层
中手游是领先的全球化IP游戏运营商,国内当之无愧的“IP一哥”。截至6月30日,共拥有39个授权、68个自有IP,一共有107个IP储备,是除腾讯游戏外中国累计发行移动IP游戏数量最多的游戏发行商。

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一天行情
Lv.4
发表于 2020-11-7 16:05 复制 查看全部楼层
中手游的IP持续获取能力也很客观。

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天天涨停777
Lv.5
发表于 2020-11-7 15:59 复制 查看全部楼层
高β收益的好处更是显而易见

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