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537 1 老黑叶 Lv.2 发表于 · 2020-11-10 11:01 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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【通威股份】与晶科签订重大销售框架合同,加强合作共筑行业良好生态。

近日通威股份与晶科能源及其子公司签订销售框架合同。根据相关合作协议,通威与晶科约定于2020年11月—2023年12月期间,晶科能源及其子公司四川晶科向通威股份旗下子公司采购多晶硅合计9.3万吨。本合同为长单销售框架合同。按照当前市场产品销售价格及公司目前成本水平来测算,预计本次合同约定的多晶硅销量将产生净利润合计约25亿元。


本次与晶科能源的框架合同是今年继9月与隆基股份签订相关合作协议后又一重大合同项目。按目前1W对应3g硅料计算,9.3万吨多晶硅可支撑硅片产量约31GW,对应每年多晶硅产量约3万吨/硅片产量约10GW。若算上2019年6月通威与隆基签订的多晶硅采购协议,即2020-2022隆基每年向通威包头工厂采购高纯晶硅数量不少于3.75万吨,2021年、2022年公司每年长单锁定量合计达6.75万吨,占2021、2022年末通威多晶硅总产能的80%、40%,公司多晶硅长单锁定比例维持高位。

对于硅料环节,今年年内及2021年行业内其他公司几乎无新增有效产能。我们预计明年硅料环节供需将继续维持紧平衡状态,硅料价格有望维持在8.5-9万元/吨的较高水平,一定程度上支撑公司的明年的业绩水平。生产成本方面,目前通威新产能全成本约4.3万元/吨,现金成本接近3万元/吨左右,成本优势奠定高收益基础。根据通威产能规划,2021-2023年末硅料产能有望分别达16.5万吨、21万吨、29万吨左右,快速扩张的产能将进一步扩大公司多晶硅业务的竞争优势。同时,单多晶价差的扩大,以及未来向N型电池发展的趋势,将使得行业技术红利再现,公司作为全球硅料龙头企业有望获得一定的超额收益。

预计公司2020、2021年分别实现净利润45、55亿元,对应EPS分别为1.06、1.28元,对应PE为29、24倍,继续重点看好。


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【天赐材料】未来将长期供货特斯拉,品质再或海外认可。


昨日公司公告特斯拉定,公司目前通过LGC是上海工厂的主供应商,昨日披露的是特斯拉自产电池供应商(弗里蒙特/奥斯汀/柏林三个工厂),进一步绑定特斯拉(根据业内的反馈,特斯拉2021自产电池量目标是20GWh,2022年目标100GWh,如果公司能有50%份额,2022特斯拉净增加部分将超过公司19年总出货量)。


公司电解液业务竞争力进一步巩固,全球六氟今年紧平衡明年硬缺口,公司一体化优势会加快体现。公司液体六氟的成本优势已有所体现,去年开工率不高,开工率起来以后会更明显。公司新型添加剂正在投放,这个也会逐步发力。海外客户还在开拓,新客户推进中。


卡波姆销售量仍然很好,但明年利润贡献不如今年,以后在1.x亿元利润基础上平稳增长;常规日化业务平稳增长,还有一些小品种业务也在起来。明年确定性是比较清晰的,也一直是今年中游的核心品种。


据前期先知与业内专家调研反馈,了解到特斯拉自产目标打折后是2021年20GWh,2022年、2030年100、300GWh,感觉这个实现起来难度很大,权且当个目标吧。他的材料供应商比较集中,天赐有希望50%占有率,贡献还是非常大的(2022年特斯拉给的净增出货量将超过公司2019年总出货量)。


最后重申六氟与电解液机会,本轮新能源车中确定性最先冒出来的是六氟与电解液产业链,全球六氟磷酸锂如我们所预期的在今年Q3达紧平衡,明年将出现硬缺口。今年六氟回升的核心意义是印证了全球六氟的供需状态,今年的上涨,是明年行情的预演。短期健康调整,长期机会确定。


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拜登清洁能源对电动车和光伏的影响测算和点评:


【光伏部分】


1.去年美国光伏装机13GW,今年预计18GW,YOY+38%。而根据拜登清洁能源计划,未来10年投资4000亿美元投资新能源,假设一半投入光伏,则对应2000亿美元。

2.户用目前单价2美金/W、地面0.7美金/W,假设未来10年均价按照0.6美金/W计算,对应33GW/每年,为目前1.82倍。

首先利好海外占比高特别是美国占比高的逆变器环节【锦浪科技】、【阳光电源】、【固德威】(预计明年开始产生收入);再者,全球的光伏产能70-80%集中在国内企业(美国市场需求增加,主要承接的也会是中国企业),看好产业链的优质企业的扩张,组件环节有龙头【隆基股份】、平台型公司【福斯特】,继续看好有价格弹性的硅料【通威股份】。

【电动车部分】


计划将恢复全额的电动车补贴政策,取消新能源汽车抵税政策的20万辆限制。

目前,美国的电动车补贴政策是通过给予消费者2500-7500美元/辆车的税收减免(一般BEV都是7500美元),从而刺激消费者购买电动车,【但同时制定了车企累计销量达20万辆后】,每半年将进行一次补贴退坡,1年内全部退完。

目前美国已有特斯拉与通用达到20万辆上限,福特已售12.3万辆,接近退坡线。特斯拉在2018年中达到20万辆累计销量后,于2019年初开始经历第一轮退坡(从7500降至3750美元),2019年底退完。通用则在2018年底达到20万辆上限,2019年4月开始退坡,2020年4月已全部退完。因此美国电动车两大车企在售车型均不享受补贴,这也是美国电动车渗透率不能快速提升的关键所在(美国渗透率不到2%,低于欧洲10%、中国5%)。

若取消20万辆上限,将对美国电动车行业形成巨大刺激。首先对已走在前列的特斯拉、通用构成重大利好。以特斯拉Model 3标准续航升级版为例,目前售价3.8万美元,再次获得补贴后实际售价仅3万美元出头,将进入大型经济型轿车价格带(凯美瑞在美售价2.5-3.5万美元),届时Model 3的潜在市场空间将扩大近4倍(200-300万辆)。

其次由于之前政策设计缺陷,先布局电动车的车企将更早面临成本端的压力,因此美国传统三大车企中的福特、克莱斯勒在电动车领域布局缓慢,而日系、德系在美也未将电动化作为主要战略,因此取消20万辆限制也可以解决美国车企发展电动车的后顾之忧。

机构认为拜登当选,美国新能源汽车市场有望迎来跨越式发展,全球车市最后一极将全面拥抱电动车,继续看好特斯拉产业链【拓普集团】、【三花智控】、【天赐材料】等,全球锂电龙头【宁德时代】、海外供应链【璞泰来】、【当升科技】、【恩捷股份】等,以及二线电池厂【亿纬锂能】、【欣旺达】迅速的国产替代等。

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刀风无影
Lv.4
发表于 2020-11-10 11:04 复制 查看全部楼层
美国新能源汽车市场有望迎来跨越式发展

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