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387 0 南方都市 Lv.2 发表于 · 2020-11-10 21:04 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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10月通胀数据解读

●●●大●●

今天早盘,统计局公布10月物价数据,其中10月CPI居民消费物价指数落得0.5%,环比上月大幅回落1.2个百分点,超预期下行,主要原因是去年同期的猪价高基数。


10月CPI同比增速仅0.5%,这是时隔42个月再次下行“破1”,从细分项来看,核心拖累项仍是猪价。


从今年9月以来,猪肉价格持续下行,最新公布的猪肉价格为39.3元/公斤,而去年同期价格为52.3元/公斤。
在此高基数影响下,10月猪肉价格同比增速由9月的上涨25.5%转为下跌2.8%,19个月来首次转跌,加大了猪肉项对CPI指数的拖累。


一方面,由于猪周期已经见顶,未来猪价整体是下行趋势,春节效应可能使得猪价短期坚挺,但明年大概率还会再下一个台阶。(今年10月,猪肉价格已经首次同比转跌)

另一方面,剔除猪价影响的核心CPI数据与上月持平,但整体维持一个弱势,处于近年低位,这意味着国内居民消费需求仍然比较低迷。

所以整体预计11月CPI在高基数下还是继续下行,甚至转负;12月CPI可能企稳;明年2、3月春节左右,CPI可能将再次下行,通缩的压力可能将持续明年整个上半年。

10月PPI同比下降2.1%,与9月持平,工业品价格同比降幅收窄的趋势放缓,主要原因是低位油价的拖累。

10月石油和天然气开采业出厂价格同比下降30.4%,环比下降4.9%;石油煤炭及其他燃料加工业出厂价格同比下降18.5%,环比下降1.6%,低迷的油价持续拖累PPI数据。


另外值得注意的是,10月化工、建筑、纺织等产业链上游价格指数较强,这应该主要受益于汽车、家电、纺织、建材等领域的景气度回暖。


往后看,随着国内经济的持续复苏,PPI走升的大趋势短期内不会改变。


整体来看,我们认为:

一方面,CPI中线仍有下行的压力,在这个通缩背景下,货币政策在当前基础上进一步收紧的概率不大,大概率是维持当前偏紧的状态。

另一方面,PPI复苏缓慢,但是未来有望维持上涨的趋势,随着下游汽车、家电等产业的高景气持续,包括化工在内的部分上游周期品种的基本面已经大幅改善,要持续关注周期品种的主动补库存节奏。



如何看当前的建材产业链

●●●大●●

此前建材板块为何持续调整,跑输大盘?有两个原因。

一方面,9月基建、地产数据不及预期,地产政策收紧影响逐渐显现,市场对建材短期内需求预期较为悲观。

另一方面,工程端建材板块对资金环境敏感度较高,在流动性边际收紧的影响下,对房企、建筑企业资金回款预期下降,直接影响建材的需求。


那么怎么看当前的建材板块?


从三季报业绩上看,玻璃、防水、管材和涂料等行业的单季度利润同比增速均超50%(玻璃企业增速约70%),这意味着部分建材行业依然保持高景气。

同时,受疫情影响,许多竞争力差的小企业被淘汰,行业格局不断改善,在疫情得到有效防控后,龙头企业迅速恢复,将进一步提高市占率,加强竞争力。


展望四季度,由于四季度为新房交付旺季,各建筑企业有考核指标,年底之前有赶工需求,且部分集中在年底上报,所以通常四季度竣工面积会有一个较大的增长。并且近期的地产销售端的数据依然保持较好的增速,销售端的数据将会延后反应在竣工端上。


总之,建材板块在经过近三个月的调整之后,部分需求旺盛、基本面有支撑的细分方向有望迎来估值修复。(这里说的是中线方向)

目前有哪些基本面较好的细分方向?

建材主要可分为建筑建材(钢铁、水泥、玻璃、玻纤)、化工建材(钛白粉、有机硅)、消费建材(防水、管材、石膏板、涂料)等,其中以下几个方向当前景气度较高。


1)玻纤
玻纤下游主要为汽车、电子、建筑、风电等。在下游需求高景气的驱动下,玻纤的基本面持续改善。11月10日,无碱池窑粗纱市场稳中小幅调涨2%,后续有望持续上涨。


2)涂料(钛精矿-钛白粉-涂料)
钛精矿下游主要是钛白粉。钛白粉主要用作涂料,广泛应用于地产、汽车。我国钛资源对外依赖度较高达30%以上,当前海外主流钛矿厂商产量下行,而下游需求不断恢复,因此当前涂料产业链全面涨价:
截至11月9日,我国钛精矿价格1970元/吨,两月涨幅约50%;截至11月8日,我国钛白粉价格16000元/吨,月涨幅15%;截止11月6日,50余家涂料企业发函,最高上涨3000元/吨。


3)水泥
进入四季度以来,多地开始全力冲刺全年工程进度目标,抢抓四季度施工黄金期,密集推进和扩容重点投资项目。其中南方地区由于天气较好,短期需求保持旺盛,带动江西、安徽、福建地区水泥价格创下今年高位。


4)有机硅

有机硅终端主要应用于建筑(24%)、电子电器(20%)、电力和新能源(19%)、医疗卫生(10%)、纺织(8%)、交通运输(5%)等。

当前有机硅库存快速下降,目前供给端开工率已接近极限。供不应求下,有机硅月涨幅达31%。此外,11月9日中午,浙江中天一处园区爆炸,影响全国约4%有机硅产能,或将导致供给端惜售,刺激有机硅价格继续上涨。

本主题由 任务系统 于 2020-11-11 21:30 解除限时高亮

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