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建材行业三季报总结:涂料、防水、C端建材Q3业绩表现优异,玻璃、玻纤板块Q4维持景气

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649 0 大卫chan Lv.3 发表于 · 2020-11-11 11:17 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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长城证券-建材行业三季报总结:涂料、防水、C端建材Q3业绩表现优异,玻璃、玻纤板块Q4维持景气

2020年前三季度,建材行业营收增速6%;细分领域中,水泥、浮法玻璃、玻纤、管材、其他细分建材营收增速分别为6%、-4%、19%、-1%、9%。

2020年前三季度,建材行业归母净利润增速6%;细分领域中,水泥、浮法玻璃、玻纤、管材、其他细分建材归母净利润增速分别为-1%、31%、14%、-12%、43%。

估值对比:从板块估值对比情况来看,水泥、耐火材料估值较低,其他建材、管材、玻璃估值较高。从建材行业估值与业绩匹配情况来看,其他建材、浮法玻璃、玻纤2020年预测业绩增速较高;水泥板块在各版块中ROE最高,而PB最低。

水泥板块:西北、华南Q3水泥价格同比表现优异,Q4华东水泥价格持续上升

2020年前三季度,水泥板块营业收入、归母净利润、扣非净利润分别达3066亿元、434亿元、397亿元,同比的增速分别为6%、-1%、-5%。Q1、Q2、Q3水泥板块的收入增速分别为-23.6%、12.5%、19.2%;归母净利润增速分别为-34.0%、8.2%,7.4%。

体量较大的水泥上市公司中,Q3归母净利润增速排名靠前的公司包括:塔牌集团(Q3增速30%)、祁连山(+30%)、宁夏建材(+18%)、万年青(+13%)等。

浮法玻璃板块:Q3玻璃价格同比增长11.6%,业绩表现良好,Q4有望维持高增

2020年前三季度,浮法玻璃板块营业收入、归母净利润、扣非净利润分别达261亿元、25亿元、23亿元,同比增速分别为-4%、31%、43%。

截至2020年前三季度,玻璃板块上市公司按利润排名前三分别是旗滨集团、南玻A、方大集团,归母净利润分别为12亿元、7亿元、2亿元,同比增速分别为31%、34%、38%。旗滨集团、南玻A、方大集团Q3业绩增速分别为74%、101%、150%。

玻纤板块:受益于价格上调,盈利能力提升,Q4业绩有望高增

2020年前三季度,玻纤板块营业收入、归母净利润、扣非净利润分别达250亿元、34亿元、31亿元,同比增速分别为19%、14%、10%。

截至2020年前三季度,玻纤板块上市公司按利润排名前四分别是中材科技、中国巨石、再升科技、长海股份,归母净利润分别为15亿元、13亿元、3亿元、2亿元,同比增速分别为52%、-17%、136%、-16%;这四家公司Q3归母净利润增速分别为72%、5%、166%、-19%。

管材板块:伟星新材、永高股份、东宏股份Q3业绩高增

2020年前三季度,管材板块营业收入、归母净利润、扣非净利润分别达145亿元、16亿元、15亿元,同比增速分别-1%、-12%、-12%。

截至2020年前三季度,管材板块上市公司按利润排名前三分别是伟星新材、永高股份、东宏股份,归母净利润分别为7.3亿元、5.3亿元、2.1亿元,同比增速分别为6%、64%、46%。

其他细分建材:涂料、防水、C端建材等Q3业绩表现优异

2020年前三季度,其他细分建材板块营业收入、归母净利润、扣非净利润分别达1037亿元、94亿元、89亿元,同比增速分别9%、43%、20%。

Q3其他细分建材板块主要上市公司中扣非业绩表现较好的公司包括:亚士创能(+218%)、凯伦股份(+205%)、科顺股份(+174%)、坚朗五金(+89%)、东方雨虹(+62%)、兔宝宝(+52%)、北新建材(+46%)、三棵树(+38%)、蒙娜丽莎(+34%)、苏博特(+16%)。

投资建议:(下列标的除东方雨虹均未覆盖)。1)混凝土外加剂受益于基建加速,行业集中度仍有提升空间,相关标的垒知集团、苏博特。2)C端消费类建材快速复苏,相关标的伟星新材、兔宝宝、北新建材。3)西北水泥价格Q4有望维持高增,华东水泥价格快速复苏,关注相关标的。4)优质防水龙头东方雨虹。

风险提示:原材料价格上涨或超预期;下游需求或低于预期;环保政策或出现反复;行业竞争加剧等

信息来源互联网,仅供个人研究、交流学习使用,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担

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