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电新行业20年三季报总结:景气度持续回升,盈利明显改善

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468 0 大卫chan Lv.3 发表于 · 2020-11-12 11:34 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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华泰证券-电新行业20年三季报总结:景气度持续回升,盈利明显改善

前三季度电力设备新能源板块(以下简称板块)公司营收5600.6亿元(同比+9.53%),行业已从疫情中恢复。Q4国内和海外订单放量,新能源车行业景气度有望提升;光伏需求逐步回升,主辅材涨价或加速大尺寸等新产品导入。风电投资额大幅提升,行业景气度维持高位。电力设备进入业绩释放期,工控看行业复苏以及国产龙头市占率提升。我们维持对行业的“增持”评级,

推荐宁德时代、亿纬锂能、隆基股份、中环股份和国电南瑞。

新能源车:20Q3经营业绩环比改善,继续看好20Q4景气上行

20Q3疫情影响弱化,终端需求回暖,新能源车产业链产能利用率提升,实现收入、毛利率和归母净利环比改善。电解液两大龙头受益于产品价格上行带来的盈利能力修复,以及其他业务高增长,业绩最亮眼。我们认为20Q4行业景气上行趋势不变,建议沿自上而下选龙头,沿自下而上选边际改善两条思路增配板块。

光伏:前三季度业绩稳步增长,涨价或推动大尺寸产品普及

20前三季度国内光伏新增装机18.70GW,同比增长16.95%。疫情加速行业集中度提升,龙头上市企业营收大幅增长,带动光伏板块营收同比提升11.00%。7月以来,需求恢复叠加上游硅料企业安全事故带来的供给不足,产业链原辅材料价格齐涨。随着上游供应恢复及竞价项目抢装带来的季节性影响消除,上下游博弈接近尾声。我们认为,大尺寸带来的产业链降本效果明显,有望加速推动行业逐步迈向平价时代。

风电:风机投资大幅提升,行业景气度维持高位

20年前三季度风电投资1619亿元(同比+170.4%),陆风抢装带动投资快速提升,前三季度营业收入752.96亿元(同比+52.01%),净利润同比大幅改善。受疫情影响,新增装机同比下滑,考虑到20年是陆上风电补贴最后一年,Q4迎来并网高峰,装机量有望创历史新高。

电力设备:盈利能力持续改善,紧跟逆周期和信息化方向

20年前三季度电网基本建设投资完成额2899亿元(同比-1.83%),电力设备行业营收1424.11亿元(同比+8.07%),归母净利润106.9亿元(同比+16.36%),行业盈利能力稳步回升,韧性彰显。电网投资前低后高,Q4进入电网投资释放期,建议关注信息化和国网逆周期调节两个方向。

工控:工业自动化升级需求持续加速,看好国产占比提升

行业营收563.09亿元(同比+11.41%),归母净利润65.13亿元(同比+25.69%),随制造业逐渐进入正常生产节奏以及国产替代节奏加速,工控企业盈利能力持续回升。设备工业增加值增速回升,产能利用率居于高位,工业自动化升级需求持续提升,本土龙头成本和解决方案优势凸显。

风险提示:新能源车产销量增长低于预期,产业链盈利增长低于预期;光伏装机增速低于预期,行业竞争激烈程度超过预期;风电装机不达预期

信息来源互联网,仅供个人研究、交流学习使用,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担

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