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低估反转的化工股,3年内将成长为行业寡头,利润中枢至少15亿,估值仅仅17倍

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427 0 股市牛人V Lv.4 发表于 · 2020-11-12 13:03 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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低估反转的化工股,3年内将成长为行业寡头,利润中枢至少15亿,估值仅仅17倍

近期化工股表现都很强势,除了涨价带来的高光时刻,还有没有低估反转标的?
国泰君安认为,金禾实业Q3业绩不及预期已经price in,但市场低估了公司三氯蔗糖的价值,未来市值中枢至少是300亿以上。
1)出口收入占比60%,疫苗落地带来出囗边际改善
公司Q3业绩不达预期主要是由于公司甜味剂出口收入占比超60%,海外需求低迷导致软饮料销量不佳,公司作为上游原料商,甜味剂出口量下降。
随着后续疫苗的推岀及推广,疫情影响编辑减弜,全球民众生活有望恢复至疫情前,进而带动无糖饮料及甜味剂需求回暖。

2)长期逻辑:先不断降本降维打击,成为单寡头后享受提价业绩弹性
①20-22年不断降本实现降维打击
公司安赛蜜10年成本下降55%,三氯蔗糖正在复制安赛蜜将本之路。
一是工艺提升,当前三氯蔗糖生产线收率已提升至45%,新建产能设计收率高达55%
二是产业一体化,成本占比21%的氯化亚砜已有4万吨自产产能,还有4万吨正在建设,预计可以满足三氯蔗糖生产需要。
预计公司未来三氯蔗糖完全成本将降至13.3万元/吨。

当前公司产品19.47万元/吨,单吨盈利6.37万元,新产能投产后预计增厚利润1.9亿,5000吨/年甲乙基麦芽酚项目投产后,预计将带来至少约2.4亿的业绩增量。
凭借更低的成本,公司将通过价格战对中小企业降维打击,推动行业格局向寡头演绎,能够做到降价不降利,利润增长由产量增长贡献。

②寡头格局下,或开始提价增利
回顾公司安赛蜜发家史,价格战导致大量对手退出,公司成为单寡头后,随着供需关系好转,安赛蜜价格进入上涨通道,金禾实业超额收益迅速扩大。
三氯蔗糖也将复制这一逻辑,预计产品价格有望于23-25年上涨,此时股票收益将来自于量价齐升最强逻辑。

3)当前或是五年来最佳布局点

免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议,据此操作,风险自担!
风险提示:股市有风险,入市需谨慎


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