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大崩溃 一场新风暴突然刮起 18年暴跌元凶再次袭来?

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373 0 机遇一面 Lv.4 发表于 · 2020-11-13 16:02 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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今年双十一期间,不仅电商疯狂打折,资本市场折扣程度也精彩异常。由于国家出台反垄断意见稿,港美市场大型网络科技中概股一时间纷纷暴跌10%以上,等于是给了9折;而更让人瞠目结舌的是,信用债市场折扣程度更疯狂,在前期华晨、永煤违约后,连清华、北大等校企相关信用债也是大幅折价,11月12日出现多只清华系的债券暴跌20%以上。




玩过可转债的战友应该都清楚,债券的发行价都是100元,而一只债券跌到20元的可以说该公司已完蛋了,要知道当年很多P2P平台暴雷也还是有2-3折的返现,就是A股中的所谓"杀猪盘",最多也是打个5-6折而已,远还不及这些信用债券的跌幅。须注意的是,去年年末,19方正SCP002未能按期足额偿付本息,宣告违约;一年之后,清华系也面临着债务危机,这彻底标志着校企信仰的破灭。有意思的是,有很多企业老板、或很多一夜暴富的土豪为了给自己镀金,都会去参加清华、北大的总裁课,但校企自己的公司现在都搞成这样子,看来也仅是纸上谈兵的赵括之流。


对于清华、北大两所顶级名校信用债出现的新风暴,有券商分析人士认为是,校企改革的推进,部分长期经营不善、校企经营参与度较低或与高校科研相关性弱的参控股子公司存在被处置、脱钩的可能。而龙轩认为,另一方面的原因则是宏观层面的降杠杆,方正集团、清华控股等校企出现信用异动,本质是无序使用杠杆所致。在中国经济从高增长过度到高质量下,之前那种盲目举债、大举放大杠杆,任意扩张之路已行不通了。典型就是今年房地产三道红线的出台、小额贷新规让蚂蚁金服过会不了等,目的都是防止宏观层面的灰犀牛。


须注意的是,2018年A股熊冠全球,所有板块无一幸免的出现杀跌,就是由宏观层面的降杠杆所致。当前在疫情对经济影响逐渐递减下,宏观层面有再次降杠杆之意,昔日暴跌元凶再次来袭,让不少投资者担心行情又将陨落、陷入中长期调整。龙轩认为历史虽不断在重复着,但不会简单重复,当前的A股与18年初时已大不相同,未来只有结构性分化,而无18年那时的系统性风险。


当前的A股处于注册制的起点,且投资者结构比18年丰富很多,特别是长线资金更是比当时出现了质的飞跃。如国际三大指数对A股纳入比列持续提高、港资流入的资金也达万亿、还有自身的养老与社保万亿级资金、今年公募基金更是募资超2.5万亿元,这些机构资金大举入场,一方面减少A股大开大合波动的同时,另一方面也意味着对中国经济未来的看好。此外,18年的时候,各类企业的股权质押乱象环生、P2P在去杠杆下突然全线炸雷,引起了局部的金融风险,从而导致市场熊了一年。而当前经过18年的挤脓包后,市场已相对健康很多,且资本市场还承接着炒房资金转移,大类资产重新配置的重任。


明年的市场继续向好是大概率的,但指数走好并不意味着个股也能走强,龙轩认为未来系统性的行情已很难出现了,就像美股十几年来的牛市,跑输大盘的占了80%,基本都是那几只科技巨头在前面闹的欢。A股若明年实行全面注册制的话也会如此,真正能持续走强的只有是那些高景气度的行业与细分行业龙头,像新能源汽车产业链、创新药与集成电路等。


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