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404 0 牛哥做指标 Lv.4 发表于 · 2020-11-13 22:49 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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正文:

今天盘面主要两个事:

第一,信用债崩了;
第二,酿酒被杀了。

先说信用债,信用债崩主要源于以下几个事件:

10月29日紫光集团声明,10月30日到期的“15紫光PPN006”为永续债,其将继续支付利息,但基于多方考虑,已通知相关投资人此次将选择不行使回购权。(而对债券持有人来说,投资者最初认购永续债的时候是建立在期满赎回的基础上的。到期不赎回,后期融资成本一定会大幅上升,而且会对公司信用产生影响,不行使“回购权”,说明公司的现金流已经非常吃紧。)

11月10日,永城煤电控股集团有限公司发布公告称,10亿元短融“20永煤SCP003”未能足额偿付,已构成实质违约。

永城煤电的违约引发了连锁反应,从而导致煤炭系、紫光系、城投系等信用债纷纷被砸,100元面值的债券被打到十几块钱,如果还不上钱,那就是废纸一张。



从这个事件,我们还是能够看到一些问题,也和我们之前的判断是相呼应的。

第一个问题,就是这次出现债务违约的是国企,永城煤电是国企,紫光集团的控股股东清华控股也是国企,而紫光集团摆在A股里面,还是属于排的上名的公司。

但即便是国企、优质公司,目前都出现了还钱困难的情况,说明什么呢?

说明目前实体经济确实没有明面数据上那么乐观,如果说国企都还不上钱,那么抗风险能力更弱的中小民营企业是什么状况,这里真的是要打个的问号。

而这个不乐观,我们已经在10月份的PPI、社融等数据上看到端倪。

第二个问题,为什么是在当前这个时点爆发?

当前这个时点处于经济一定程度上复苏,但仍没回归到正常水平,而流动性却开始边际收紧的阶段。

那么,这个流动性一收紧,问题就暴露了,说明当前经济复苏的状态还是非常“虚弱”的,如同大病初愈,这个时候如果不做好营养保障工作,病情很容易再度恶化。

信用债违约只是冰山一角,背后暗藏大量企业现金流吃紧的问题不容忽视。

而就在今天,我看到楼继伟发表讲话称,已经到了研究宽松货币政策有序退出的时候。

看到这个,我的第一感觉是这哥儿们真的是站着说话不腰疼,没有深入到基层,没有深入了解市场情况,就高谈阔论要“研究宽松货币政策的退出”,虽然说的不是现在,但是释放的信号会让市场更加紧张,加速挤兑,是非常错误的做法。

我还是维持之前的观点,我们从10月份的经济数据已经看到需求疲软的问题,现在信用债又出现国企违约的情况,说明实体状况真的不乐观,这个时候宽松的货币政策不能停,否则会陷入基本面衰退和信用收缩的负反馈循环,非常不利于经济的复苏。

再来说说酿酒板块的问题。

酿酒的问题主要是中低端白酒短期炒作过度,本轮炒作龙头金徽酒一个月的时间涨了200%!诱因是复星旗下的豫园股份发布公告称,拟以12.07元/股作价18.37亿元收购金徽酒约30%的股权。



从金徽酒三季度的业绩来看,环比是负增长的态势,这个数据和我们之前看顺鑫农业是一样的,今年中低端白酒其实销量并不好,按说疫情影响减弱,三季度业绩应该比二季度更好,但是中低端白酒三季度业绩普遍差于二季度。

但是到了四季度,中低端白酒的股价却持续上涨,从而导致了股价与基本面的背离,回调是情理之中。

从中低端白酒的销售疲软,其实我们也能看出当前市场需求的疲软,反映的是中低端收入阶层可支配收入的下降,也同时反映了经济基本面的脆弱。

所以,总的来说,当前市场如果没有央行的再度呵护,要走强是非常困难的,不光是二级市场,就是实体经济都会非常困难。

在当前这个局面下,我们维持“震荡市+局部牛”的判断,策略上专注α的机会,而非β。



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