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银行撕逼 ,好大的瓜

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497 0 老孤独二 Lv.3 发表于 · 2020-11-15 19:41 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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周末河南永煤集团违约闹得沸沸扬扬,我们先来复习一下故事前传。


很早以前,我们国家靠两条腿走路,一是中国低端制造卖向全世界,挣美刀,挣了美刀放在央行,央行根据这些美刀,等比例在国内发行货币。


第二是依托我们人多便宜的优势,发展上游资源行业,五朵金花绽放在2007年牛市。


2008年金融危机,出口的腿废掉,于是 垫出了著名的“四万亿”,大力刺激基建,大批产能高快猛上。


但是巨大的产能需要找到需求点,于是诞生了故事的第二集:地方 卖土地,搞房地产经济。


但是四万亿是在太猛了,国内基建加房子一起上也不顶用。生产过剩,钢铁和水泥大量堆积,卖不出去,相关企业开始裁员,经济问题可能变成社会问题。


终于在2016年, 创造性地发明了经济学史上的新玩法:供给侧改革,涨价去库存。


涨价还能去库存,听起来就是奇迹,但是这句话真正的前缀,并不是涨价,而是怎么涨的价。


靠的是关闭低效产能,也可以称之为保国企,关民企。


同时另一边,为了解决钢铁煤炭水泥的销量, 大手一挥,来,每个城市多修几座公园。


修公园可以扩大需求,但是也需要钱,钱哪儿来呢?靠卖地,搞房地产。


16年之后的房价狂飙猛进,房地产经济就是这么来的。一直到了2018年,在贸易战的刺激之下,房住不炒被定义为国策。


从货币的角度也好理解,供给侧改革,本质上是地方 为国企买单,房地产经济,本质上是老百姓为 买单,买单的具体表现,就是负债率的提升。


一直到了2018年,贸易战刺激,房住不炒被定义为国策,国内整体却开始去杠杆,本质上,是为2009年的四万亿做一个收尾。


这十年时间,从放水到去杠杆的一个轮回,是最大的历史进程,深深影响这个时代的每一个人,没有人能逃脱,买房的资产升值巨大,没买的货币贬值厉害。


但是在高层平息余波,渐渐走向“产业升级”新时代的时候,有一个被遗忘的当初的主角,突然跳了出来:大部队,等等,先等等,我先去拉个肚子。


它就是2016年供给侧改革中的男一号,国有企业。


这次永煤违约,是超出金融市场预期的,毕竟华晨是东北企业,投资不过山海关已经是圈内共识。


永煤实控人是河南省国资委,截至2020年三季度,永煤报表显示期末现金及等价物余额为328亿,面对10亿短融,并非全无偿债能力。此前二级市场成交而言,其成交价格也相对稳定,并无违约预兆。


我们并不知道水底下隐藏的是什么,我们只知道这个违约,相当不合时宜。


尤其是很多投资者关注到,最近财政部原部长楼继伟说,已经到了研究宽松货币政策有序退出的时候。


在信用环境普遍宽松的2020年,永煤忽然宣布违约,在前金融高管吹风准备收水的时候,你说拉肚子了?


所以周末盛传,四大行的某家,200亿贷款加80亿债转股,加起来300亿敞口,在郑州带头撕逼河南相关部门,如果不还钱,那就联合其他银行调低河南省评级,那以后省里企业再出去发债,可就难了


根据永煤自己的说法,地方国企与国企之间的烂账很可能是一环套一环,比如永煤部分钱借给了河南能源化工。


如果真像上面所说撕逼,那估计得更高级别高层出面,到底是拯救解决了18万就业的传统低效企业,还是树立国内金融系统的“信用”招牌?


会不会影响到原本的货币政策退出速度?抑或这次事件的发生,本身就是去杠杆的外在表现?


不管怎么样,永煤违约事件,注定是当前我们所处的承前(2009~2019)启后(2020~2035)时代的最好的注脚。


相信永煤不是第一个,也不是最后一个,但是都无法阻挡历史的车轮滚滚向前。


......


聊回到市场。


四大行跟 部门急眼,大家也能看到为什么银行股的估值越来越低,这也是周五银行股杀跌的主要原因,未来大概率也会持续受到情绪杀跌。


经济转型期的阵痛,很大部分由经济之母的银行来擦屁股,这是我们需要深刻理解的。


投资的角度,有很多人迷信一个词:均值回归。


如果从周期的角度,周期轮回没毛病,但是均值回归更像是一种归纳法,但是投资需要用演绎法,需要逻辑推理。


另一件火爆的事情,是周五美股新能源造车势力计提被闷杀。


短期新能源车的火爆已经超过估值层面,进入到泡沫化炒作的阶段,但是拉长五年周期看,当下新能源车的渗透率距离20%的规划,还有较大距离。


叠加近期市场对于货币政策的担忧,所以大家尽量降低期望,感受宏观,但不要去花费精力去预测,更多的精力放在研究公司。


真正好的公司,买入之后涨了应该高兴,因为逻辑在兑现,跌了更应该高兴,因为可以更低价买,所以唯一能穿越牛熊的,只有价值。


明明是阿Q,非得装成阿甘,旁边的打板侠恶狠狠地说到。


......


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