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说说股票投资的第一顶级赛道

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396 0 交易客 Lv.3 发表于 · 2020-11-15 22:56 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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要说A股最确定性的公司是贵州茅台,估计同意这个观点的人会很多;说A股的最好赛道是高端白酒,也同样有很多人会同意。二马持有白酒多年了,对于白酒公司、行业的理解也在一点点的深入。今天和大家分享一下我对于白酒赛道的观点。
(一)、白酒赛道的显著特征
A、品牌的独特性:
我们在探讨很多赛道时,都会遇到一个问题,产品的同质化问题。但凡同质化,就会出现较为激烈的价格竞争。而白酒有12大主流香型,主流香型内部还有很多细分的小香型。可能某个品牌的酒更高端,但是一些消费者就是喜欢另外一个口味,觉得更适合其味蕾,喝的更顺。这注定了白酒是一个很难通过价格战消灭其他企业的行业。大家都会活得比较滋润。
B、存货越放越值钱:
二马是通信电子行业从业人士,我们这个行业最怕两个东西,一个是存货,一个是应收账款。消费电子存货贬值太快了,毛利又低,存货完全可以压垮一个公司。很多风风光光的科技公司,非常可能因为一次失误的产品决策及备料而一蹶不振。钱赚的太辛苦了。应收账款也是非常的要命,特别是处于产业链上游的企业,如果服务对象是大客户,往往账期长达半年,真的感觉是把脑袋系在大客户身上做生意。
以上两个对于普通行业致命的弱点在白酒业完全不存在。
存货越放越值钱。二马最近关注到一个公司:舍得酒业。因为历史上经营不善,积压了大量的基酒。但是时过境迁后,这些积压品变成了香饽饽。据舍得新任董事长说,他们的库存基酒价值千亿。这个行业就是这么奇特。
让其他公司头疼的应收账款,在白酒行业是先款后货,现金流杠杠的,
C、白酒公司的利润多是有效利润或者说自由现金流:
最近二马和朋友们讨论一个问题:某某公司每年都把利润存留以便来年获得增长。那么如果来年利润增长幅度不超过其ROE的话,其存留利润是低效的。大多数白酒公司其实是可以分掉其大多数利润而不影响增长的。
什么叫顶级赛道,这就是
(二)、茅台带领下的消费升级
二马最早看白酒公司时,只研究了茅台,因为逻辑太过简单。
A、产品供不应求;
B、产能也相对透明;
C、出厂价涨幅相对居民收入增幅偏低,提价预期明显。
以上特点造就了茅台独一无二的确定性。也限制了茅台的发展。由于茅台的低出厂价及扩产幅度不够,导致茅台的终端价格高达2500-3000元。茅台的情况导致其产品无法满足消费者对于美好生活的追求。这部分需求的外溢由五粮液泸州老窖来承接,进而导致了五粮液和泸州老窖高端酒量价齐升。这些年老窖和五粮液股价涨的比茅台好,也是这种情况的反映。
在茅五泸等高端白酒价格提升的背景下,次高端白酒的价格空间也被同步打开,汾酒、酒鬼等发展都不错。
即使我们认为最低端的一档,在全国白酒总销量四年减半的大背景下,顺鑫农业的二锅头销量提升了100%+。
我们可以看出无论高中低端白酒,市场都再向品牌白酒集中,所谓的行业销量下滑,去掉的是非品牌、弱品牌白酒。品牌白酒迎来了黄金时代。
备注:
二马对于白酒赛道的分析并不是鼓励大家现在去买白酒公司,由于市场的价值发现能力越来越强。基本上大多数的白酒公司价格都不便宜。作为股票投资,我们还是需要等更合理的价格。

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