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IPO“老油条”挖金客再冲创业板,精雕细琢打造“亮眼”业绩

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380 0 牛财股票 Lv.4 发表于 · 2020-11-16 07:22 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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深圳证券交易所创业板上市委员会定于2020年11月17日召开2020年第46次上市委员会审议会议,就北京挖金客信息科技股份有限公司首发申请做出决议。
挖金客是一家移动互联网应用技术和信息服务提供商,业务范围涵盖增值电信服务、移动信息化服务和移动营销服务等领域。2011年挖金客有限成立,2015年即通过尝试借壳开启了冲刺IPO之旅。经过2016年创业板申报撤回、2017年主板IPO被否后,挖金客蛰伏两载,于今年4月17日再次申报创业板IPO,并在创业板注册制改革措施落地后,于6月22日申报材料平移再次受理。经过两轮问询反馈后,目前公司IPO已进入过会冲刺阶段。
富凯IPO财经从挖金客过往经营业绩来看,增幅波动较大。按公司营收及扣非净利表现来看,2015年开始业绩增速明显放缓,2019年收购久佳信通后触底回升。这与公司开始多轮IPO冲刺时间线相吻合。

制表:富凯IPO财经
2017年挖金客申报主板IPO被否后,即开始为下一轮冲刺做准备。2017年-2020年6月,公司实现归母净利润5902.87万元、6153.96万元、11631.6万元、3182.07万元。在2019年和2020年上半年营收大涨的带动下,报告期内公司业绩复合增长率表现抢眼。但是高业绩的形成人为打造痕迹明显,且合理性及成长性存疑。
本轮IPO辅导期间,挖金客在营收下滑压力下,突击并购久佳信通。2019年10月23日,挖金客董事会同意公司购买南靖佳信持有的久佳信通23%股权并签订了《股权转让协议》,转让价格为人民币5,175.00万元。次日挖金客支付51%股权转让款项,完成工商变更。经过本次操作,挖金客取得了久佳信通的控制权,完成对久佳信通的收购。
久佳信通主营移动信息化服务业务,系挖金客、齐博、周晓磊三方于2016年3月出资设立。挖金客通过2017年增资、2019年购买股份两步实现对久佳信通控股。本次收购构成非同一控制下企业合并,并形成9379.17万元商誉,挖金客由此大幅增厚业绩。
本次收购前,久佳信通股权结构如下:

制图:富凯IPO财经 来源:挖金客招股书
久佳信通自2016年成立以来便专注于移动信息化服务领域。挖金客招股书显示,本次收购前,久佳信通已成为卓望信息、小米科技、酷狗、去哪儿网、58同城等大型企业客户的移动信息服务商。

制表:富凯IPO财经
2020E数据以挖金客招股书预测营收、净利下限计算。参股设立、业绩发展迅猛、冲刺IPO前夕“回归”并表的同时,挖金客也通过此次收购改善了以往被诟病的“移动依赖”问题,久佳信通这根救命稻草来得真是时候。
富凯IPO财经查阅挖金客2017稿招股书发现,久佳信通成立初期,挖金客即不断输血。


制图:富凯IPO财经 来源:挖金客招股书
挖金客招股书显示,南靖佳信为周晓磊实际控制的合伙企业,执行事务合伙人白云为周晓磊妻子。但查阅公开信息显示,目前久佳信通股东除挖金客外,其余股东名称均已“大换血”。

制图:富凯IPO财经 来源:企查查
企查查显示,贵州佳诚科通即为南靖佳科,为齐博实际控制企业,于2020年10月进行了名称、地址、经营范围变更;贵州佳诚宇通为南靖佳宇,实际控制人亦为齐博。2019年10月24日,即挖金客完成久佳信通收购控股当日,周晓磊及其实际控制的南靖佳信“功成身退”,而新增股东正为齐博实际控制南靖佳宇。
根据挖金客问询反馈补充披露内容,周晓磊在相关业务领域具有丰富的业务资源,有利于久佳信通的市场开拓和客户关系维护。在挖金客、齐博、周晓磊三方共同努力下,久佳信通在探索开拓移动信息化服务领域三年后,在2019年迎来业绩爆发前夕,周晓磊出售股权给挖金客,帮助后者完成IPO续命。难免让人产生疑惑,周晓磊是活雷锋还是隐形人?
在通过并购参股公司增厚业绩的同时,挖金客也早在2017年即通过业务名称调整做好了麻烦规避,尽显资本运作“老油条”本色。本轮申报前,挖金客主营业务按类别划分时曾经使用过产品支付计费、内容整合发行、渠道营销推广、融合通信、无线行业应用服务、移动增值业务等名称。本次申报公司主营业务类别变更为增值电信服务、移动信息化服务、移动营销服务、技术开发服务。


制图:富凯IPO财经 来源:挖金客招股书
在完成久佳信通收购并表,营收大涨的背景下,挖金客净利润表现不尽如人意。富凯IPO财经查阅公司招股书发现,挖金客增值电信业务毛利率超过40%,远高于移动信息化服务及移动营销服务,是公司利润主要来源,但报告期内营收及占比呈不断下滑趋势。从披露内容来看,公司增值电信业务主要包含话费结算业务与信息交互类业务两类。其中信息交互类业务算得上公司“立足之本”,随着移动互联网相关产业的发展和终端用户的需求变化,信息交互类业务更新迭代,运营商采购需求下降;而公司话费支付业务主要通过与移动合作开展,从业绩表现来看不够理想。
国内市场、支付宝支付的便捷性及消费者认可度也对话费支付市场构成较大的竞争压力与发展阻力,公司话费支付类业务营收如不达预期将造成公司利润率进一步下滑。与同行业可比公司相比,立昂技术同时提供内容和服务,人民网拥有自身运营模式,而挖金客仅为向运营商(中国移动)提供服务。


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