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挖掘周期品的补涨方向!

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366 3 南方都市 Lv.2 发表于 · 2020-11-16 20:38 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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10月生产、消费、投资数据解读

●●●大●●

生产端:10月工业增加值同比增长6.9%,前值6.9%,预期值6.4%,连续7个月实现正增长。

10月双节叠加导致工作日同比减少2天,但工业增加值增速依旧强于预期,显示工业生产力度依旧强劲。从细分项来看:

1)与出口相关行业普遍回暖。
纺织业、橡胶和塑料制品业、农副食品加工业、化学原料与化学制品制造业和机械类行业明显受益于外需复苏和海外订单转移,单月增速继续提升。

2)汽车制造业增速回落但依旧维持高景气。
10月份汽车制造业增加值同比增长14.7%,尽管较前值回落1.7个百分点,但仍处于高景气区间。其中,新能源汽车产量同比增速大幅加快,由前值得51.1%上升至94.1%。

3)下游需求带动上游金属工业继续增长。
黑色金属冶炼和压延加工业、金属制品业、有色金属冶炼和压延加工业受益于内需复苏,产值增速表现亮眼。

10月生产端的经济数据印证了我们此前提出的对于顺周期品种的逻辑:
“国内经济持续修复+海外订单转移,推动国内汽车、家电、建筑等下游高景气,下游旺盛的需求推动上游周期品种逐渐进入主动补库存阶段,需求旺盛、涨价密集。”

投资端:1-10月份,固定资产投资同比增长1.8%,前值0.8%,预期值1.75%,总体符合预期。

1)制造业投资继续回暖。
在内外需的带动下,新一轮库存周期开启,汽车制造业、农副食品制造业、有色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业等行业投资复苏加快。

2)基建投资仍然偏弱。
主要是前期基建项目储备不足、财政支出进度缓慢所致。从单月数据来看,基建投资当月同比增速较前值上升1.2个百分点至4.4%,后续有望受益于专项债发行和财政支出节奏加快,基建将继续保持上升势头。

3)地产竣工速度加快。
1-10月份,房屋竣工面积同比下降9.2%,降幅收窄2.4个百分点。从单月数据来看,10月份房屋竣工面积同比上升5.88%,实现近4个月来的首次转正。
主要原因有两点,一方面,前期疫情压制下,施工进度缓慢;另一方面,三条红线政策颁布,对地产杠杆率提出新要求,地产商加快竣工回款。

地产竣工数据直接影响家电家居、装修建材的需求,从而带动上游周期品种的需求,所以10月房屋竣工面积同比增速实现首次转正、预期向好,将进一步支撑本轮顺周期品种的逻辑。

需求端:10月社会消费品零售总额3.86万亿元,同比增长4.3%,前值3.3%,预期值4.9%,略低于预期。

随着国内经济的持续修复,社零数据的回暖已经出现结构性分化,美妆、汽车、地产后周期(竣工)等产业链消费保持高景气,连前期一直低迷的餐饮收入数据都实现了首次同比转正,但是饮料烟酒类消费品增速高位回落,以及石油相关消费的低迷,使得10月数据低于预期。



10月经济数据小结

●●●大●●

10月经济数据整体继续向好,周期品的主动补库逻辑越来越清晰。


PMI数据连续8个月位于荣枯线上方,显示国内经济持续复苏。其中10月产成品库存指数录得44.9%,前值48.4%,表明在终端需求的快速恢复下,制造业企业产成品库存消耗加快。

CPI受猪价影响超预期下行,预计短期还将进一步下行;PPI复苏缓慢,但是依然维持上涨的趋势,随着下游汽车、家电等产业的高景气持续,包括化工在内的部分上游周期品种的基本面已经大幅改善。

10月出口延续上行趋势并超出市场预期,主要是机电产品、塑料、灯具、家具、汽车及零配件等出口产品维持高增速。

10月社融受 债发行放缓影响,增速低于预期,不过值得注意的是,M1-M2剪刀差持续收窄,进一步说明企业资金灵活化程度提高,企业盈利预期好转,经营活动回暖,加大投资、加大资本开支的意愿提升。


总之,从10月各项经济数据来看:


一方面,我国经济持续复苏,内需逐渐回暖,同时叠加大量海外订单转移至国内,当前汽车、家电家居、装修等消费需求保持高景气,将推动上游周期品种逐渐进入主动补库存阶段。


另一方面,由于CPI超预期下行,部分行业需求仍然低迷,所以货币政策短期内大概率不会进一步收缩。比如今天央行继续超量续做MLF,投放流动性。


本主题由 任务系统 于 2020-11-17 21:30 解除限时高亮

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耀建筑
Lv.0
发表于 2020-11-16 22:00 复制 查看全部楼层
工业增加值增速依旧强于预期,显示工业生产力度依旧强劲

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一天行情
Lv.3
发表于 2020-11-16 21:39 复制 查看全部楼层
我国经济持续复苏,内需逐渐回暖,同时叠加大量海外订单转移至国内

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立鼎
Lv.4
发表于 2020-11-16 21:33 复制 查看全部楼层
制造业投资继续回暖

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