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钢铁、煤炭行业2021年度策略:经济复苏,看好原料及高端钢材

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421 0 大卫chan Lv.3 发表于 · 2020-11-17 10:57 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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华泰证券-钢铁、煤炭行业2021年度策略:经济复苏,看好原料及高端钢材
2021年,全球经济复苏,处于长周期产能收缩的铁矿石有望上涨,推荐金岭矿业,动力煤需求也有望反弹,推荐陕西煤业;国内澳洲焦煤进口或受限、焦煤需求不差,推荐黑色产业链上的优质焦煤标的平煤股份。从制造业工业增加值、居民短贷、工业土地成交、FDI等数据看,2021年汽车等消费、制造业工业增加值等将有较好同比增长表现,海外产业链向国内转移,冷轧卷板、特钢等高端钢材有望受益,我们推荐汽车板龙头宝钢股份及自主可控的特钢龙头中信特钢。此外,不锈钢冷轧薄板龙头甬金股份成长性强,单吨盈利较为稳定,将受益于产能扩张、竞争格局不断改善。2021年,看好消费、制造业投资、制造业工业增加值同比增长随着失业率下降,居民劳动收入恢复,理财收入上涨,20Q3的居民短贷数据显示居民消费意愿较强。从领先的工业土地成交数据看,2021年制造业投资有望修复,设备工器具投资约占制造业投资的30%,专用设备、通用设备等制造业工业增加值有望上行。此外,欧美等发达经济体在财政刺激下,经济也出现修复,但由于疫情反复,订单向中国转移,且从FDI数据看,产业链也或向中国转移。消费、制造业投资、制造业工业增加值同比增长,将有利于卷板需求;经济复苏背景下,基建逆周期调节力度将收敛,地产“三条红线”约束地产投资,2021年长材需求可能较一般。2021年全球经济复苏,上游原料有望迎涨价潮长周期看,铁矿石仍在产能收缩周期,四大矿未有大规模的Capex支撑产能扩张,2021年的产能增量主要来自Vale,且具有较强的不确定性。根据世界钢协对2021年产量的展望,或者保守假设2021年全球产量修复至2019年水平,即使Vale复产全部兑现,铁矿石也处于供需紧平衡状态、价格也将上行,推荐金岭矿业。此外,国内限制对澳煤的进口,蒙古焦煤难以补足缺口,预计焦煤价格也将上行,推荐平煤股份。根据我们对燃煤发电量、新增产能的测算,2021年动力煤需求增速超供给增速,价格有望上行,推荐陕西煤业。关注高端制造业,关注汽车用钢、特钢、不锈钢2021年消费复苏或继续,汽车、电动车消费有望增速上行,高端汽车冷轧卷板、无取向硅钢将受益,宝钢股份在上述产品的国内市占率超50%,且仍在增加高强钢、硅钢产能,有望受益。此外,国内电动车出口欧美有望增加,宝钢股份等有望进一步受益。受益于制造业工业增加值、汽车消费的修复,中信特钢有望受益,且内生外延式增长路径不变,继续看好。甬金股份主营不锈钢的冷轧加工,单吨盈利稳定,且产能扩张规划明确,为周期成长股,我们继续推荐。风险提示:国内疫情反复,海外、国内经济复苏不及预期,消费、制造业工业增加值不及预期。信息来源互联网,仅供个人研究、交流学习使用,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担

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