新三板转板终于迎来实质性进展!

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810 0 笑傲黑马 Lv.2 发表于 · 2020-11-28 20:14 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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第一部分 终于来了!新三板转板细则出炉


11月27日晚间,沪深交易所出台有关新三板转板规则的征求意见稿,明确了精选层挂牌公司向科创板或创业板转板的上市条件、股份限售要求、上市审核安排及上市保荐履职等重要内容。


值得注意的是,转板上市不涉及新股发行。从转板门槛来看,需精选层连续挂牌一年以上;股本总额不低于人民币3000万元;股东人数不少于1000人;董事会审议通过转板上市决议公告日前连续60个交易日股票累计成交量不低于1000万股;要符合相应上市板的发行条件和行业定位。


从审核时限来看,交易所要在受理之日起2个月内,作出是否同意转板上市的决定。


股转系统表示,此次沪深交易所就《转板上市办法》公开征求意见,意味着新三板挂牌公司转板上市的具体实施路径已经明确,标志着转板上市工作即将步入实操阶段。这对于进一步打开优质中小企业成长空间、更好发挥新三板承上启下功能、完善多层次资本市场互联互通机制具有重要意义。


11月27日起,上交所、深交所分别就《全国中小企业股份转让系统挂牌公司向上海证券交易所科创板转板上市办法》(试行)《深圳证券交易所关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司向创业板转板上市办法》(试行)(以下合称《转板上市办法》)公开征求意见,意见反馈截止时间为12月11日。


对于市场最为关注的转板上市条件,《转板上市办法》给出了答案。根据记者梳理,科创板和创业板提出的转板门槛基本上一致,有以下六大共同点:


第一,精选层连续挂牌一年以上,且最近一年内不存在股转公司规定的应当调出精选层的情形。


第二,公司及其控股股东、实际控制人不存在最近3年受到中国证监会行政处罚,因涉嫌违法违规被中国证监会立案调查,尚未有明确结论意见,或者最近12个月受到股转公司公开谴责等情形。


第三,公众股东持股比例达到转板公司股份总数的25%以上;转板公司股本总额超过人民币4亿元的,公众股东持股的比例为10%以上。


第四,股本总额不低于人民币3000万元。


第五,股东人数不少于1000人。


第六,董事会审议通过转板上市相关事宜决议公告日前连续60个交易日(不包括股票停牌日)的股票累计成交量不低于1000万股。


值得注意的是,上述第五项和第六项是对新三板企业的“定制”条件,提出股权分散度和流动性的要求,旨在强调公众性。


沪深交易所对转板要求的区别点在于,挂牌公司一旦确定上市板,就要符合相应上市板的发行条件和行业定位。其中上交所强调,转板公司应当结合相关规定,对其是否符合科创板定位进行自我评估,提交专项说明。保荐人推荐转板公司转板上市的,应当对转板公司是否符合科创板定位、科创属性要求进行核查把关,出具专项意见。




第二部分 全面注册制的影响有哪些?


发行注册制,常态化退市


注册制在科创板试行一年有余,有近200家公司成功IPO,这些公司在技术研发方面普遍具有优势,IPO将促使这200家公司进入发展的快车道。


对A股估值的影响


注册制推行对a股估值影响要动态地看,股票市场归根到底是供给创造需求,源源不断的供给、甚至说性价比的供给,会激发出后面的需求。


供需关系是一个双向相互影响的动态平衡,如果说整个大类资产环境比较有利于股票的配置,同时监管层对股票市场的政策也是比较有效和到位的,猫哥认为A股未来可能形成一个供需双向良性扩容。


虽然从短期看,半年时间之内200多家公司上市,对股票市场整体估值有向下的压力,但是要看到供给多了以后,实际上这个股票供应的价格在8月24号以后的数月,无论是发行价、开盘价,都更趋于更加合理和有薪的区间。在大类资产配置有利于股票市场的这种大环境下,相当有利于刺激新的场外资金入场。


所以注册制对A股估值的影响,一方面是要以动态的视角看,另一方面是要把对市场的短期影响跟中期影响结合起来。


对市场投资风格的影响


——投机行为被抑制,短期打新变得火热


——长期基本面趋势投资变得越来越普遍


A股全面实行注册制,利于对中长期持有优质资产,不利于热衷短线追逐热点的股民,短期在没有增量资金的情况下,依然是存量资金时代,上涨下跌表现不一。


市场投资的对象逐渐聚焦,集中在三个方面。第一方面是短期打新会变得更加火热;第二方面是因突发事件造成流动盘减少,主要股东为捍卫实控人地位造成短期内“爆炒”现象,比如万科、华润、宝能、深铁的股权之争;第三方面是大多数投资者在经过市场教育后,逐渐转向坚持长期主义的基本面趋势投资,或个人委托投顾的趋势加强,形成市场不同策略的对决。


对上市公司的影响


注册制推动对上市公司影响,非常快加剧上市公司的两极分化


对于一个新上市公司来说,有可能这次IPO融资,就是未来相当长时间内唯一的融资机会。但是投资者的注意力,无论是机构还是散户,可能还是集中在极少数的上市公司身上。


所以说,一个上市公司拥有持续经营发展的能力,可能会成为这只股票最核心的要素。对大量的新上市公司来说,如果后续没有展现持续经营和业绩向上的能力,可能会逐渐地边缘化。


对A股市场来说,可靠、及时的数据和信息变得越来越值钱。而上市公司如果想在A股市场上长期站稳脚跟,则不能随意再做短期圈钱行为,应更倾向于做成“百年老店”,企业内部驱动创新能力、危机管理能力和品牌公关能力越来越重要。


对机构投资者的影响


具备优秀投研实力的机构持续获利的概率增加,投研能力较差的机构生存难度加大。


关于投资标的,可选标的多了。从本质上讲的话,选股失败的概率增加了。投资的胜率在明显下降,在这种情况下,对于选股的专业性提出了越来越高的挑战。


反过来讲,注册制推进的过程,同时也是机构投资者不断壮大的过程。总体来说,机构投资者选股的框架标准还是比较一致的,但是观点可能不一样。


如果事后证明机构看好的公司,最后真的匹配大预期的成长性,那么这个公司会得到更多的机构一致认同。


投资选股,选股的胜率是降低了。但是如果选对的话,赔率其实有可能是上升的啊,机构投资者选股成功以后,择时评价可能会更加具有一致性。


对散户投资者的影响





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