期待美联储的“扭曲操作”

[看盘]
设置
486 2 股海百晓生 Lv.4 发表于 · 2021-3-5 22:19 显示全部楼层 正序浏览 |
跳转到指定楼层
李迅雷:应对美债收益率上行 美联储可以如何操作?

03-05 21:48 星期五
中泰证券 李迅雷 李俊
1、美债收益率缘何破1.5%?近期美债收益率上行速度大幅加快,1月初,美债收益率突破1.0%,2月25日,美债收益率更是突破1.5%,不到一个月上升了50BP,引起市场震动。在今年2月之前,美债收益率的上行主要是由通胀预期驱动的;2月这一波上行,则主要由实际利率上行驱动。一方面是因为对经济复苏的预期;另一方面是因为美联储承接速度不及供给,美债供需缺口在扩大。此外,微观层面的交易行为也对近期美债收益率加速上行有一定影响。

2、利率上行有何影响?美债收益率或继续上行,一方面,美国疫苗接种加快,疫情不断改善,经济复苏预期不断提升;另一方面,原油价格不断上行,能源CPI将在低基数的影响下加速上行,也会进一步推动通胀上行。此外,美联储尚未改变购债结构,也未采取新工具,美债供需结构问题仍未改善。从历史趋势来看,黄金价格与实际收益率呈现较为一致的负相关关系,利率持续上行,黄金将大幅承压;同时,实际利率的上行,也就意味着企业的融资成本在上升,美股高估值的板块将承受较大的压力。

3、美联储可以做什么?美联储当前可以采取的措施主要有两类,一类是扭曲操作(OT);另一类是收益率曲线控制(YCC)。扭曲操作指的是美联储可以通过公开市场操作,买入长期国债,卖出短期国债,从而改变自己持有国债的期限结构。收益率曲线控制指的是央行通过买卖国债的方式,将部分长端利率控制在设定的目标范围内。回顾历史,美国采取过2次扭曲操作,最近一次为2011-2012年期间,长期国债平均实际收益率下行了77BP;目前采用YCC的国家有日本和澳大利亚,美国曾经在1941-1951年期间也采用过。


上一轮“扭曲操作”期间,美元走强,美债收益率下行,美股表现好于原油和贵金属;而收益率曲线控制期间,美股表现同样惊人。进一步观察,我们发现,扭曲操作期间,美股板块中价值股表现好于成长股;非必需消费和金融行业表现优于其他行业,医疗、房地产、工业、信息技术、通信设备等行业表现也较好。

举报

使用道具 扔鸡蛋(0) 回复

永远的舞者
Lv.1
发表于 2021-3-6 22:06 复制 查看全部楼层
地量可以视为地粮,你可把握机会乘凉。量能是股价的精神,股价是量能的表情。

举报

使用道具 点亮(0) 扔鸡蛋(0) 回复

深海5930
Lv.1
发表于 2021-3-5 22:24 复制 查看全部楼层
理想精神:分享,互助,友善,传递正能量!

举报

使用道具 扔鸡蛋(0) 回复

您需要登录后才可以回帖 登录

本版积分规则 《理想财富服务协议》《免责声明》

站长推荐 关闭 上一条 /6 下一条
回顶部 到页底
快速回复 返回顶部 返回列表