家电板块遇到第五次调整周期

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780 2 炒股大老 Lv.4 发表于 · 2021-9-18 14:18 显示全部楼层 正序浏览 |
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中金家电家电板块遇到第五次调整周期


太阳投资建议

2021年家电板块经历12年以来第五次地产下行周期,截至9月2日板块YTD领跌市场。回顾历史,我们认为认准未来家电板块发展趋势,投资低估值、有成长空间的龙头将成为长期投资的优选。

太阳理由

地产周期对板块的影响:1)2009年以来,家电板块在地产销售从景气向不景气切换期间,板块均出现明显调整,同时一般伴随经济不景气。这包括2Q10、3Q11-4Q11、1Q14、3Q18-4Q18、1Q21-2Q21。2)截至9月2日,家电板块年度累计下跌22%,申万分类中,家电板块跌幅最大。3)历史上,板块周期调整后的底部位置,投资优质龙头往往能在未来获得盈利、估值方面双重收益。

家电板块未来趋势:1)2009-2020年期间家电板块投资主线是大家电、厨电、厨房小家电在中国的普及。2020年以来家电板块正从经典时代向新时代切换。2)品牌出海成为未来5年行业最强趋势。3)第三消费时代,新兴品类投资盛行,包括清洁电器(扫地机、吸尘器、洗地机)、新型显示产品(智能微投、激光电视),以及厨电中的洗碗机、集成灶等产品。

1H2021家电板块业绩回顾:1)2021以来,家电板块收入出现恢复性增长,1H21收入同比+30%,净利润同比+38%;其中2Q21收入同比+16%,净利润同比+8%。2)品牌出海、厨电、清洁电器、新型显示相关个股增长好,且由于需求好,产品升级快,成本转嫁能力强,毛利率维持较好,特别是厨电板块整体毛利率提升。3)市场当前担忧下半年海外消费品市场景气度下行,品牌出海企业受到影响;担忧地产销售下行,厨电企业受到影响;此外,市场前期对清洁电器、新型显示预期过高,相关龙头中报低于市场预期。

1H2021海外家电公司中期业绩总结:1)1H21海外发达国家地区家电龙头营收增长普遍较好,且盈利水平普遍提升。宅经济、补贴等因素影响下,消费者购买力较强,企业供给端增加的成本转嫁给消费者。2)2Q21北美地区民用空调、冰洗需求强劲,下半年北美地区需求放缓但仍可能保持增长;厨房小家电市场上半年表现优异,我们判断下半年仍能看到趋势的延续,但预期增速环比有所放缓。3)大家电中的代表性企业海尔、小家电中的代表性企业JS环球、Vesynec,在全球各地区增速远高于传统欧美品牌,全球市场份额持续提升。

太阳盈利预测与估值

品牌出海是第一大趋势,关注JS环球生活H、海尔智家、美的集团、Vesync H;受益新兴品类,关注老板电器、极米科技;上述公司维持跑赢行业评级。

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寻找期待
Lv.2
发表于 2021-9-19 14:10 复制 查看全部楼层
即便是聪明的投资者也可能需要坚强的意志才能置身于“羊群”之外。

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曾馨铭
Lv.2
发表于 2021-9-18 14:23 复制 查看全部楼层
投资心理五步曲:酸溜溜、失望、生气、发疯、买进──最后被套牢

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