继续创新高,本月收益已近20%

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1200 3 腾龙富美 Lv.4 发表于 · 2021-9-19 11:01 显示全部楼层 正序浏览 |
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8月中旬至今的完整操盘过程请见文末。


逻辑不会一天一变,只关注有超级预期差的标的!慢即是快,希望大家都能保持良好的心态,坚守自己的能力圈,做时间的朋友,在股市中稳健复利,扬帆远航!

市场波动加大,不恐慌,围绕主线核心反复做

进退有序、杀伐果断


一、个人操作仓位:5成东岳硅材,做T,1成;巨化股份,做T,1成;东方电气,做T,1成;运达股份1成,做T,富满电子,1成,做T,盘江股份清仓。

二、标的研报

东岳硅材核心逻辑:
公司发布2021年半年报,上半年实现营业收入16.54亿元,同比增长43.14%,归母净利润3.70亿元,同比增长343.42%,扣非净利润3.75亿元,同比增长400.77%;其中二季度单季实现营业收入9.38亿元,同比增长63.41%,环比增长31.01%,归母净利润2.46亿元,同比增长769.38%,环比增长98.67%;扣非归母净利润2.57亿元,同比增长866.04%,环比增长118.73%。
有机硅产品价格大涨,公司扣非利润环比大幅提升。2021年上半年,公司主要产品价格较去年均有所上涨,其中有机硅DMC、107胶、110生胶、混炼胶、二甲基硅油上半年均价分别同比上涨53.26%、53.01%、53.38%、40.85%、47.00%,环比上涨23.91%、23.44%、23.74%、18.54%、20.19%。分季度来看,二季度产品均价相较一季度分别环比上涨21.44%、22.09%、22.36%、21.67%、19.82%。因此公司二季度业绩大涨,扣非归母净利润2.57亿元,同比增长866.04%,环比增长118.73%。其中107胶产品实现营收7.24亿,同比增长24.14%,毛利率38.18%,同比提高20.16pct;110生胶产品实现营收2.72亿元,同比增长62.26%,毛利率39.46%,同比提高23.02pct;混炼胶产品实现营收2.00亿元,同比增长83.98%,毛利率31.12%,同比提高14.22pct;硅油产品实现营收1.80亿元,同比增长61.54%,毛利率39.03%,同比提高21.99pct。目前有机硅DMC、107胶、110生胶、混炼胶、硅油五类产品占营收比例为83.18%,深加工产品已经成为公司主要收入来源。另外公司正在积极拓展有机硅中下游产品种类,今年混炼胶和硅油产品营收增长较快,占公司营收比例均超过10%,未来公司有望研发出更多新产品,国产替代空间广阔。
供需格局紧张,有机硅价格中枢有望持续上行。截至8月19日,有机硅DMC、107胶、110生胶、混炼胶、硅油各产品市场价格分别为33000元/吨、33500元/吨、35000元/吨、29000元/吨、35000元/吨,环比二季度末上涨8.20%、6.35%、7.69%、3.57%、9.38%,进入三季度以来,产业链价格加速上涨。本轮价格上涨一方面由于上游工业硅产能受云南限电影响,开工率有所下降。云南工业硅产能占全国20%左右,今年夏季云南少雨导致水电负荷不足,工厂开工受到影响。另外更重要的是受益于下游行业迅猛发展,有机硅产品在各行业需求大涨,凭借其优异特性实现对传统材料替代,应用范围不断扩大,显示出其广阔的发展前景。多家厂商公布9月份检修计划,供需格局进一步紧张,我们认为未来价格中枢有望持续上行。DMC供需格局紧张下,一方面公司可以从产业链涨价中受益,同时因为其他众多下游中小企业不配套DMC,买不到原料而导致产量受限,公司可以凭借自身产业链优势抢占市场份额,对公司来说是双重利好。
新材料属性加强,产业链优势进一步巩固龙头地位。公司通过加大科研投入,强化研发能力,不断向中下游制品方向延伸,增强盈利能力。目前深加工产品业务占营收比例已经超过89%,其毛利率在行业内遥遥领先,未来有望研发出更多新产品。同时规划在罗甸县投资建设上游约10万吨工业硅产能,保障原料供应,完善产业链,节约成本。今年四季度,公司募投项目即将投产,届时公司将拥有60万吨/年有机硅单体产能,规模有望进入全球前五。随着生产规模的扩大,公司在原材料采购、生产管理、能源消耗、副产物综合利用、市场营销等方面的规模经济效益将进一步凸显。新项目投产后,深加工产品将更加丰富,产能优势得到更大程度发挥,新材料属性继续加强,有望实现估值,业绩双升。
维持“强烈关注-A”投资评级。按目前行业趋势和产品价格测算,我们预计三季度业绩4-5亿,未来三年复合增速超过30%。预计公司2021-2023年收入分别上调为43.91亿元、57.18亿元和82.21亿元,归母净利润分别上调为11.14亿元、15.11亿元和19.68亿元,EPS分别为0.93元、1.26元和1.64元。当前股价对应PE分别为23.7倍、17.5倍和13.4倍,继续给予“强烈关注-A”投资评级。

巨化股份核心逻辑:

Q2扣非净利润同比、环比扭亏,公司战略贯彻坚决,维持“买入”评级2021年上半年,公司实现营收81.84亿元,同比增长14.22%;实现归母净利润1.04亿元,同比增长644.15%;实现扣非归母净利润0.58亿元,同比扭亏。其中Q2单季实现营收45.87亿元,同比、环比分别增长24.68%、27.49%;实现归母净利润0.92亿元,同比、环比分别增长2631%、2200%;实现扣非归母净利润0.65亿元,同比、环比扭亏。公司在主营产品景气低谷时期,依然保持战略定力、坚定发展信心,谋求长远。我们维持公司盈利预测不变,预计2021-2023年归母净利润分别为8.37、12.24、18.47亿元,EPS分别为0.31、0.45、0.68元/股,对应当前股价PE分别44.4、30.4、20.1倍,维持公司“买入”评级。
公司业绩短期承压,制冷剂行业周期崛起日渐临近据公司公告,2021H1公司制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品均价分别为1.70、5.05、7.93万元/吨,分别同比+10.90%、+28.10%、+12.20%;外销量分别为13.22、1.69、0.11万吨,分别同比+15.79%、+2.88%、-19.80%。其中,HFCs制冷剂产量、外销量分别为15.42、10.17万吨,分别同比+19.44%、+20.20%;上半年均价1.71万元/吨,同比+8.33%,环比+16.88%。公司第三代氟制冷剂(HFCs)预期配额仍争夺激烈,在其主要原料价格大幅上涨下,产品价格仅小幅同比上涨。虽然公司业绩增长目前仍有较大压力,但我们认为随着HFCs制冷剂配额管理措施落地日期临近,行业将实现底部反转,周期崛起可期。
R125价格迅速上行,公司配套原料四氯乙烯将有所受益据百川盈孚数据,8月25日,国内R125含税出厂价自月初的2.35万元/吨涨至3-4万元/吨,国内货源紧张,个别新单报价涨至5万元/吨。因原料四氯乙烯供给紧缺,受成本推动海内外需求拉动双重影响,R125价格表现出较大弹性。若原料紧缺现象难以改善,预计R125价格仍将攀升。巨化股份拥有R125产能5万吨,并配套原料四氯乙烯,预计公司短期将受益于R125的推涨行情。

东方电气投资要点:
业绩符合预期,公司提质增效致盈利能力提升。2020年,公司实现营业总收入372.83亿元,同比增长13.53%;实现归母净利润18.62亿元,同比增长45.73%;公司经营业绩大幅增长,主要原因一是公司本期销售规模增加;二是公司开展提质增效专项行动,盈利能力提升;公司实现经营活动产生的现金流量净额-27.49亿元,较上年同期减少,主要是所属财务公司本年正常经营净流出所致。报告期内,公司实现基本每股收益0.60元,同比增长46.34%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.80元(含税)。
可再生能源装备业务快速增长,科技创新成果累累。报告期内,公司实现可再生能源装备营业总收入100.85亿元,同比增长70.32%,主要是受风电政策和市场环境影响,公司风力发电机组销量大增,本年实现销售量2826MW,同比增长200.95%,风电产品营业收入同比增长108.71%;新兴成长产业营业总收入62.96亿,同比增长103.06%,其中主要是环保产品收入同比增长240.88%。同时,公司坚持将科技创新摆在首位,全年科研投入20.03亿元,同比增长6.06%,有力的推动了重大创新成果集中涌现。本年度公司取得的科技创新成果包括:白鹤滩百万千瓦水轮机组实现首台转轮和转子吊装,亚洲单机容量最大的10兆瓦海上风电并网发电等。
市场开拓卓有成效,订单增长势头良好。报告期内,公司新增订单494亿元,同比增长23.1%。新增生效订单中,清洁高效能源装备占32.4%,可再生能源装备占23.9%,工程与贸易占13.4%,现代制造服务业占16.1%,新兴成长产业占14.3%。截至2020年末,公司在手订单845亿元人民币。其中,新能源产业订单快速增长,7MW、10MW海上风电机组获得批量订单;电站服务产业生效订单超60.4亿元,创历史新高;归属于新兴成长产业的工业透平产业新增生效订单30.4亿元,同比增长44.80%;传统产业优势巩固,大中型火电市场继续保持三分之一国内市场份额。
维持盈利预测,维持“增持”评级:公司是全球最大的发电设备供应商及电站工程承包商之一。我们维持公司盈利预测,预计21-22年归母净利润分别为21.65和24.52亿元,新增23年盈利预测,预计23年归母净利润为28.78亿元,对应21-23年EPS分别为0.69、0.79、0.92元/股,当前股价对应的PE分别为18倍、16倍、14倍。维持“增持”评级。

运达股份核心逻辑:

浙商证券发布研究报告称,予运达股份(300772.SZ)“增持”评级,预计21-23年营收分别为125/140/153亿元,同比增长9%/12%/9%;归母净利润为4.3/6/7亿元,同比增长134%/40%/17%,对应PE31/22/19X;净利率分别为3.4%/4.3%/4.6%,未来有进一步提升潜力。
浙商证券主要观点如下:
公司风电设备技术积淀深厚,国内市占率快速提升,跻身第一梯队
深耕行业专注技术,浙江省国资背景。公司及前身在新能源领域深耕40多年,风电机组功率覆盖主流兆瓦等级,产品结构大型化,向3MW及以上转变;公司实际股东机电集团由省国资全资控股。浙江等东南沿海海上风电市场空间大。
2020年国内市占率排名第五,有望跻身第一梯队。2017-2020年,公司国内市占率从4%稳步提升至7%,排名第五,与头部差距明显缩小;公司年新增装机量从0.7GW跃升至4.0GW,3年CAGR为78%,增速高于国内同行。
抢装潮带动业绩高增长,“十四五”表现可期。2020年公司实现营业收入114.8亿元,同比增长134%;实现归母净利润1.73亿元,同比增长62%。2014-2020年,公司营业收入、归母净利润CAGR分别为32%、46%。
快速推进“两海”战略取得成效。2021年4月,公司“海风系列”首台7MW机组正式下线,同时10MW+机组正在研发。2020年公司中标越南4个项目共计169MW。2021年6月,公司签署了首个海外海上机组批量订单合同。
风电降本速度及需求将超预期,2021-2025年新增装机容量CAGR为15%
过去10年全球陆上风电度电成本下降56%,成为最便宜的清洁能源。风电在碳减排方面发挥重要作用,是不可或缺的清洁能源。2020年我国风电新增装机容量72GW,同比增长179%,其中陆上69GW(同比增188%),海上3GW(同比增53%)。预计2021-2023年我国陆上+海上风电新增装机容量为45GW、50GW、55GW;海上风电2022年起国补取消,地方补贴继续支持本省海风建设,预计2021-2023年我国海上风电新增装机容量分别为8GW、5GW、7GW。
“双碳目标”确立风电行业发展广阔前景。随着各地方“十四五”风电发展规划方案出台,该行调高年均风电新增装机容量预期至56GW(此前为40GW),2021-2025年CAGR为15%,其中海上7.8GW(此前为4GW)。
风险提示:原材料价格波动;风电政策推进不及预期。

富满电子核心逻辑:

富满电子上半年净利润3.16亿元,符合业绩快报指引上半年收入8.5亿元,同比增长239%。归母净利润3.16亿元,同比增长1190%,符合业绩快报指引(3~3.3亿元)。
下游需求强劲受到快充需求拉动、以及手机厂商取消手机充电器标配带来第三方市场需求,而第三方充电器主要以中国公司为主,有利于国产品牌导入。在此利好下,公司电源管理类芯片如PD协议芯片、同步整流、电荷泵等产品供不应求,大面积缺货加快公司新产品的导入进程,下半年公司的65WAC—DC、同步整流芯片即将起量。
产品结构优化MiniLED、MicroLED等高端LED显示产品渗透速度加快,随着LED显示间距缩小,LED驱动芯片的数量呈现倍数增加,且单颗LED驱动芯片价值量增加。随着LED成熟度提升,开始向三四五线城市下沉,带来庞大增量市场。随着疫情逐步控制,海外市场需求恢复,公司LED驱动芯片严重供不应求。
上游产能保障研发高投入和与晶圆厂的良好合作,公司研发投入同比增长213.04%,布局多个研发中心,在保障公司工艺再升级的同时也进一步扩大产能供应。2021H1,公司向晶圆厂预付1.14亿货款,确保新品及时推向市场;较早建立封装产线,确保产能供应和交付品质。
投资建议:预计公司2021~2023收入分别为23.56/32.32/41.56亿元,同比增长182%/37%/29%,净利润分别为9.37/11.77/13.80亿元,同比增长832%/26%/17%。20210803收盘价对应PE为28.8倍,处于公司历史估值区间的较低位置,给予“增持”评级。
风险提示:竞争激烈,未来公司可能无法维持如此高的毛利率。上半年毛利率52%,其中LED灯/LED控制驱动芯片毛利率53.88%。2017~2020年公司毛利率分别为28.61%、28.77%、22.45%、25.99%,上市以来的4年平均毛利率26.5%,为2021上半年毛利率的一半左右。

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灵山九阳
Lv.2
发表于 2021-9-20 13:46 复制 查看全部楼层
巨化股份可以扔掉。

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铁焊施工采
Lv.2
发表于 2021-9-20 10:47 复制 查看全部楼层
股市的不确定性决定了没有谁能达到完美。其实,大对小错也是一种美,只不过是一种缺憾之美罢了。

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微博龙仔
Lv.2
发表于 2021-9-19 11:06 复制 查看全部楼层
逃避不一定躲得过,面对不一定难受.转身不一定最软弱。

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