商业银行行业, 三季报, 超预期, 国泰君安

投资者应关注银行三季报的超预期表现，国泰君安指出，同比变化对于息差的影响更为重要，而非仅关注环比走势。2020年银行息差下滑速度陡增。

国泰君安：
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投资者往往十分关注息差的环比走势，忽略同比变化，而息差的同比表现才是影响单季营收增速的关键变量。2020 年银行息差下行斜率非常陡峭，2021 年虽然仍在下行，但斜率小了很多，所以同比来看，息差压力是逐季缓解的，有望驱动单季营收增速持续回升；2.利润端兼有维持稳定的意愿和能力。银行三季报的利润增速（累计口径）有望与中报水平保持相对平稳。一方面，我们预计上市银行有维持累计口径利润增速相对平稳，甚或稳中有升的意愿；另一方面，银行确实有能力做到这一点，盈利驱动因素将由低基数切换为信用成本下降（拨备少提）。虽然2021 年Q2 银行利润增速很高，但拨备计提力度其实很大，主要还是因为2020 年Q2 拨备计提异常多，导致利润基数异常低，才促成2021 年Q2 的利润高增长。

而从2021 年Q3开始，银行信用成本有望实现真正意义上的下行，推动盈利持续释放。